有色金属衍生品日报

2026年3月19日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2605收盘于94420元/吨，跌幅4.52%，沪铜指数增仓8491手至58.4万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：上海金属网1#电解铜报价95400-95800元/吨，均价95600元/吨，较上交易日下跌3360元/吨，对沪铜2604合约报贴70-平水/吨。今日现货市场成交回温，铜价大幅下跌使下游消费意愿有所改善，采购积极性尚可。日内市场仓单流通增多，叠加高库存以及进口预期下，对现货仍有压力。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.通胀全面超预期，美国2月PPI同比3.4%，核心PPI3.9%创一年新高。 2.美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；鲍威尔：通胀改善前不会降息，调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。 研究员：陈寒松 3.截至3月19日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降8.85%至52.31万吨，总库存同比去年同期增加17.67万吨，各地区均有所去库。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.1-2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美以伊冲突局势波动反复下，原油价格拉涨，市场担心原油价格的上涨对消费造成冲击，同时鲍威尔发表鹰派言论，美联储降息预期进一步下降，流动性收紧，铜价增仓下行，跌破近2个月的支撑位。基本面方面，铜矿供应持续紧张，comex-lme价差倒挂，lme库存持续累积，非美地区供应充足，但后期需关注霍尔木兹海峡持续关闭的情况下，硫酸供应不足对非洲湿法铜的影响（285万吨）。下游点价积极性下降，一方面是由于前期已经进行了部分备库，另一方面则是由于价格快速下破观望情绪增加。铜价破位后，空头情绪集中释放，后市来看美伊冲突的持续时间和结果仍是影响价格的关键。 【交易策略】 1.单边：跌破关键支撑位，重心下移。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约下跌38元/吨至3027元/吨。加权持仓增加1330手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2750元涨25；全国加权指数2772.2元涨21.4；山东2680-2740元均2710涨20；河南2740-2770元均2755涨20；山西2720-2780元均2750涨20；广西2700-2780均2740涨10；贵州2770-2800均2785涨10；新疆3080-3140均3110涨35。 【相关资讯】 1. 3月18日，根据外网消息，几内亚矿业部长周三表示，该国将于4月初削减铝土矿出口量，以支撑价格并保护规模较小的生产商。矿业部长布纳·西拉表示：“这并非真正意义上的配额制，但我们将会缩减出口规模。”他同时排除了实施出口禁令的可能性。 2.外媒3月17日消息：因中东冲突关闭霍尔木兹海峡，阿联酋全球铝业将在未来几天内通过阿曼苏哈尔港转运其铝出口和原材料。三位知情消息人士透露，美国及以色列对伊朗战争现已进入第三周，包括铝生产商在内的地区企业正在寻找替代出口途径。 3.据广西隆安融媒体报道，广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目预计4月可以投料进行试生产。阿拉丁调研，广西另一家氧化铝企业一期120万吨氧化铝产线3月17日已开始锅炉点火，矿石也将逐步进系统，预计近两日将实现投料；二期生产线建设正按计划稳步推进，预计将于4月下旬投入试生产。 【交易逻辑】 几内亚政府排除了出口禁令的可能性，后续关注出口减量会否逆转铝土矿过剩格局。在总产量和税收总额之间，当地政府仍需权衡。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口。若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端。价格上涨后现货成交频繁，存在期现套利空间。 【交易策略】 1.单边：新投在即，氧化铝价格承压运行。2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 1.期货市场：沪铝2605合约环比下跌655元至24180元/吨。沪铝持仓减少39600手。 【相关资讯】 1.美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预期的0.3%，前值为0.5%。 2.据央视，当地时间19日周四凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队发表紧急声明，宣布已对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击。此次行动是对18日早些时候伊朗能源基础设施遭袭的直接对等报复。 3.海关总署数据显示，2026年2月中国进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比降10%;1-2月中国累计进口未锻轧铝及铝材60万吨，同比降1.4%，去年同期在61万吨左右。 4.3月18日周三，美联储公布利率决议，美联储如期按兵不动。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，短期通胀预期在最近数周上扬，大多数长期通胀预期与2%这一目标保持一致。 【交易逻辑】 中东局势仍在升级，随着冲突持续时间的拉长，宏观层面因高油价引起经济走弱的担忧加剧，中东地区铝产能进行预防式减产后暂无更多减产动向，当地企业积极考虑其他路径运输原料，则金融属性对铝价的拖累显著。 【交易策略】 1.单边：随板块偏弱运行。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.据央视，当地时间19日周四凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队发表紧急声明，宣布已对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击。此次行动是对18日早些时候伊朗能源基础设施遭袭的直接对等报复。 2.3月18日周三，美联储公布利率决议，美联储如期按兵不动。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，短期通胀预期在最近数周上扬，大多数长期通胀预期与2%这一目标保持一致。 3.上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨。 【交易逻辑】 中东局势仍在升级，随着冲突持续时间的拉长，宏观层面因高油价引起经济走弱的担忧加剧，金融属性对有色金属价格的拖累显著。基本面方面，废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动继续抑制采购意愿。 【交易策略】 1.单边：随铝价偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2605跌3.11%至22705元/吨，沪锌指数持仓增加3983手至20.97万手。2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22870~22990元/吨，今日盘面锌价环比继续下滑，下游企业继续逢低点价，但部分企业前期已有接货，今日新采购不多，整体成交不如昨日，贸易商继续上调现货报价，市场现货贴水随之收窄。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四(3月19日)，SMM七地锌锭库存总量为26.61万吨，较3月12日减少0.27万吨，较3月16日减少0.97万吨，国内库存减少。本周锌价不断走低，同时下游消费恢复带动终端补库需求释放，各地库存不断减少。其中上海地区因周内到货减少叠加下游提货使得库存出现明显下降，广东及天津地区库存变化不大。整体来看，原三地库存减少0.99万吨，七地库存减少0.97万吨。 【逻辑分析】 近日因宏观因素影响，有色板块承压下行。当前国内精炼锌供应逐步放量，而需求恢复略显不足，国内社会库存仍处相对高位，基本面偏承压下沪锌跌幅明显。但市场仍存海外冶炼厂或因能源价格上涨出现减产预期，叠加LME锌库存处于低位，为锌价提供一定支撑。后续需要关注以下几点：一，地缘政治影响对海外冶炼厂影响及市场情绪；二、国内对中东地区出口影响时间及量级；三、国内去库拐点及去库力度；四、国内电力、交通相关基建对锌消费提振。 【交易策略】 1.单边：短期宏观承压，基本面拖累，锌价或偏弱运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2605跌1.59%至16415元/吨，沪铅指数持仓增加2146手至13.51万手；2.现货市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日下跌75元/吨。河南地区冶炼企业库存下 降，部分挺价出货，同时贸易商报价贴水收窄，散单报至对沪铅2604合约贴水100-80元/吨出厂；湖南地区部分冶炼厂尚未达到满产，报价略显坚挺，散单对SMM1#铅均价升水30-80元/吨出厂，小升水货源有刚需成交。铅价呈偏弱震荡趋势，下游企业需求有限，后续购买动力不足，现货市场成交略显清淡。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.8万吨，较3月9日增加0.43万吨；较3月12日增加0.15万吨，为2024年11月以来的高位。今日为沪铅2603合约的交割日，由于交割因素，持货商继续转移库存至交割仓库，周末多个仓库铅锭到货，铅锭社会库存进一步上升，并刷新近16个月的新高。 【逻辑分析】 近期国内持货商交仓导致社会库存持续增加。而进口窗口打开，进口粗铅持续流入国内，对国内铅锭市场形成一定压制。今日国内社会库存仍有增加，铅价延续偏弱震荡。当前铅价低位，再生铅冶炼企业亏损扩大，复产或有延缓，对铅价仍有一定支撑。 【交易策略】 1.单边：暂时观望；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【市场回顾】 1.期货市场：沪镍主力合约NI2605下跌3990至131550元/吨，指数持仓减少16909至330296手。 2.现货市场：金川镍升水上调200至6750元/吨，进口镍升贴水持平于-100元/吨，电积镍升贴水持平于50元/吨。 【重要资讯】 1.3月18日讯，供应端来看，虽生产成本仍然高企，但受到终端疲软压制，部分上游贸易商报价出现松动。需求端来看，不锈钢成品价格普跌，钢厂面临成本倒挂情况下，对高镍生铁采购意向价格再次下跌，压制高镍生铁价格上方空间。总体而言，高镍生铁价格底部支撑仍存，但在终端压制下市场报价出现松动。（SMM） 2.3月18日铁合金在线讯，印尼能源与矿产资源部已批准多家煤炭及镍矿企业的工作计划与预算(RKAB)，其中煤炭合计生产配额约3.9亿~4亿吨，镍矿约1亿吨。监管部门与企业正密切协作，政府目标是在3月底前完成所有RKAB申请审批。矿产与煤炭总局局长表示，“目标仍是3月底。企业与政府双方都在积极推进，若有一方不积极，就无法完成。印尼计划将2026年煤炭总生产配额从2025年的约7.9亿吨下调至6亿吨左右;镍矿配额从约3.79亿吨削减至2.6亿~2.7亿吨。不过，镍矿配额可能在下半年根据市场情况(尤其是国内冶炼厂需求)进行调整。 3.3月16日，格林美表示，2026年至今，印尼园区累计产出镍金属近2万吨，同比增长约10%，累计产出钴金属近1800吨，同比增长约20%。（证券日报） 【逻辑分析】 铜