第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货主力合约沪铜2605收盘下跌4.52%至94420元/吨，增仓8491手；现货上海金属网1#电解铜报价下跌3360元/吨至95600元/吨，对沪铜2604合约报贴水。
- 重要资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%，核心PPI创一年新高；美联储维持利率不变，上调通胀预期；SMM全国主流地区铜库存环比下降8.85%至52.31万吨；1-2月新能源汽车产销同比分别下降8.8%和6.9%。
- 逻辑分析：美伊冲突导致原油价格上涨，美联储鹰派言论使降息预期下降，铜价跌破近2个月支撑位。基本面方面，铜矿供应持续紧张，COMEX-LME价差倒挂，LME库存累积，非美地区供应充足，但需关注霍尔木兹海峡关闭对非洲湿法铜的影响。下游点价积极性下降，价格快速下破后观望情绪增加。
- 交易策略：单边跌破关键支撑位，重心下移；套利观望；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：期货主力合约氧化铝2505合约下跌38元/吨至3027元/吨，加权持仓增加1330手；现货市场价格上涨。
- 相关资讯：几内亚矿业部长表示将削减铝土矿出口量；阿联酋全球铝业通过阿曼苏哈尔港转运铝出口和原材料；广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目预计4月试生产。
- 交易逻辑：几内亚政府排除了出口禁令的可能性，关注出口减量是否会逆转铝土矿过剩格局。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口。若几内亚铝土矿政策不足以逆转过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率。
- 交易策略：单边新投在即，氧化铝价格承压运行；套利暂时观望；期权暂时观望。
电解铝
- 期货市场：沪铝2605合约环比下跌655元至24180元/吨，持仓减少39600手。
- 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%，环比上涨0.7%；伊朗伊斯兰革命卫队对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击；中国2月进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比降10%；美联储如期按兵不动，鲍威尔表示短期通胀预期上扬。
- 交易逻辑：中东局势仍在升级，随着冲突持续时间的拉长，宏观层面因高油价引起经济走弱的担忧加剧，中东地区铝产能进行预防式减产后暂无更多减产动向，当地企业积极考虑其他路径运输原料，则金融属性对铝价的拖累显著。
- 交易策略：单边随板块偏弱运行；套利暂时观望；期权暂时观望。
铸造铝合金
- 相关资讯：伊朗伊斯兰革命卫队对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击；美联储如期按兵不动，鲍威尔表示短期通胀预期上扬；上期所3月6日数据显示，铸造铝合金仓单量增加。
- 交易逻辑：中东局势仍在升级，随着冲突持续时间的拉长，宏观层面因高油价引起经济走弱的担忧加剧，金融属性对有色金属价格的拖累显著。基本面方面，废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动继续抑制采购意愿。
- 交易策略：单边随铝价偏弱运行；套利暂时观望；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2605跌3.11%至22705元/吨，沪锌指数持仓增加3983手；现货市场下游企业继续逢低点价，但部分企业前期已有接货，整体成交不如昨日。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为26.61万吨，较3月12日减少0.27万吨，较3月16日减少0.97万吨，国内库存减少。
- 逻辑分析：近期因宏观因素影响，有色板块承压下行。当前国内精炼锌供应逐步放量，而需求恢复略显不足，国内社会库存仍处相对高位，基本面偏承压下沪锌跌幅明显。但市场仍存海外冶炼厂或因能源价格上涨出现减产预期，叠加LME锌库存处于低位，为锌价提供一定支撑。
- 交易策略：单边短期宏观承压，基本面拖累，锌价或偏弱运行；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2605跌1.59%至16415元/吨，沪铅指数持仓增加2146手；现货市场铅价呈偏弱震荡趋势，下游企业需求有限。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至7.8万吨，较3月9日增加0.43万吨，为2024年11月以来的高位。
- 逻辑分析：近期国内持货商交仓导致社会库存持续增加，进口窗口打开，进口粗铅持续流入国内，对国内铅锭市场形成一定压制。
- 交易策略：单边暂时观望；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约NI2605下跌3990至131550元/吨，指数持仓减少16909手；现货市场金川镍升水上调200至6750元/吨。
- 重要资讯：供应端部分上游贸易商报价出现松动，需求端不锈钢成品价格普跌，钢厂对高镍生铁采购意向价格再次下跌；印尼能源与矿产资源部已批准多家煤炭及镍矿企业的工作计划与预算；格林美表示2026年至今印尼园区累计产出镍金属近2万吨，同比增长约10%。
- 逻辑分析：铜价走弱，市场交易油价大涨后的衰退预期，有色板块普跌。产业方面，镍矿价格依然坚挺，但镍铁价格因终端施压出现松动。中东局势依然紧张，对硫磺的担忧仍未解除，MHP生产成本依然较高，湿法产线成本抬升导致镍价中枢上移。
- 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利暂时观望；期权暂时观望。
不锈钢
- 市场回顾：不锈钢主力合约SS2605下跌200至13855元/吨，指数持仓增加9613手；现货市场304民营四尺冷轧资源主流报至毛边13750-14050区间。
- 重要资讯：国家标准计划《液氢压力容器用不锈钢钢板和钢带》由山西太钢不锈钢股份有限公司等主要单位起草；福建宁德道合新材料有限公司年产10万吨不锈钢精密带项目节能报告通过审查；酒钢宏兴股份检修工程部不锈钢检修作业区自主研发的切头剪剪刃检修更换辅助工器具正式投入使用。
- 逻辑分析：海外制造业受能源价格及供应影响出现收缩迹象，导致部分制造业订单回流国内，反而提振中国出口需求。但全球经济因油价而衰退的担忧依然主导当前价格走势，即使有镍矿的成本支撑，不锈钢依然可能面临负反馈。
- 交易策略：单边等待宏观企稳；套利暂时观望。
锡
- 市场回顾：主力合约沪锡2604下跌24490元/吨或6.61%，沪锡持仓增加2114手；现货锡锭均价跌13500元/吨至356500元/吨。
- 相关资讯：美国劳工部公布2月PPI同比上涨3.4%；英伟达预计旗下新一代AI加速芯片架构Blackwell与下一代Rubin产品，到2027年底累计将创造至少1万亿美元收入；卡塔尔三处氦气生产设施已停止运营，全球氦气供应量的约三分之一已从市场消失。
- 逻辑分析：印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。中国12月进口锡精矿持续回升，中国自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度有望加速复产。中国2月精锡产量环比减少23.91%，同比减少18.22%。现货市场跟进意愿有限，下游企业多以消耗库存、观望运行为主。
- 交易策略：单边美伊冲突升级，美联储维持利率不变并上调通胀预期，缅甸复产供应支撑减弱，锡价维持弱势；期权暂时观望。
工业硅
- 重要资讯：润阳悦达光伏装备制造全产业链科技示范项目（二期年产5.5万吨工业硅项目）环境影响评价文件受理情况公示。
- 逻辑分析：从供需来看，3月有机硅、多晶硅产量环比均增加，同时工业硅月产增加3-4万吨，工业硅总体紧平衡。上周部分厂家出货，工厂库存处于较低位置，下游库存有一定积累，社会库存增加。从成本角度来看，8800元/吨以下的盘面价格可能使得非自备电厂家处于无利润状态，厂家低价出货意愿不强。
- 交易策略：单边区间操作；套利暂无；期权暂无。
多晶硅
- 重要资讯：到2031年全球可再生能源装机容量将超过8.4太瓦，其中光伏装机容量接近6太瓦。亚太地区在全球部署中处于领先地位。中国占全球光伏发电量约41%。
- 逻辑分析：3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加，多晶硅维持紧平衡格局。本周多晶硅N型致密料最低成交价格39000元/吨，厂家出货策略分化。头部厂家坚持挺价策略，暂未出货。业内对于不低于成本销售存在差异化理解，部分企业迫于库存压力让价出货，多晶硅现货成交价进一步下探。此前市场传出部分企业将提高开工率，届时多晶硅或再度累库且综合成本下移。4月下游订单情况不佳，需求有走弱预期，短期现货价格依旧偏弱。
- 交易策略：单边偏弱，注意流动性风险；套利暂无；期权暂无。
碳酸锂
- 市场回顾：碳酸锂主力合约2605下跌9700至142600元/吨，指数持仓减少25270手；现货市场电池级碳酸锂下跌3000至152500元/吨，工业级碳酸锂下跌3000至149500元/吨。
- 重要资讯：宁德时代新能源电池基地项目（金垂一期）计划于2026年4月底完成交付；乘联会：新能源3月1-15日，全国乘用车新能源市场零售同比下降28%，较上月同期增长36%；津巴布韦副总统到访中矿资源比基塔矿业有限公司，实地考察公司生产经营情况。
- 逻辑分析：3月新能源汽车销量同比负增长，仍然没有好转迹象，江西茜坑矿环评公示意味着年内投产有望。产业方面，下游备货已经到4月，并不急于追高采购，但上游仍有点价的需求，16万以上卖盘压力增强。今日SMM库存数据显示产量环比增加760，去库86吨，连续几周去库速度放缓，下周甚至可能转为累库。
- 交易策略：单边震荡区间下移；套利暂时观望；期权暂时观望。
