摘要
白糖： 市场预期美国难以承受原油价格大涨，国际原油价格振幅加剧，地缘利多驱动短期有所反复。印度糖产量或不及预期，2025/26年度全球糖过剩局面有所改善。巴西新榨季即将来临，需关注巴西天气前景。我国南方蔗糖厂开始收榨，白糖供应依旧较为充足，但供需基本面正在改善。郑糖主力合约下跌，午后收于5343元/吨。广西南宁白糖报价5430元/吨，环比下跌20元/吨。SR2605合约支撑位关注5250-5300，压力位关注5600-5650。
纸浆： 能源前期上涨未明显利多纸浆，但本周高位回落对纸浆则有明显拖累，本质可能还是纸浆自身基本面小幅承压。海外生产企业针叶库存较高，中国需求弱稳，削弱减产消息利多影响。供应商已将NBSK进口价每吨下调5-20美元，但需求端依旧低迷，漂针浆报价维持在680-700美元的区间。下游成品纸市场节后逐步好转，3月教辅材料招标有望带动文化纸需求改善，但需求季节性波动利多程度并不明显。能源价格中枢抬升后，对本就利润偏低的海外针叶企业，在利润上有进一步压力，因此成本端支撑可能显现。2605合约压力5400-5450元，支撑5000-5100元。
双胶纸： 双胶纸节后开工率低位回升，但下游刚需采购为主，目前开工略高于25年1-2月，厂家库存同比偏高，现货价格则相对稳定，节后需求仍在恢复状态。成本端木浆国内现货随期货回调，美金报价持稳。3月开始双胶纸受出版社招标影响需求进入旺季，还需关注改善情况。双胶纸总产能较高，产能利用率偏低，使得需求季节性波动可能难改变供应宽松状态，短期维持低位区间波动。关注4000-4100元支撑，压力4250-4300元。操作上，空单轻仓持有，关注下方支撑力度。
棉花： 地缘冲突对市场的扰动延续。外盘来看，近期期价明显突破前期运行区间，原因主要是2026/27年度全球以及美国棉花供需有改善预期，原油价格中枢上移加剧了成本端以及替代端的影响，中国加工贸易配额落地，市场对于中国的采购预期上升。CFTC非商业净空头持仓的下降，进一步指向美棉期价重心上移预期。国内市场来看，价格回落明显，主要是加工贸易配额落地，1-2月进口棉花以及棉纱增量明显，现货端压制缓解前期商业库存同比下降的忧虑。美棉价格重心上移预期及国内种植面积下滑的中线支撑将限制期货价格的持续下行空间。05合约多单部分减持。支撑区间预估14900-15000，压力区间预估16300-16500。
生鲜果品板块
苹果： 期价回归区间波动。供应端中线支撑仍在，但消费端的持续推动略显不足，整体上涨推动力有所下降。苹果期价的波动预期由前期的偏强转向高位区间波动。关注消费的兑现情况，新季天气的运行情况。消费端，下游缺乏明显驱动，今年价格同比上涨，消费端预期难有亮眼表现，整体维持稳弱推进。天气端来看，不确定性仍存，短期分歧有限。多单逢高减持或离场。苹果2605合约支撑区间参考9000-9200，压力区间参考11000-11500。
红枣： 红枣期价低位弱势震荡，本周商品市场在原油的提振下大涨，农产品整体宽幅震荡，红枣期价波动率低位反弹，资金调仓后红枣期价低位减仓反弹，红枣现货市场有效成交仍然不多，红枣05期价底部反弹后转为窄幅震荡对板块跟涨，市场等待二季度天气交易题材。仓单本周注册仓单4027手，同比低828手。年后现货库存逐步季节性见顶回落。好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。河北特级均价参考9.8元/公斤，一级9.20元/公斤。现货价格折盘面8800元/吨左右，环比上周持平，3月份库存持续见顶季节性回落，新作上市旺季过境，期货端目前由此前高升水，转为对现货贴水，期现价差矛盾缓解。2605合约9000点以下空单逢低离场为主，若持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可以持有空2605多2609反套。参考支撑位置8700-9000点左右，压力位置9500-9800点。当期红枣波动率低位反弹，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
