摘要
白糖：巴西中南部地区食糖生产节奏持续修复，入榨量及食糖产量大幅增长，产量缺口收窄。国内食糖进口量高位，加剧供应压力。国产糖销售进度放缓，供增需弱下郑糖期价承压。外盘原糖受巴西生产恢复影响大幅下跌，郑糖内外偏空因素主导下跌破前期低点，期价短线偏弱运行，但多空分歧加剧，盘面大幅增仓，下方空间如何仍需关注原糖走势。
纸浆：旺季临近，下游需求有待改善，纸浆盘面企稳，现货波动不大。8月中国经济数据偏弱，消费增速回落，政策宽松预期上升，对偏低估值的纸浆有一定利多影响。中国纸浆进口量持续下降，缓解供应压力。阔叶浆偏强，南美漂阔浆价格部分上调。整体看，基本面未见明显利多，近期政策预期及情绪均有好转，美联储开始降息，对低估值的纸浆有一定提振，不过对上涨高度依然谨慎。
双胶纸：胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期，现货价格持稳，故在基差偏高的情况下对盘面价有一定支撑。目前基本面偏弱的情况依然存在，在供给端政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗。成本端木浆价格近期反弹，对双胶纸有一定支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。双胶纸可能走反套逻辑，双胶纸与纸浆价差可能延续弱势。
棉花：外盘南半球棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期以及美棉收获稳步推进，构成盘面压力。美联储降息预期、印度取消进口关税时间延长，新季全球棉花微去库，构成一定支撑。国内市场来看，依然是旧季供应收紧与新季预期宽松的博弈，抢收情绪以及金九消费旺季表现一般，对价格的影响较为温和。美联储降息符合预期，期价回归弱势。
苹果：近期期价波动反复。早熟苹果近期上量有所增加，价格表现有所回落，对期价支撑有所减弱。苹果市场的主逻辑是新季的兑现预期差，市场已有的认知，产量同比变化幅度不大，优果率预期不太好，而9月底新季开始进入收获期，产量以及优果率将迎来兑现。目前对苹果期价继续维持区间预期。
红枣：9月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。9月新季枣树上糖着色关键生长阶段，关注产地天气的影响。
交易策略
- 白糖：操作上空单谨慎持有，但不建议低位追空。郑糖主力合约短线支撑位参考5440-5460，压力位参考5570-5590。
- 纸浆：向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，区间高位附近尝试空配。
- 双胶纸：关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。
- 棉花：操作方面建议继续维持区间思路。棉花01合约支撑区间13500-13600，压力区间14300-14400，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。
- 苹果：操作上建议维持区间思路。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间8400-8500。期权方面建议卖出跨式组合策略。
- 红枣：激进投资者逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。
