生鲜软商品板块日度策略报告

摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 作为全球最大产糖国，巴西中南部主产区2025/26榨季虽开榨不利，但8月份以来食糖生产节奏恢复超市场预期。榨季进入高峰期，天气干燥利于甘蔗收割，9月上半月巴西中南部甘蔗压榨量同比延续增长，叠加糖厂历史高位的制糖比，使得前期的食糖生产缺口几近回补，2025/26榨季截至9月上半月累计产糖量同比仅微降0.08%。原糖近期呈现超跌后的修复态势，但巴西压榨生产加速叠加国庆节后原油价格下跌，期价反弹仍面临一定压力。国内方面，台风对主产区的扰动短时提振市场情绪，却难改供需转弱格局，中长期糖价依然承压。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 【交易策略】 台风扰动虽有短线情绪提振，但难改供需转弱格局。操作上建议延续反弹逢高沽空思路，SR2601合约支撑位参考5424-5438，压力位参考5560-5576。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 纸浆： 【市场逻辑】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年10月09日星期四 海外市场阔叶浆价格提涨，支撑国内阔叶浆价格，但针叶浆现货波动有限，日间盘面大幅回落仍主要受基本面拖累，从全球发运数据看，供应仍偏高，8月针叶浆、阔叶浆发运同比增5%和14.7%，对中国市场发运也同比偏高，前期虽有浆厂减产，但从数据看体现尚不明显，使得后期中国市场供应压力可能仍较高，需求端，成品纸旺季支撑木浆需求，但成品纸价格提涨发力，对木浆利多减弱，据市场消息，客户正要求供应商将NBSK价格降至650美元/吨，供应商对此不予理会，报价坚挺，加拿大和北欧NBSK价格继续持平于680-700美元/吨，阔叶浆方面，Suzano宣布亚洲市场南美漂阔浆10月订单价格上涨20美元/吨，这是自8月以来的连续第三次上涨，与此同时，Suzano还将对欧洲和北美市场南美漂阔浆10月订单提涨20美元/吨。 整体看，短期纸浆估值不高，但基本面改善有限，上涨驱动不强，短期维持低位区间波动。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 供应偏高外加成品纸价格偏弱，使纸浆价格承压偏弱运行，短期重回前低后，估值不高，谨慎追空。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4850-4900，区间偏空操作，短期回落至低位后做空性价比偏弱，暂时观望。 双胶纸： 【市场逻辑】 胶版印刷纸现货价格近期持稳，旺季将至，市场对需求存在改善预期，现货价格持稳，故在基差偏高的情况下对盘面价有一定支撑， 期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告 不过目前基本面偏弱的情况依然存在，在供给端政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗，即使考虑10月以后进入旺季，但以目前的产能利用率看，双胶纸单靠需求季节性改善，仍难给出较高的利润及价格，成本端木浆价格近期反弹，对双胶纸有一定支撑，但在供应进一步下降前，木浆上涨高度可能受限。由于需求持稳、供应偏高，双胶纸可能走反套逻辑，同时由于针叶浆近3年产能净减，而双胶纸及阔叶浆新增产能较多，因此双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近，价差不高，后续如果旺季带动价差走扩可考虑多浆空纸。【交易策略】 旺季预期及现货价格暂时稳定，故盘面存在一定支撑，但向上驱动并不明朗，高度可能受限，关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边接近压力位附近尝试空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，美棉收获稳步推进，虽然有一定的天气干扰，但是高产局面未改，美国政府停摆增加了市场对于消费的忧虑，施压美棉价格，期价呈现探底走势。整体来看，外盘目前聚焦于北半球产量兑现以及全球经济预期变化，外盘价格预期继续寻底走势。国内市场来看，当前聚焦于新季的兑现情况，新疆丰产局面基本已定，下游消费信心仍然不足，假期期价机采棉价格跌破6元/公斤，国内外双重利空影响下，期价预期继续寻底走势。【交易策略】 当前市场以兑现压力为主，棉花期价预期继续探底，操作上建议以逢高做空思路为主。棉花01合约支撑区间12800-13000，压力区间13600-13700。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期市场主要围绕两个方面，一是新季预期变化，上市有一定推迟，优果率忧虑延续，二是节日消费情况，好坏参半，部分区域表现较好，部分区域表现一般。苹果期价来看，主要是围绕新季的兑现情况波动，目前来看，新季兑现分歧仍在，短期期价或偏强震荡。【交易策略】 新季兑现分歧仍在，苹果期价或偏强震荡，操作上短期建议以偏多思路对待。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间上移至8800-9000。 红枣： 【市场逻辑】 节后首日农产品板块偏弱运行，红枣期价冲高回落，小幅收涨。四季度红枣陆续下树天气交易时间窗口缩短，红枣2601合约期价突破未果后转为震荡下跌，期货对现货仓单升水收敛。10月份红枣现货 库存去化速度放缓，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。本周河北特级均价参考10.46元/公斤，一级9.60元/公斤。标准品折盘面9860元/吨左右。9月底仓单全部注销。2601基差（-1520），01和约期价当前对现货维持较高升水，关注新枣开秤价格。 【交易策略】 激进投资者参考前高位置逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................2五、双胶纸市场.......................................................................................................................................3六、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................6第四部分基差情况....................................................................................................................................8第五部分月间价差情况...........................................................................................................................10第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................11第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................16第八部分期权相关数据.......................................................................................