光期资源品：白糖策略周报20260315

白 糖策 略 周 报 白糖：中东地区冲突持续行情仍有反复 白糖：中东地区冲突持续行情仍有反复 原糖：本周原糖期价宽幅震荡。消息方面，咨询机构StoneX在对2025/26榨季全球食糖供需平衡第五次修正中，预计全球食糖过剩量将从290万吨大幅缩减至87万吨，较此前预估下降70%。该机构预计2025/26榨季全球食糖供应量预计同比增长2.6%至1.946亿吨；预计全球食糖消费量同比增长0.5%至1.937亿吨；预计期末库存同比增长1.2%至7460万吨，库存消费比为38.5%，略低于近五年均值。 国内现货：广西制糖集团报价区间为5410~5510元/吨；云南制糖集团报价5280~5330元/吨；加工糖厂主流报价区间为5630~5900元/吨。配额内进口估算价4060~4100元/吨，配额外进口估算价5150~5190元/吨。 原糖小结：在中东地缘政治冲突持续的局面下，本周原糖期价跟随原油宽幅震荡，基本面情况被弱化。地区冲突持续，局面变得更为复杂，霍尔木兹海峡何时能恢复通航、产油国复产时间成关键因素，市场担忧情绪加剧，油价波动加剧，大宗商品价格同样宽幅震荡，糖价在14.2-14.6美分/磅之间徘徊。未来一到两周中东地区局势仍是影响大宗商品价格的主要风向标，基本面方面北半球增产不及预期、巴西即将开始新榨季等因素仍需一段时间才能重新被市场关注。 国内小结：同样受原油导致输入型通胀的担忧，本周一多数农产品大幅上涨，原糖期价一度突破5540元/吨，周一午后随着原油价格回落，商品价格松动回落，糖价高位回落，此后数个交易日糖价仍在5400元/吨以上偏强震荡。基差商成交仍活跃，保值盘也有入场迹象。当前原油引领仍未结束，未来两周局势较为关键，基本面方面丰产预期被忽略，待宏观影响褪去，丰产、库存压力等因素才有望逐渐显现，目前局势仍有反复，期价也将宽幅震荡，建议谨慎操作，注意风险。 1.1产地现货价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2加工糖价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.4原白糖价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.5产地价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西中南部制糖比 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西糖产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.5巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.6巴西食糖库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7巴西运输情况 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.8巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.9巴西乙醇产量 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.10印度平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.11印度压榨进度及产量 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.12印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.13印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.14印度出口 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.15泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.16泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.17泰国出口 资料来源：泛糖科技，泰国贸易统计，光大期货研究所 2.18欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.19俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.20澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.21全球平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所公开信息整理 2.22全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.23汇率 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量 资料来源：农业农村部，光大期货研究所 3.2主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6仓单 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7食糖进口 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.9进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10糖浆及预混粉进口 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11食糖出口 资料来源：海关总署，光大期货研究所 软饮料：2025年1-12月软饮料累计同比增长3%；乳制品：2025年1-12月乳制品累计同比下降1.1%。 3.12消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 4.1白糖期权历史波动率、波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 4.2白糖期权持仓量、成交量认购认沽比率 资料来源：Wind光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获最佳农副产品首席期货分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。