光期农产品：玉米、淀粉策略周报20260315

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 策 略 周 报 摘 要 玉米：地缘冲突带动美盘上涨，国内政策博弈还在持续 外盘：美麦、玉米先涨后跌，期价呈现波动表现。周初因中东冲突升级担忧影响，小麦大幅上涨。战争抵消了天气、供应等因素对谷物的影响，美元走强对商品的利空影响也被抑制。法国软小麦的优良率84%，高于去年的74%。周中，美国农业部报告预估25/26年美国小麦的期末库存保持不变， 此前市场预期USDA将对美国及全球库存的预估微调。 美国小麦种植带降雨提振本已供应充裕的全球小麦。3月报告预期25/26年度美国玉米的期末库存保持不变，因巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，全球玉米的期末库存较2月预估数据增加。整体来看，3月USDA报告影响有限，展望论坛中玉米面积缩减的利多效应还在发酵。临近周末，因霍尔木兹封锁，原油大涨，商品板块重新聚焦到宏观市场引发的通胀预期。 国内：本周初，受地缘政治利多因素影响，原油大涨商品跟涨。玉米主力2605合约在宏观因素刺激下大幅冲高，获利多单减仓离场，期价高位调整其后呈现震荡表现。与期货相比，现货延续强势表现。东北现货表现稳中偏强，深加工上调玉米收购价格，对东北玉米价格形成支撑。华北地区玉米价格整体维持稳定运行。山东深加工企业玉米价格整体维持稳定，局部地区窄幅调整。当前贸易商建库意愿尚可，市场有效供应维持偏紧的状态。销区市场玉米价格窄幅下调。受期货回调影响，销区跟涨乏力。饲料企业刚需补库，但价格高位下采购节奏放缓，随用随采为主，成交偏淡。政策方面，周三盘中市场传言小麦拍卖将增量供应市场，饲料企业可以参与拍卖。周四晚，国家粮食交易中心公布小麦竞价销售每周50万吨的政策，玉米主力2605合约重回2400元整数关口之下，玉米市场获利多单离场后，建议继续关注政策动向对谷物市场影响。 1.0供需：2月面积论坛中玉米面积下调、小麦面积持稳，新年度美玉米面积下降的利多还将继续发酵 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.1供需：25年美玉米面积明显增加产量创纪录，行业预期26年面积大豆增、玉米减的情况已兑现 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2供需：3月USDA报告玉米和小麦数据调整有限，美玉米期末库存保持在21.27亿蒲不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3供需：3月全球玉米期末库存略有上调，巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，较2月预估数据增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4供需：本周原油暴涨引发美豆、玉米的生柴需求增强，化肥涨价导致玉米种植成本再度增加 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 本周地缘因素占据主导，通胀预期下美麦、玉米联动上行，化肥提价后谷物种植成本提升。原油暴涨，基本面让步通胀预期。伊以战争持续，短期解决概率不大，市场对战争转为长期战的预期在提高。霍尔木兹海峡关闭，导致国际物流航运费和保险费大幅提升，油脂油料进口成本大涨，玉米种植环节的化肥提价，农户考虑玉米的面积转至其他的作物。目前市场聚焦伊以战争的后续影响，相关产业密切关注原油进展，下游买货积极提高，备货意愿增加 1.5供需：12月玉米进口80万吨，1-12月进口玉米265万吨，12月单月进口量为24年以来的最高水平 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 25年1-12月进口玉米265万吨，11-12月玉米单月进口量显著增加，行业预期中美访谈后中国从美国进口谷物量恢复增加。2025年下半年为了稳定玉米价格，中储粮网发布进口玉米竞价销售公告，进口玉米增加市场供应。如果进口美国玉米进入到储备环节，进口政策对玉米市场的影响将由短期冲击转为长期供应的不确定性。24/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物合计约2000万吨，较去年同比减少近4000万吨。25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱的进口，当前行业普遍预期玉米的进口同比增量在500-1000万吨，进口高粱、玉米、大麦等替代品的合计增量峰值预计在2000万吨。 1.6供需：最低收购价小麦竞价交易持续，目前累计竞价销售230万，成交172万吨，成交率74.78% 资料来源：WIND, 光大期货研究所 本周，主产区小麦报价2564元/吨，环比上周涨1.34%，同比涨5.43%。。元旦过后至春节前竞价小麦累计投放140万吨，成交98.59万吨。本周小麦市场价格偏强运行。供应端，基层农户余粮持续减少，持粮主体惜售情绪浓厚，流通市场有效供给收紧。贸易环节囤粮待涨，中间环节库存周转放缓，市场可售粮源偏少，形成阶段性供应缺口预期。需求端，面粉企业开机率逐步回升，开学季与餐饮复苏带动终端消费回暖，企业刚需补库意愿增强；同时玉米与小麦比价优势仍存，饲用企业适度采购小麦替代，多渠道抢粮进一步推高市场采购热度。 1.7供需：本周玉米淀粉开机率55.73%，玉米上涨助推淀粉提价，山东淀粉加工再度转亏 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，玉米淀粉开机率55.73%，周环比+1.21%。山东玉米淀粉利润-16元/吨，周环比-17元/吨。3月初开始玉米淀粉强势上涨，成交重心明显上移。粮商惜售情绪强烈，玉米价格持续上涨助推玉米淀粉上行，进而激发贸易商及下游补库需求。随价格上涨至高位，下游采购趋于谨慎，追高意愿不强。原料偏强走势下，企业挺价为主。本周原料持续上行推动企业继续提价，下游担忧价格上涨过高，阶段性签单补库。另外，行业开机恢复偏慢，以及替代木薯淀粉需求增加，也为玉米淀粉涨价提供一定支撑，目前玉米淀粉低价成交有量，高价成交受限。关注原料供应及开机情况。 1.8 供需：春节后猪价持续下行，节后消费转弱，猪价季节性下跌，生猪近月合约创新低 资料来源：公开数据，光大期货研究所 春节前猪价弱势调整，1月中旬猪价达到阶段性高点，其后在猪企出栏增加的压力之下，猪价一路承压下行。本周全国生猪出栏均价为10.18元/公斤，较上周价格下跌0.37元/公斤，环比下跌3.51%，同比下跌29.84%。本周生猪价格呈现持续走弱趋势，周度均价重心下移，供需核心逻辑为“生猪供大于求，需求支撑有限”。综合来看，当前市场仍处于供需博弈关键阶段，预计下周猪价以底部震荡运行为主，周度均价延续下移态势。 1.9供需：截至本周全国玉米销售进度74%，现货一直涨价农户销售意愿下降，玉米销售进度落后往年 资料来源：国粮中心，同花顺，钢联，光大期货研究所 1.10供需：港口库存小幅增加，截止3月6日钢联统计库存北港同比-310万吨，广东内贸-9.3万 资料来源：国粮中心，钢联、光大期货研究所 2.1 展望：一季度关注中美采购规划，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加 2.2展望：春节前多头资金重回市场，5月合约突破前期高点，本周政策公布3月18日小麦加量供应 资料来源：国粮中心，同花顺，光大期货研究所 2.3 展望：饲料企业平均库存30.06天，同比-6.73%，小麦竞价销售饲料企业可以参与 2.4 展望：玉米期价正向排列，5月合约重回2400整数关口，小麦竞价销售开启关注政策利空影响 时间：2026年3-4月 特点：远期合约正向排列，资金推动增仓上行 演变：春节前资金增仓、期价大涨节后看涨情绪重燃，看多预期增强 短期：本周原油大涨，通胀预期引爆商品板块5月突破新高，后续继续关注持仓表现 长期：丰产预期叠加进口、替代增加玉米期价突破上行，下游采购情绪的变化 操作：多单止盈离场，关注小麦投放对市场影响 农产品团队介绍 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262•E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637•E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。连续两年获得期货日报评选的“最佳农副产品期货分析师”称号。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544•E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。