国债策略周报

市场表现

• 本周债市偏空运行，主要受春节错位、内需修复及服务消费走强推动，通胀数据超预期回暖。
• 通胀数据：CPI同比1.3%（核心CPI同比1.8%），均为近年高位；PPI同比-0.9%（环比+0.4%），同比降幅持续收敛。
• 收益率：长端收益率反弹，收益率曲线呈现熊陡走势。截至03月13日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别变动1.00BP、2.78BP、3.33BP、8.53BP至1.35%、1.56%、1.81%、2.37%。
• 期货主力合约：TS、TF、T、TL分别变动-0.03%、-0.14%、-0.29%、-1.53%，截至03月13日收于102.466元、105.965元、108.22元、111.06元。
• 市场指标：净基差窄幅震荡，TF跨期价差及长端跨期价差小幅走扩。

政策动态

• 公开市场操作：央行开展1765元7天期逆回购，实现净回笼1011亿元；下周将有1765亿元7天期逆回购到期。
• 买断式逆回购：6个月期缩量续作（5000亿元操作，到期6000亿元，缩量1000亿元），当月合计净回笼3000亿元（3个月期已缩量2000亿元）。
• MLF操作：2月净投放3000亿元，连续第12个月加量续做。
• 央行净买入国债：2月净投放500亿元。
• LPR：1年期、5年期LPR均保持不变（分别为3.0%、3.5%），连续9个月维持不变。

流动性

• 资金面重回宽松，R001、R007、DR001、DR007较03月06日分别变动0.34BP、1.13BP、0.22BP、4.67BP至1.39%、1.50%、1.32%、1.46%。
• 1年期股份行同业存单及票据利率小幅下行。

债券发行

• 政府债：本周净发行-2878亿元，专项债发行177亿元。
• 地方债：全场倍数维持低位。

现券市场

• 国债收益率整体小幅上行。
• 信用债利差小幅收窄。