核心观点与关键数据
- 资金面：央行通过提前操作买断式逆回购呵护资金面，节后逆回购集中到期，央行及时超量续作，推动资金利率小幅下行。R001、R007、DR001、DR007较09月30日分别变动-21.57BP、-19.98BP、-7.52BP、-4.31BP。
- 债市表现：避险情绪升温推动国债收益率继续下行。截止10月11日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.48%、1.58%、1.82%、2.23%，较09月30日分别变动-1.12BP、-2.42BP、-3.99BP、-1.33BP。国债期货主力合约较09月30日变动分别为-0.02%、0.02%、0.13%、0.06%。
- 政策动态：央行开展11370亿元7天期逆回购操作，下周公开市场将有10210亿元7天期逆回购到期。10月9日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，加量续作3000亿。9月抵押补充贷款（PSL）净回笼883亿元，余额10148亿元。9月LPR保持不变，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。
- 流动性：税期影响资金小幅转松，1年期股份行同业存单小幅下行，票据利率延续弱势。
- 债券供给：本周政府债发行2408亿元，到期量809亿元，净发行1599亿元，其中国债净发行1844亿元。9月专项债发行节奏放缓，地方债全场倍数环比下降。
- 现券走势：国债收益率整体小幅下行，美债收益率偏弱震荡，信用债利差小幅走扩。
研究结论
央行呵护下资金面边际转松，中美关税战再度升级引发避险情绪升温，推动国债收益率下行。但9月央行暂未重启国债买卖，货币政策降息预期降温叠加类财政工具的加码，国债缺乏大幅走强动力。
