国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：资金转松，债市偏强 摘要 政策动态：1、本周中国央行开展11370亿元7天期逆回购操作。下周（10月13日—10月17日）央行公开市场将有10210亿元7天期逆回购到期。具体来看，10月16日（周四）、17日（周五）分别有6120亿元、4090亿元的7天期逆回购到期。此外，10月14日（周二）有8000亿元买断式逆回购到期。2、央行10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。因10月将有8000亿3个月期买断式逆回购到期，这意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿。3、9月抵押补充贷款（PSL）投放0亿元，回笼883亿元，实现净回笼883亿元，余额10148亿元。4、截止10月11日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.32%、1.41%、1.31%、1.39%，较09月30日分别变动-21.57BP、-19.98BP、-7.52BP、-4.31BP。债券供给：1、本周，政府债发行2408亿元，到期量809亿元，净发行1599亿元，其中国债净发行1844亿元，地方 策略观点：央行呵护下资金面边际转松，中美关税战再度升级引发避险情绪升温，下周国债偏强运行。但9月央行暂未重启国债买卖，货币政策降息预期降温叠加类财政工具的加码，国债缺乏大幅走强动力。 目录 1、债市表现：资金转松，债市偏强 2、政策动态：央行提前操作买断式逆回购呵护资金面 1.1市场表现：资金转松，债市偏强 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 节后逆回购集中到期，央行及时超量续作买断式逆回购呵护资金面，资金利率小幅下行。周六特朗普强硬言论引发避险情绪升温，两方面因素推动本周国债收益率继续下行。截止10月11日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.48%、1.58%、1.82%、2.23%，较09月30日分别变动-1.12BP、-2.42BP、-3.99BP、-1.33BP。截止10月10日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.354元、105.65元、107.98元、113.97元，较09月30日变动分别为-0.02%、0.02%、0.13%、0.06%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：净基差窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TS跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购小幅净投放 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周中国央行开展11370亿元7天期逆回购操作。下周（10月13日—10月17日）央行公开市场将有10210亿元7天期逆回购到期。具体来看，10月16日（周四）、17日（周五）分别有6120亿元、4090亿元的7天期逆回购到期。此外，10月14日（周二）有8000亿元买断式逆回购到期。截止10月11日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.32%、1.41%、1.31%、1.39%，较09月30日分别变动-21.57BP、-19.98BP、-7.52BP、-4.31BP。 2.1政策动态：3个月期买断式逆回购超额续作 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 央行10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。因10月将有8000亿3个月期买断式逆回购到期，这意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿。 2.1政策动态：央行连续7个月加量续作MLF 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 9月25日，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行今日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。在9月MLF到期3000亿元的情况下，净投放3000亿元 2.1政策动态：9月LPR保持不变 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 9月22日，全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，保持不变。9月抵押补充贷款（PSL）投放0亿元，回笼883亿元，实现净回笼883亿元，余额10148亿元。 2.2流动性：税期影响资金小幅转松 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率延续弱势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：政府债发行节奏前置 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：9月专项债发行节奏放缓 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：9月地方债全场倍数环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率整体小幅下行 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.4现券走势：美债收益率偏弱震荡 3.5现券市场：信用债利差小幅走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。