国债策略周报

债市表现：节后央行首周投放超1万亿元逆回购对冲逆回购集中到期压力，叠加流通中的现金回流至银行体系内，资金面整体均衡，紧张态势较节前有所缓和，债市整体偏强运行。截止2月8日收盘，二年期国债收益率周环比下行1.45BP至1.24%，十年期国债收益率下行2.4BP至1.61%，三十年期国债收益率下行6.25BP至1.81%。国债期货区间震荡，TS2503、TF2503、T2503、TL2503周环比变动分别为-0.04%、-0.06%、0.06%、0.47%。

政策动态：2025年1月中国人民银行开展了17000亿元买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕。1月MLF缩量平价续作，操作量为7950亿元。1月央行开展1.7万亿元买断式逆回购操作，操作期限为3个月（91天）以及6个月（182天）。1月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为23639亿元。

债券供需：本周政府债发行2861亿元，净发行2381亿元，其中国债净发行2320亿元，地方债净发行61亿元。下周政府债发行2027亿元，净发行627亿元，其中国债净发行-700亿元，地方债净发行1327亿元。根据企业预警通统计数据，截至2月7日，全国31个地区披露一季度计划，合计发行规模20051亿元。

策略观点：随着逆回购到期压力减轻，下周资金面有望继续放松，叠加经济弱修复以及政府债发行尚未放量的情况下，短期债市有望偏强运行。