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债市表现：本周债市在经历关税谈判超预期扰动后重回震荡态势。资金面先松后紧，LPR和存款利率下调符合预期。截止05月23日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别变动3.91BP、0.28BP、4.72BP、1.15BP。国债期货主力合约价格变动分别为0.03%、0.31%、0.34%、0.58%。
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政策动态：央行本周公开市场操作净投放1.2万亿元，其中逆回购操作9460亿元，MLF投放5000亿元。R001、R007、DR001、DR007分别变动-3.94BP、0.15BP、-6.61BP、-5.14BP。央行连续第三个月加量续做MLF，释放稳增长信号。5月LPR下调10BP，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。
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债券供需：本周政府债发行8063亿元，到期4202亿元，净发行3861亿元，其中国债净发行2435亿元，地方债净发行1426亿元。下周国债净发行0亿元，地方债净发行1735亿元。新增专项债发行1076亿元，累计净发行14757亿元，发行进度33.54%。4月国债全场倍数环比增加。
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策略观点：关税谈判超预期影响消退，债市主导因素重回资金面和基本面。4月经济数据显示稳增长政策效果显现，但社融增速仍依赖政府债融资，实体融资需求偏弱。短期内经济温和修复，资金面缺乏大幅波动动力，预计债市区间震荡态势延续。
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关键数据：2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.47%、1.57%、1.72%、1.89%。TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.408元、106.05元、108.85元、119.6元。R001、R007、DR001、DR007分别收于1.61%、1.63%、1.57%、1.59%。国债净发行3861亿元，地方债净发行1426亿元。
