国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：股债跷跷板效应继续，债市偏空运行 政策动态：1、本周中国央行开展7118亿元7天期逆回购操作，因同期共有11267亿元7天期逆回购到期，本周实现净回笼4149亿元。2、8月15日，央行开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。据悉，央行已于8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，因8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，当月央行买断式逆回购净投放3000亿元。3、截止08月15日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.44%、1.49%、1.40%、1.48%，较08月08日分别变动9.78BP、3.20BP、9.03BP、5.47BP。4、二季度货币政策报告要点：落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。 债券供给：1、本周，政府债发行4017亿元，到期量2008亿元，净发行2009亿元，其中国债净发行2147亿元，地方债净发行-138亿元。下周发行计划显示，国债净发行849亿元，地方债净发行1981亿元，二者合计净发行2830亿元。2、本周，新增专项债发行190亿元，截止本周，专项债累计净发行28369亿元，发行进度64.48%。 策略观点：短期来看，风险偏好回升背景下债市承压运行，但资金面和基本面无明显变化，债市缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待。 目录 2、政策动态：央行灵活投放，资金宽松 3、债券供需：政府债发行提速 4、策略观点：短期偏空长期震荡 1.1市场表现：股债跷跷板效应继续，债市偏空运行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 虽然本周资金面持续宽松，但股债跷跷板效应持续发酵，风险偏好回升背景下债市情绪持续受到压制，伴随着股市持续上涨债市偏弱运行。截止08月15日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.40%、1.59%、1.75%、2.05%，较08月08日分别变动0.65BP、4.94BP、5.74BP、8.75BP。截止08月15日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.346元、105.66元、108.295元、117.48元，较08月08日变动分别为-0.04%、-0.17%、-0.32%、-1.54%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓情况 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：净基差窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：TS跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：长端跨期价差低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购余额高位回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周（8月11日-8月15日），中国央行开展7118亿元7天期逆回购操作，因同期共有11267亿元7天期逆回购到期，本周实现净回笼4149亿元。截止08月15日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.44%、1.49%、1.40%、1.48%，较08月08日分别变动9.78BP、3.20BP、9.03BP、5.47BP。 2.1政策动态：8月份买断式逆回购投放3000亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 8月15日，央行开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。据悉，央行已于8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，因8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，当月央行买断式逆回购净投放3000亿元。 2.1政策动态：央行连续第5个月加量续作MLF 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 7月25日（周五）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。7月共有3000亿元MLF到期，净投放1000亿元。MLF余额52500亿元。 2.1政策动态：7月LPR保持不变 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 7月21日，全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，保持不变。7月抵押补充贷款（PSL）投放1163亿元，回笼3463亿元，实现净回笼2300亿元，余额12639亿元。 2.2流动性：资金利率小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：1年期股份行同业存单小幅下行 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2流动性：票据利率延续弱势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：政府债发行节奏前置 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.1债券发行：专项债发行节奏提速 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：企业预警通,光大期货研究所 3.2债券发行：7月地方债全场倍数环比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.3现券走势：国债收益率小幅下行 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.4现券走势：美债收益率横盘震荡 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.5现券市场：信用债利差小幅压缩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货宏观金融研究总监。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。