第一章综合分析与交易策略
第二章核心逻辑分析
炼厂原料担忧PX预防性降负，影响芳烃品种的供应
- 上游原料供应稳定担忧下，国内部分炼厂（如华东一大厂380万吨重整装置）已进行预防性降负，韩国炼厂也可能降负，影响PX、纯苯等芳烃品种供应。
- 若霍尔木兹海峡长时间关闭，炼厂被动降负进一步影响芳烃供应，芳烃板块整体驱动偏向上。
- 负荷高位，PX检修季即将开始（浙石化、金陵石化、丽东计划检修），供需格局逐渐去库。
TA供应回归负荷较2月上升
- 多套PTA装置重启（仪征化纤、逸盛新材料、英力士、独山能源），供应回归。
- 桐昆一套150万吨PTA装置因故停车，预估一周；福海创450万吨装置3月上提升至8成，预计下周下调。
- 市场预期PX供应计划外缩量，PTA企业或被动减产。
- 成本推动下PX相对TA价格表现更强，实时加工差较2月下降。
TA现货基差走强月差走强
- 主流现货基差截至周五在05-28，5-9月差走高至288元/吨。
伊朗乙二醇负荷降负国内乙二醇负荷高位下降
- 伊朗一套45万吨乙二醇装置已停车，另一套40万吨MEG装置3月船货装运计划取消，霍尔木兹海峡封锁影响中东进口。
- 国内供应端（古雷石化、陕西榆林化学、中昆）降负荷或检修，截至3月12日，乙二醇开工负荷66.77%（环比下降7.18%）。
乙二醇现货基差走弱明显5-9月差走强
- 现货基差本周在05合约贴水90-95元/吨附近，4月下期货基差在05合约贴水5-15元/吨附近。
- 5-9月差截至周五在65元/吨。
后市展望
- 伊朗装置持续停车，霍尔木兹海峡封锁加剧中东进口影响，国内乙二醇供应下滑明显。
- 聚酯负荷季节性回升，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局，库存水平偏高。
- 伊朗最高领袖声明预示冲突长期化，需持续关注中东局势及霍尔木兹海峡通航状态。
策略推荐
- 单边：冲突结束前低多为主，若军事对抗降温则逢高空。
- 套利：逢高做缩5-9价差。
关注点
聚酯负荷季节性回升
- 本周聚酯装置继续重启，后续仍有多套装置重启可能，聚酯负荷继续提升至86.7%。
- 江浙终端开机回升（加弹74%、织机64%、印染77%），原料波动剧烈，部分工厂备货周期15-20天，部分延续至4月底。
第三章周度数据追踪
- 美国、PTA基差月差、聚酯利润、库存、需求等数据。
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