聚酯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯-开工提振利润压缩 ◼本周聚酯开工向上提振，聚酯利润整体压缩。聚酯开工率较去年同期水平略高，据CCF统计，截止本周五，聚酯开工率86.1%，环比提高4.4%，较去年同期（农历年）上升2.5%；聚酯周均加权利润2元/吨，周环比走弱59元/吨。 2.1聚酯-江浙织机加弹开工高于去年同期 ◼本周织机加弹印染开工率继续回升，高于去年同期水平。目前坯布市场成交气氛提升，多数为节前订单，新订单下达节奏偏缓慢。 ◼据CCF统计，截止本周五江浙织机、加弹、印染开工分别在53%、59%、63%，农历年同比分别高出17%、25 %、34%。 2.1聚酯-长丝检修企业陆续复产开工提升迅速 2月上中旬有近300万吨长丝检修装置陆续重启，据CCF统计，本周长丝开工率90.1%，环比提升7%，同比（农历年）高4.5%。 目前长丝品种中，DTY亏损，POY和FDY利润尚可，长丝库存天数累积有限，大厂低价惜售。 2.1聚酯-瓶片加工费压缩估值偏低 ◼本周浙江万凯55万吨瓶片装置开始检修，腾龙25万吨瓶片周末停车检修，华润珠海50万吨聚酯瓶片装置已重启，瓶片开工环比下降，加工费压缩，基差窄幅波动。下游继续消耗节前备货原料，瓶片交投气氛偏淡，大厂暂无招标。截至本周五，瓶片开工率66.3%环比下降0.7%较去年同期下降6%（CCF）。瓶片周均加工费385元/吨，环比下降42元/吨。 2.1聚酯-短纤开工库存回升利润压缩 ◼本周厦门翔鹭13万吨直纺涤短装置停车检修，宁波卓成11.35万吨中空短纤重启出产品，新疆某直纺涤短工厂25万吨装置计划2月下旬重启，短纤开工率升至81%（CCF），短纤工厂库存增加至16.1天，短纤工厂利润压缩。随着正月十五过后终端工厂工人陆续返厂，短纤交投气氛预计好转，目前外贸出口暂未对坯布出口带来影响，短纤加工费支撑较强。 2.2PX-价格重心抬升基差走强 ◼本周PX现货价格重心抬升，浮动价格和59月差先强后弱，基差走强。截止本周五，PX3月实货价格收于882美元/吨，周环比走强6美元/吨，PX5-9月差收于-76元/吨，周环比下跌36元/吨。 2.2PX-估值偏低检修增加 本周PX盛虹炼化负荷下调，开工变动不大，PX中长流程装置亏损缩小，短流程装置亏损维持，PX对石脑油周均价差218美元/吨，环比增加12美元/吨，PX对MX周均价差65美元/吨，环比下跌4美元/吨。 ◼二季度，PX炼厂检修集中，预计在4月份PX开工率会是上半年低点。国内方面，扬子石化一条60万吨线暂定4月进行检修，天津石化39万吨PX装置计划4月6月停车检修，海南炼化一条66万吨线4-5月有检修规划，中海油惠州一条150万吨线计划3月中至5月中检修，浙江石化一条250万吨装置计划3月下旬检修35天左右，九江石化90万吨PX装置计划3月中至5月停车检修，外盘方面，S-OIL去年7月着火的110万吨PX装置预计2025年3月左右恢复，Eneos（JXTG）一条35万吨PX装置月底停车检修，预计45天。 2.3PTA-基差继续走强加工费重心抬升 ◼本周PTA基差继续走强，月差窄幅波动，加工费重心抬升。截止本周五，PTA2月下基差在05-45附近，周环比走强15元/吨左右，PTA5-9月差收于-14元/吨，环比走弱2元/吨，PTA现货周均加工费285元/吨，周环比上涨60元/吨。 2.3PTA-3月装置检修增加供需格局预期改善 ◼本周PTA英力士125万吨装置重启，逸盛海南一套250万吨装置2月14日起检修3周，PTA开工率变动不大。3月仪征化纤一套300万吨、三房巷一套120万吨、恒力一套200万吨、逸盛（大连）一套375万吨装置有检修计划，PTA检修量预计环比增加20万吨左右。新装置方面，虹港250万吨PTA装置以及三房巷320万吨新装置预计投产在3季度。 ◼3月在PTA检修增加和聚酯开工提升的预期下，PTA供需格局将迎来改善，不过由于PTA从去年12月至今年2月份的持续累库，PTA的加工费可能依旧承压。 2.3MEG-主港库存继续累库基差稳定 ◼随着前期延迟到港的货源陆续抵达，乙二醇港口库存持续回升。据隆众资讯，截至2月14日，华东主港地区MEG港口库存总量69.27万吨，环比增加7.5万吨。 ◼本周乙二醇基差稳定，月差小幅走强，截止本周五，现货基差在本周现货基差在05合约升水26-28元/吨附近，3月下期货基差在05合约升水54-57元/吨附近。MEG5-9月差收于-11元/吨，环比走强15元/吨。 2.3MEG-内盘开工率相对高位进口量有下降预期 本周乙二醇国内开工率小幅回落，乙二醇煤制利润维持良好，3月份国内装置检修有限，乙二开工率预计仍处高位。进口方面，陶氏、乐天、indorama、GCGV等装置均有检修计划，二季度乙二醇进口量预计下降。 3.1 PX-品种间价差&利润 3.1 PX-歧化调油价差&利润 3.1 PX-区域间价差&利润 3.4聚酯-利润 3.4聚酯-库存 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn