南华期货丨期市早餐2026.3.13

宏观：伊朗最高领袖穆杰塔巴发表首份声明 【市场资讯】1）上期所调整黄金等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。2）央行召开经济金融专家座谈会：下一阶段，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。3）伊朗局势——①伊朗最高领袖穆杰塔巴发表首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，并在必要时开辟新的战线。②以军称对伊朗首都基础设施进行大规模攻击。③白宫回应“伊朗或用无人机袭击加州”：不存在此类威胁。4）能源局势——①美能源部长：为错误帖子承担全部责任；美军“很可能”在本月底前护航霍尔木兹海峡，但目前无法实现。②媒体曝两艘印度油轮获批通过霍尔木兹，伊朗消息人士否认。③伊朗外交官员称，允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡。若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过海峡。未布设水雷。④美媒：特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以平抑油价。⑤特朗普：美国产油居首，当油价上涨时，我们赚很多钱。⑥CME警告：若美国政府介入石油期货市场将引发史诗级灾难。5）美国将对16个贸易伙伴启动新一轮贸易调查，中方表态。 【南华观点】近期中东地缘冲突持续发酵，成为搅动全球宏观格局与金融市场的核心变量，一边是美国通胀与经济前景的尾部风险快速抬升，另一边是中国外贸交出超预期成绩单，在乱局中彰显出强劲韧性。美国2月CPI、核心CPI同比仍维持2.4%、2.5%，我们认为，特朗普关税冲击被“K型分化”下的疲软内需大幅抵消，美联储降息大概率呈现“前慢后快”的节奏。但必须警惕，上述数据均来自美以伊冲突爆发前，一旦局势超预期恶化，霍尔木兹海峡被长期封锁，或将推动油价持续高位运行，不仅会逆转通胀下行趋势，更可能将美国经济拖入“高通胀、低增长”的滞胀陷阱，经济前景面临更大不确定性。届时美股大幅波动在所难免，更值得警惕的是，近期美元走强的同时美债收益率不降反升，凸显美债的全球避险属性正在削弱，这是美国长期高债务、高赤字政策的信用反噬，也在加速美元霸权的衰落进程。在全球地缘扰动、需求分化的复杂环境中，我国2026年前2个月外贸数据的亮眼表现更具现实意义。在国内地产与基建下行、消费复苏羸弱的背景下，这份超出市场预期的成绩单，既印证了全球AI超级周期下的外需红利，更在地缘格局动荡中，彰显了我国外贸的强劲韧性与核心竞争力。本轮外贸高增，核心源于AI超级周期带动的外需回暖，这一趋势已在周边经济体显现：越南1-2月进出口同比增长22.2%，韩国出口同比大涨31.4%，半导体出口激增，背后正是全球AI投资热潮带动高端制造产业链需求上行，叠加全球产业链补库周期启动，共同推升外需。与韩国依赖价格上涨的增长模式不同，我国外贸增长以量增为主、价增为辅，增长根基更为稳固，即便剔除低基数效应的扰动，依然实现了超预期的稳健增长。当前，全球市场受多重因素交织影响，华尔街经典TACO交易已从关税战版本升级为战争版，即便短期降温信号引发资产价格波动，地缘风险仍未完全出清，慢降温或成为全球市场主基调。我们依旧维持之前的观点，操作上宜秉持“不预测，多应对”的原则，面对波动加剧的市场环境，多看少动或是更优选择。 人民币汇率：美伊冲突持续升温 【行情回顾】前一交易日，人民币对美元整体呈现震荡走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.8752，夜盘收报6.8833。人民币对美元中间价报6.8959，调贬45个基点。 【核心逻辑】美伊冲突持续升温，原油价格再度上涨。油价飙升打压市场对美联储的降息预期，交易员目前定价2026年降息幅度不足一次25基点。通胀预期上涨，降息预期降温，都在一定程度上支撑美元指数。人民币汇率方面，短期内受美元指数偏韧性支撑，人民币较难重新启动趋势性升值。1-2月出口数据超市场预期，中高端制造业仍是支撑出口增速 的重要分项。尽管春节偏后会对3月出口或形成一定扰动，但考虑到全球制造业景气度并不弱，出口增速仍有支撑。中长期来看，若国内经济基本面持续改善，叠加出口韧性，人民币或仍呈现温和升值态势。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.82关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）美国将对中国、欧盟、印度和日本等16个贸易伙伴发起301调查。2）伊朗新领袖首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线。伊朗称已摧毁七成美在中东基地和指挥部，任何攻击伊能源设施和港口的行为都将遭毁灭性回击。美国财长称情况允许时尽快护航，能源部长称可能本月。美国参议员爆料：特朗普的伊朗战争“毫无计划”。FBI：伊朗或突袭美国本土！特朗普：现在只能走一步看一步。迪拜爆发多起无人机袭击事件。3）市场不再预计美联储今年一定降息！特朗普敦促鲍威尔立刻降息：别等到下次开会！ 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：中东冲突持续，海外流动性预期边际收紧 【市场回顾】 上个交易日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.35%，两市成交额小幅缩量。期指均放量下跌。 【重要讯息】 1.伊朗新领袖首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线。 【行情解读】 昨日股指盘中转跌，午后有所回升，整体偏弱运行。霍尔木兹海峡通航危机持续发酵，伊朗表示战争何时结束由伊朗决定，不会轻易放弃，地缘危机长期化的风险上升，打压降息预期，不过国内政策利好预期托底，股指底部有较强支撑。期指基差方面，除IH外，其余品种成交量加权平均基差均跌至10%以下历史低位，地缘政治冲击后，市场缺乏足够的驱动力，情绪较低迷。今日两会闭幕，后续将发布十五五规划完整文件，若有超预期信息释出，预计将带动股指走强或出现新的市场主线。后续关注美伊冲突演变、国内政策落地效果以及年报披露情况。 【南华观点】短期预计震荡为主 国债：政策态度明确 【市场回顾】周四期债震荡，尾盘走高，全线收涨。公开市场逆回购245亿，净投放15亿。资金面平稳，DR001回落至1.33%附近。国债现券收益率全线下行。机构行为方面，保险买入，银行尾盘转为卖出，基金全天卖出，证券日内时买时卖。 【重要资讯】1.伊朗最高领袖发表就任以来的首份声明，表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，中东地区的所有美军基地应立即关闭，否则这些基地将会遭到攻击。 【行情解读】昨日原油价格再度上涨，A股调整，期债出现一定做多动力，交易盘活跃度增强，成交有所放大。消息方面，利率定价自律机制会议要求高于7天逆回购政策利率的同业活期存款规模季度末不超过10%-20%。这意味着大规模同业存款将下调利率，有利于机构降低融资成本。虽然油价走高，但国内货币政策态度明确，利多债市。 【南华观点】多头底仓少量持有；短线多单适时高抛。 集运欧线：地缘风险博弈运营调整，盘面高位震荡分歧加剧 霍尔木兹海峡事件扰动市场情绪，盘面呈现高位拉锯。 【行情回顾】 昨日（3月12日），集运指数（欧线）期货市场呈现高开低走、近强远弱格局。主力合约EC2404早盘受相关事件情绪推动一度冲高测试2200点压力位，但随后多头动能衰竭，涨幅大幅回吐，最终收于2020.1点，较前一交易日上涨3.07%。远月合约弹性更大，EC2406合约收涨6.90%，EC2408合约收涨8.11%。06-10合约月差走扩，市场结构强化。 【信息整理】 市场核心围绕地缘风险、航司实际运营与监管态度展开博弈： 利多因素： 1）地缘风险持续：霍尔木兹海峡油轮遇袭事件继续发酵，短期该关键水道的通行效率与安全风险仍令市场担忧，对即期运价构成心理支撑。 2）船公司报价坚挺：主要船公司3月下旬及4月初线上报价维持高位。马士基（MSK）3月27日船期运费报2250美元/FEU；赫伯罗特（HPL）、东方海外（OOCL）等公司报价仍维持在4000美元/FEU以上水平. 利空因素： 1）航司运营快速调整：达飞（CMA CGM）已宣布恢复通过索哈尔走廊和吉达走廊的多式联运方案，以服务霍尔木兹海峡区域，此举旨在缓解供应链中断担忧，部分对冲了市场对“断航”的极端预期。 2）附加费征收存疑：部分船公司计划加征的紧急燃油附加费具体生效细节未定，且据悉向交通部报备尚未获批复，短期落地存在法规障碍。市场反馈当前货量水平可能仅能支撑约2400美元/FEU的基准海运费，若强行征收EBS，基础运费存在下调可能。 3）监管压力显现：美国联邦海事委员会（FMC）明确要求航运公司对霍尔木兹海峡相关附加费的征收必须符合美国《航运法》，否则将面临货主诉讼。监管关注为航司顺利提价增添了不确定性。 4）市场情绪谨慎：昨日主力合约冲高后大幅回落且持仓量减少，显示多头在当前位置继续推涨信心不足，倾向于逢高兑现利润。 【南华观点】 集运欧线期货短期预计转入高位震荡。地缘事件溢价仍在，为价格提供底部支撑，但航司的运营调整能力与潜在的监管干预，将显著抑制价格的上行空间与流畅性。市场交易逻辑从单纯的情绪炒作，向“现实货量承接能力”与“政策合规性”切换。 【风险提示】： 1）关注霍尔木兹海峡通航安全形势是否快速趋于稳定。2）警惕主要国家监管机构对航运附加费出台更具体的限制措施。 3）注意临近交割月主力合约移仓换月时的波动加剧风险。 以上评论由分析师宋霁鹏（Z0016598）、徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:增产去库，盘面震荡整理 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于156980元/吨，日环比+1.25%。成交量21.98万手，日环比-17.77%；持仓量32.53万手，日环比-5054手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为Back结构，日环比+120元/吨。仓单数量总计36455手，日环比-284手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格企稳，近一周市场成交转弱。锂矿市场价格企稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0%。锂盐市场报价平稳，电池级碳酸锂报价15.9万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.2万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价企稳，磷酸铁锂报价变动+1.66%，三元材料报价变动+1.0%；六氟磷酸铁锂报价变动-1.32%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】近期市场资金大多在原油化工板块活跃，有色新能源板块活跃度逐渐下降。短期看，碳酸锂期货呈现震荡调整阶段，整体投机情绪逐渐下移。 工业硅&多晶硅:宽幅震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8645元/吨，日环比变动+0.29%。成交量约16.87万手,日环比+37.74%；持仓量约24.53万手，日环比-3541手。SI2605-SI2609月差为Contango结构，日环比-15元/吨。仓单数量21772手，日环比变动+432手。 多晶硅期货主力合约收于42760元/吨，日环比变动+0.4%。成交量4644手，日环比-0.41%；持仓量3.42万手，日环比-645手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比-50元/吨；仓单数量10690手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8600元/吨；99#硅粉报价9750元/吨；三氯氢硅报价变动+0%；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动+0%。光伏产业链现货市场表现冷清。N型多晶硅复投料47.25元/kg；N型硅片价格指数1.05元/片；Topcon-183电池片报价变动+0%；集中式N型182组件报价变动+0%，分布式N型182组件报价变动+0%。 【南华观点】从新能源与能源转型的视角看，能源价格飙升将可能使未来全球电网持续提升分布式电网占比，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。现阶段行业仍处于本轮产能周期底部