深度研究：国内消防安全领军者，出海+工业消防打造第二增长曲线

青鸟消防深耕消防安全领域二十余载，形成了“探-逃-灭”一站式产品矩阵，是国内消防安全领导者。公司股权结构稳定，管理层经验丰富。

受地产投资下滑影响，公司短期业绩承压，盈利能力有所下滑，但公司积极拓展工业消防和海外市场，多业务齐头并进，工业消防业务占比持续上升。

新国标实施将提升市场集中度，利好龙头企业。消防行业具有刚需特性，存量改造带来新需求。消防产品市场集中度较低，未来提升空间巨大。2026年新国标落地将加速市场集中度上升，竞争力缺乏的企业将被淘汰，竞争格局优化。

青鸟消防产品矩阵丰富，销售渠道不断完善，研发深度广度并重，塑造公司技术优势。公司深耕国内销售体系，经销直销趋于均衡，三费费率管控处于行业较优水平。消防机器人技术优势+场景适配双轮驱动，公司“灵豹”消防机器人性能领先，已小批量试用。技术优势驱动工业消防业务快速发展，加速实现国产替代。公司已进入中高端工业消防市场，工业消防营收占比持续上升。

公司加速开拓海外市场，国际化战略雏形已现。公司海外运营能力成熟，海外市场拓展加速，形成了北美+欧洲的“双核”布局，并逐步辐射至其他区域。长期来看，海外家用消防业务有望赋能国内家用消防市场。随着存量资源的整合与新产能的落地，公司海外营收预计增速加快。

预计公司2025-2027年实现归母净利润3.9/5.5/6.4亿元，EPS分别为0.45/0.63/0.73元,同比增长11%/40%/15.9%，对应PE估值24.2/17.3/14.9x。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：地产投资下行、价格战、工业消防业务拓展不及预期、海外市场开拓不及预期，汇兑损失风险。