一、后市展望
本周有色板块走势分化，沪铝表现强势。美元长期走弱趋势下，黄金中长期价格乐观，建议继续持有沪金牛市价差策略。沪铜供应端约束持续，需求向好，中长期走势预计震荡偏强，建议继续持有沪铜牛市价差组合。
二、期货市场回顾
2.1 本周亮点
有色板块期权持仓PCR整体处于低位，沪锌和沪金期权PCR较低，期权卖方偏谨慎；白银期权PCR处于极高水平，期权卖方强烈看多。本周有色板块涨跌不一，整体波动较大。有色及贵金属期权隐含波动率较节前有所下降，但仍处于高位，且较历史波动率偏低。
2.2 有色板块期货走势&期权成交量
（数据来源：WIND、国元期货）
三、期权波动率分析
隐含波动率（IV）代表市场对未来波动的预期，历史波动率（HV）反映过去波动。IV远高于HV时，期权被高估，可考虑卖出；IV远低于HV时，期权价格相对较低，可考虑买入。通过IV-HV差值回归模型可识别市场系统性偏差，指导套利交易。波动率曲线反映未来波动率预期，IV与期权执行价格呈倒U形关系。当IV较低时，期权相对便宜，可考虑买入或套利；IV较高时，期权相对昂贵，可考虑卖出或套保。
本周有色板块整体波动较大，有色及贵金属期权隐含波动率仍处高位，较节前下降，但较历史波动率偏低。
（数据来源：WIND、国元期货）
四、期权情绪指标
期权持仓PCR反映期权卖方情绪，PCR低说明卖方认为市场易跌难涨，PCR高说明卖方认为市场易涨难跌。当前有色板块期权持仓PCR整体处于低位，沪铝和沪金期权PCR较低，期权卖方偏谨慎；白银期权PCR处于极高水平，期权卖方强烈看多。
（数据来源：WIND、国元期货）
