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有色期权周报：有色期权策略

2025-04-18范芮、王兆玮国元期货单***

AI智能总结

策略观点：
- 沪铜：供应端约束，需求端复苏，短期震荡上涨，建议开仓沪铜认沽牛市价差组合。
- 黄金：避险需求及地缘政治风险支撑，中长期价格乐观，建议持有沪金牛市价差策略。
- 沪铝、沪锌、白银：短期宽幅震荡，建议空仓。
期货市场回顾：
- 本周有色板块波动剧烈，期权隐含波动率整体上升，但较历史波动率偏低。
- 后续波动减弱，期权隐含波动率走低，黄金期权隐含波动率上升。
期权波动率分析：
- 隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）对比：
  - 铜期权：IV-HV差值10.77%，合理，适合牛市价差策略。
  - 铝期权：IV-HV差值3.72%，合理，建议空仓。
  - 锌期权：IV-HV差值0.32%，合理，建议空仓。
  - 黄金期权：IV-HV差值-12.25%，IV偏高，建议牛市价差策略。
- 波动率曲线分析：IV与期权执行价格呈倒U形关系，低IV时买入期权，高IV时卖出期权。
期权情绪指标：
- 沪铝、白银期权持仓PCR处于高位，卖方情绪乐观。
- 沪铜、沪锌期权持仓PCR处于低位，卖方情绪偏空。
- 4月18日期权PCR分位数：沪铜（12.66%）、沪铝（69.98%）、沪锌（33.63%）、黄金（66.00%）、白银（93.49%）。
期权成交与持仓概况：
- 沪铜期权：近10日成交量、持仓量均上涨，成交P/C略高于持仓P/C。
- 沪铝期权：近10日成交量、持仓量均上涨，成交P/C略高于持仓P/C。
- 沪锌期权：近10日成交量、持仓量均上涨，成交P/C略高于持仓P/C。
- 白银期权：近10日成交量、持仓量均上涨，成交P/C略高于持仓P/C。
- 黄金期权：近10日成交量、持仓量均大幅上涨，成交P/C显著高于持仓P/C。
研究结论：
- 沪铜短期震荡上涨，建议牛市价差策略。
- 黄金中长期价格乐观，建议牛市价差策略。
- 其他品种短期宽幅震荡，建议空仓。

2025年4月18日有色期权策略【策略观点】投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号本周有色板块多数品种延续反弹，黄金期货再创新高。沪铜方面，供应端仍存约束，需求端持续复苏，预期沪铜短期呈现震荡上涨走势，建议投资者可考虑开仓沪铜认沽牛市价差组合。黄金当前避险需求仍存且美国衰退以及地缘政治风险有所上升，黄金中长期价格仍较为乐观，投资者可继续持有沪金牛市价差策略。范芮电话：010-84555195邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F03055660投资咨询资格号Z0014442 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608 【目录】图表1有色板块后市展望....................................................................................................................................................1图表2沪铝熊市价差策略损益图.....................................................................................................................................1图表3期权策略回顾............................................................................................................................................................2图表4已平仓期权策略.......................................................................................................................................................2 二、期货市场回顾...........................................................................................................................................................................3 2.1本周亮点：.......................................................................................................................................................................32.2有色板块期货走势&期权成交量...............................................................................................................................3图表5有色板块期货本月行情数据（截至3月21日）.........................................................................................3图表6期权本周行情数据.................................................................................................................................................3 三、期权波动率分析......................................................................................................................................................................4 图表7有色类商品期权波动率概况................................................................................................................................4图表8沪铜期权隐含波动率..............................................................................................................................................5图表9沪铜期货近一年波动率锥.....................................................................................................................................5图表10沪铝期权隐含波动率............................................................................................................................................6图表11沪铝期货近一年波动率锥..................................................................................................................................6图表12沪锌期权隐含波动率............................................................................................................................................7图表13沪锌期权近一年波动率锥..................................................................................................................................7图表14白银期权隐含波动率............................................................................................................................................8图表15白银期货近一年波动率锥..................................................................................................................................8图表16黄金期权隐含波动率............................................................................................................................................9图表17黄金期货近一年波动率锥..................................................................................................................................9图表18有色期权加权平均隐含波动率.......................................................................................................................10 图表19 3月21日期权PCR近一年分位值.................................................................................................................11图表20沪铜期权近10日成交概况..............................................................................................................................11图表21沪铜期权近10日持仓概况..............................................................................................................................12图表22沪铝期权近10日成交概况..............................................................................................................................12 图表23沪铝期权近10日持仓概况..............................................................................................................................13图表24沪锌期权近10日成交概况..............................................................................................................................13图表25沪锌期权近10日持仓概况..............................................................................................................................14图表26白银期权近10日成交概况..............................................................................................................................14图表27白银期权近10日持仓概况............................................................................................................................

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