有色期权周报：有色期权策略

2025-11-28 范芮,王兆玮国元期货张曼迪

策略观点：威廉姆斯鸽派发言提振市场情绪，有色板块本周涨多跌少。沪铝方面，美联储降息预期降温，基本面稳定，短期震荡为主，建议持有沪铝宽跨式双卖策略。黄金避险需求存在，美元长期走弱，中长期价格乐观，建议持有沪金牛市价差策略。
期货市场回顾：
- 本周亮点：有色板块期权持仓PCR整体处于低位，沪锌和沪金期权卖方偏谨慎，白银期权PCR处于极高水平，卖方强烈看跌。多数品种跌幅较大，贵金属走弱，期权隐含波动率上升，但较历史波动率偏低。
期权波动率分析：
- 隐含波动率（IV）反映市场对未来波动的预期，历史波动率（HV）反映过去波动。IV与HV差异可用于构建交易策略，如IV-HV差值回归模型识别套利机会。
- 波动率曲线反映未来波动预期，IV与执行价格呈倒U形关系。低IV时考虑买入或套利，高IV时考虑卖出或套保。
- 本周多数品种跌幅较大，贵金属走弱，期权隐含波动率下降，但较HV偏高。
期权情绪指标：
- 期权持仓PCR反映卖方情绪，低位表示悲观，高位表示乐观。
- 当前有色板块期权持仓PCR整体处于低位，沪铝和沪金期权卖方偏谨慎。
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