策略观点
- 美元本周小幅走强，有色板块涨跌不一，贵金属继续冲高。
- 沪铜：印尼铜矿2026年产量指引下调，库存低位，供应端约束，需求一般，美联储降息后涨幅较大或有回调，建议继续持有沪铜宽跨式卖出策略。
- 黄金：避险需求仍存，美元长期走弱，中长期价格乐观，建议继续持有沪金牛市价差策略。
期货市场回顾
- 本周亮点：有色板块期权持仓PCR整体处于低位，沪锌和沪铜期权持仓PCR较低，期权卖方情绪偏悲观。
- 期货走势：本周有色板块整体震荡走低。
- 期权成交量：期权隐含波动率变化不大，较历史波动率偏高。
期权波动率分析
- 隐含波动率（IV）代表市场对未来波动的预期，历史波动率（HV）反映过去波动实际情况。
- IV与HV差异可用于构建交易策略，如IV-HV差值回归模型，识别市场系统性偏差。
- 波动率曲线反映投资者对未来波动率的预期，IV与期权执行价格呈倒U形关系。
- 本周有色板块整体震荡走低，期权隐含波动率变化不大，较历史波动率偏高。
期权情绪指标
- 期权持仓PCR反映期权卖方情绪，PCR较低说明卖方认为市场易跌难涨。
- 期权成交的PCR（Put/Call Ratio）衡量投资者情绪，大于1时悲观，小于1时乐观。
- 当前有色板块期权持仓PCR整体处于低位，黄金和沪铜期权PCR较低，期权卖方情绪偏悲观。
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