有色期权周报：有色期权策略

国元期货研究咨询部有色期权策略

策略观点

• 美联储12月如期降息，美元走弱，推动有色板块全线上涨。
• 黄金：避险需求持续且美元长期走弱，中长期价格乐观，建议继续持有沪金牛市价差策略。
• 白银：现货端驱动维持，短期仍有上涨空间，可买入白银认购期权合约，但需向上移仓。

期货市场回顾

• 本周亮点：有色板块期权持仓PCR整体处于低位，沪锌和沪金期权卖方偏谨慎，白银期权卖方强烈看多。
• 市场表现：多数有色板块品种涨幅较大，贵金属表现强势，期权隐含波动率上升，高于历史波动率。

期权波动率分析

• 隐含波动率（IV）反映市场对未来波动的预期，历史波动率（HV）反映过去波动实际情况。
• IV与HV差异可构建IV-HV差值回归模型，识别市场系统性偏差和套利机会。
• 波动率曲线反映未来波动预期，IV与执行价格呈倒U形关系，低IV时期权相对便宜，高IV时相对昂贵。
• 本周多数有色板块品种涨幅较大，贵金属表现强势，期权隐含波动率上升，高于历史波动率。

期权情绪指标

• 期权持仓PCR反映期权卖方情绪，低位表示悲观，高位表示乐观。
• 当前行色板块期权持仓PCR整体处于低位，沪铝和沪金期权卖方偏谨慎，白银期权卖方强烈看多。

数据来源

• WIND、国元期货