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有色期权周报：有色期权策略

2025-07-11范芮、王兆玮国元期货玉***

AI智能总结

策略观点：
- 沪铜：特朗普宣称对进口铜加征50%关税，库存低位，供应端约束，需求稳定，预计高位震荡，建议继续持有沪铜宽跨式卖出策略。
- 黄金：避险需求存在，美元长期走弱，中长期价格乐观，建议继续持有沪金牛市价差策略。
后市展望：
- 沪铜：区间震荡，策略推荐宽跨式卖出。
- 沪铝：区间震荡，策略推荐宽跨式卖出。
- 沪锌：震荡偏弱，建议空仓。
- 黄金：震荡偏强，策略推荐牛市价差。
- 白银：宽幅震荡，建议空仓。
期货市场回顾：
- 有色板块涨跌不一，期权隐含波动率整体变化不大，较历史波动率偏高。
- 期权持仓PCR整体处在低位，沪锌期权PCR较低，卖方情绪偏悲观。
期权波动率分析：
- 隐含波动率（IV）反映市场对未来波动的预期，历史波动率（HV）反映过去波动实际情况。IV远高于HV时，期权被高估，提供卖出机会；反之，提供买入机会。
- 有色板块期权隐含波动较历史波动率偏高。
期权情绪指标：
- 期权持仓PCR反映卖方情绪，低位表示悲观，高位表示乐观。当前有色板块期权持仓PCR整体处在低位，沪锌期权PCR最低。
关键数据：
- 沪铜：期货收盘价78430.00，成交量379亿元，期权隐含波动率17.54%，持仓PCR38.75%。
- 沪铝：期货收盘价20695.00，成交量128亿元，期权隐含波动率12.14%，持仓PCR35.63%。
- 沪锌：期货收盘价22380.00，成交量166亿元，期权隐含波动率14.98%，持仓PCR0.33%。
- 黄金：期货收盘价773.56，成交量1717亿元，期权隐含波动率18.42%，持仓PCR23.15%。
- 白银：期货收盘价9040.00，成交量792亿元，期权隐含波动率29.44%，持仓PCR44.17%。
研究结论：
- 沪铜和沪铝建议采用宽跨式卖出策略，黄金建议采用牛市价差策略，沪锌和白银建议空仓。
- 有色板块期权市场整体情绪偏悲观，隐含波动率偏高，适合卖出策略。

2025年7月11日有色期权策略【策略观点】投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号本周美国对等关税政策影响较大，美元有所走强。沪铜方面，特朗普宣称对进口铜加征50%的关税。当前库存处在低位同时供应端仍存约束，需求整体稳定，预期近期保持高位震荡走势，投资者可考虑继续持有沪铜宽跨式卖出策略。黄金当前避险需求仍存且美元长期有走弱趋势，黄金中长期价格仍较为乐观，投资者可继续持有沪金牛市价差策略。范芮电话：010-84555195邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F03055660投资咨询资格号Z0014442 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608投资咨询资格号Z0022231 【目录】图表1有色板块后市展望....................................................................................................................................................1图表2沪铜牛市价差策略损益图.....................................................................................................................................1图表3期权策略回顾............................................................................................................................................................2图表4已平仓期权策略.......................................................................................................................................................2 二、期货市场回顾...........................................................................................................................................................................3 2.1本周亮点：.......................................................................................................................................................................32.2有色板块期货走势&期权成交量...............................................................................................................................3图表5有色板块期货本周行情数据（截至7月4日）...........................................................................................3图表6期权本周行情数据.................................................................................................................................................3 三、期权波动率分析......................................................................................................................................................................4 图表7有色类商品期权波动率概况................................................................................................................................4图表8沪铜期权隐含波动率..............................................................................................................................................5图表9沪铜期货近一年波动率锥.....................................................................................................................................5图表10沪铝期权隐含波动率............................................................................................................................................6图表11沪铝期货近一年波动率锥..................................................................................................................................6图表12沪锌期权隐含波动率............................................................................................................................................7图表13沪锌期权近一年波动率锥..................................................................................................................................7图表14白银期权隐含波动率............................................................................................................................................8图表15白银期货近一年波动率锥..................................................................................................................................8图表16黄金期权隐含波动率............................................................................................................................................9图表17黄金期货近一年波动率锥..................................................................................................................................9图表18有色期权加权平均隐含波动率.......................................................................................................................10 图表19 7月4日期权PCR近一年分位值...................................................................................................................11图表20沪铜期权近10日成交概况..............................................................................................................................11图表21沪铜期权近10日持仓概况..............................................................................................................................12图表22沪铝期权近10日成交概况..............................................................................................................................12 图表23沪铝期权近10日持仓概况..............................................................................................................................13图表24沪锌期权近10日成交概况..............................................................................................................................13图表25沪锌期权近10日持仓概况..............................................................................................................................14图表26白银期权近10日成交概况..............................................................................................................................14图表27白银期权近10日持仓概况............................................................................................

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