每日商品期市纵览
重 要 提 示:《 证 券 期 货 投 资 者 适 当 性 管 理 办 法 》 于2 0 1 7年7月1日 起 正 式实 施 ， 通 过 本 网 站 发 布 的 观 点 和 信 息 仅 面 向 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 。本 网 站 难 以 设 置 访 问 权 限 ， 若 您 并 非 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 ， 请 取 消查 看 ， 接 收 或 使 用 本 网 站 的 信 息 ， 我 司 不 会 因 为 关 注 ， 收 到 或 阅 读 本 网 站推 送 内 容 而 视 相 关 人 员 为 客 户 ； 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 ！ 品种涨跌幅度 【 金 融 期 货 】 股 指 ：地 缘 政 治 风 险 冲 击 市 场 风 险 偏 好 ， 全 球 权 益 市 场 普 跌 拖 累A股 低开 。 但 两 会 窗 口 期 政 策 利 好 预 期 托 底 ， 叠 加 特 朗 普 暗 示 美 伊 战 事 将 缓 和 ，外 围 冲 击 影 响 弱 化 。期 市 情 绪 略 有 好 转 ，后 续 需 等 待 两 会 结 束 后 十 五 五 规划 政 策 文 件 落 地 ， 短 期 预 计 震 荡 修 复。 国 债 ：美 伊 冲 突 持 续 超 一 周 ，局 势 不 确 定 性 仍 存 ，但 原 油 价 格 大 跌 ，战 争局 势 似 有 缓 和 ，短 线 迎 来 交 易 窗 口 。国 内P P I或 受 冲 突 影 响 上 涨 ，但 非 内需 驱 动 ， 大 概 率 不 改 变 货 币 政 策 基 调。 【 有 色 金 属 】 黄 金&白 银 ：特 朗 普 暗 示 美 伊 战 事 将 结 束 ， 原 油 价 格 跳 水 ， 美 指 与 美 债 收益 率 回 落 ，带 动 贵 金 属 震 荡 反 弹 ，白 银 表 现 强 于 黄 金 。市 场 交 易 聚 焦 美 联储 货 币 政 策 预 期 、地 缘 避 险 与 通 胀 、贸 易 政 策 不 确 定 性 等 因 素 。本 周 进 入美 联 储 会 议 噤 声 期 ， 需 关 注 中 东 局 势 变 化 及 美 国C P I、P C E数 据。 铜 ：国 内 社 库 延 续 累 库 但 幅 度 放 缓 ，铜 价 重 心 回 落 刺 激 下 游 采 购 需 求 ，持货 商 挺 价 意 愿 上 升 。短 期 受 市 场 情 绪 与 资 金 流 动 影 响 较 大 ，同 时 需 关 注 库存 变 化 与 下 游 需 求 复 苏 节 奏 对 价 格 的 支 撑 作 用。 铝 ：地 缘 冲 突 不 确 定 性 主 导 短 期 走 势 ，价 格 波 动 明 显 放 大 。冲 突 走 向 直 接影 响 供 应 ，若 海 峡 封 锁 持 续 ，中 东 铝 厂 供 应 或 受 阻 ，欧 洲 铝 产 业 也 可 能 受天 然 气 成 本 上 涨 冲 击 。若 市 场 交 易 供 给 收 缩 ，铝 价 有 望 上 涨 ；若 交 易 全 球经 济 衰 退 预 期 ， 则 铝 价 面 临 下 跌 压 力。 氧 化 铝 ：受 铝 、 原 油 等 品 种 带 动 ，波 动 显 著 放 大 。 短 期 现 货 价 格 回 升 ， 情绪 面 推 动 价 格 波 动 ，但 中 长 期 过 剩 格 局 未 变 。3月 需 重 点 关 注 防 城 港 、广投 等 新 投 产 能 释 放 情 况 ， 供 需 格 局 变 化 将 主 导 中 长 期 走 势。 铸 造 铝 合 金 ：铝 合 金 对 沪 铝 有 较 强 跟 随 性 ，且 由 于 原 材 料 紧 俏 和 违 规 税 收返 还 政 策 影 响 ， 下 方 支 撑 较 强 。 锌 ：供给 端 ，伊 朗 局 势 发 酵 可 能 影 响 后 续 锌 精 矿 供 给 ，同 时 能 源 成 本 的 潜在 上 移 可 能 导 致 海 外 炼 厂 的 复 产 下 滑 。国 内 矿 山 一 季 度 季 节 性 减 停 产 ，原料 延 续 偏 紧 。需 求 端 ，下 游 逐 步 复 工 ，库 存 上 春 节 季 节 性 累 库 ，但 累 库 速度 超 预 期 ，库 存 压 力 较 大 。展 望 未 来 ，当 前 宏 观 不 确 定 性 较 大 ，短 期 金 属价 格 可 能 受 压 制 ， 后 续 观 察 伊 朗 局 势 的 发 酵 以 及 需 求 去 库 情 况。 镍&不 锈 钢 ：霍 尔 木 兹 海 峡 停 运 导 致 硫 磺 进 口 受 阻 ，印 尼 湿 法 中 间 品 生 产或 面 临 缺 口 ；行 业 处 于 旺 季 兑 现 阶 段 ，上 游 惜 售 挺 价 。镍 矿 发 运 季 节 性 下滑 ，新 能 源 领 域 价 格 企 稳 ；不 锈 钢 下 游 复 产 推 进 ，询 价 氛 围 回 暖 ，但 暂 无大 单 成 交 ，短 期 维 持 震 荡 格 局。 锡 ：基 本 面 上 ，供 给 端 延 续 偏 紧 ，不 过 更 多 聚 焦 在 原 料 ，在 缅 甸 复 产 下 有一 定 缓 冲 态 势 。需 求 端 开 始 复 工 ，库 存 目 前 水 位 较 高 ，现 货 交 投 受 锡 价 高企 影 响 下 ，较 为 冷 清 ，但 是 价 格 回 调 后 又 再 次 活 跃 。展 望 未 来 ，库 存 高 企下 ， 价 格 受 一 定 压 制 ， 关 注 开 工 后 的 去 库 速 度 以 及 伊 朗 局 势 的 持 续 发 酵。 碳 酸 锂 ：短 期 来 看 ，美 伊 冲 突出 现 缓 和 迹 象 ，需 求 预 期可 能回 归，对 价 格重 新 构 成支 撑 。后 续 需 跟 踪3月 中 下 游 实 际 排 产 与 去 库 速 度，同 时留 意冲突局 势是 否有反 复。 工 业 硅&多 晶 硅 ：现 阶 段 行 业 仍 处 于 本 轮 产 能 周 期 底 部 ，需 静 待 产 能 出 清与 供 需 格 局 改 善 ；在 底 部 磨 底 阶 段 ，应 持 续 跟 踪 行 业“反 内 卷”进 程 与 供 需结 构 边 际 优 化 信 号。 铅 ：基 本 面 上 ， 当 前 维 持 供 需 双 弱 格 局 ，2月 精 铅 产 量 季 节 性 下 滑 ， 不 过三 月 预 计 回 暖 ， 现 货 市 场 维 持 贴 水 。 展 望 未 来 ， 累 库 压 力 与 成 本 支 撑 下 ，预 计 铅 价 维 持 震 荡 运 行 ，注 意 交 割 周 和 再 生 铅 交 割 实 施 可 能 有 一 定 盘 面 负反 馈。 【 黑 色 】 螺 纹 钢&热 卷 ：两 会 结 束 后 房 地 产 政 策 以 稳 为 主 ， 刺 激 作 用 有 限 。 美 伊 冲突 缓 和 后 ，市 场 预 期 回 归 基 本 面 。供 应 端 铁 水 产 量 短 期 回 落 后 续 恢 复 ，电 炉 复 产 ；需 求 端 钢 材 出 口 承 压 ，热 卷 库 存 累 库 至 近5年 同 期 高 位 ，去 库 压力 较 大 ， 反 弹 高 度 受 限。 铁 矿 石 ：在 战 争 担 忧 与 国 内 政 策 托 底 背 景 下 ，现 货 流 动 性 收 紧 推 动 价 格 偏强 ，但 基 本 面 呈 季 节 性 供 需 双 弱 。供 应 端 压 力 持 续 ，滞 胀 风 险 下 钢 厂 减 产预 期 升 温 ，库 存 累 积 。地 缘 风 险 方 面 ，霍 尔 木 兹 海 峡 断 航 可 能 导 致 铁 矿 石过 剩 ，海 运 费 仅 季 节 性 回 升 ，成 本 抬 升 有 限 ，近 月 价 格 有 支 撑 但 上 方 空 间受 限。 焦 煤&焦 炭 ：焦 煤 供 应 端 国 内 煤 矿 复 产 推 进 ， 蒙 煤 通 关 恢 复 较 快 ， 供 应 压力 偏 大 ，短 期 过 剩 矛 盾 加 剧 ；进 口 澳 煤 价 差 倒 挂 缓 和 ，后 续 到 港 量 或 小 幅增 加 。焦 炭 方 面 入 炉 煤 成 本 松 动 ，焦 化 利 润 改 善 ，焦 企 开 工 有 望 抬 升 。3-4月 终 端 需 求 进 入 验 证 期 ，春 节 偏 晚 导 致 复 工 节 奏 较 慢 ，钢 材 出 口受 中 东航 线 不 确 定 性 抑 制 ，黑 色 系 价 格 下 行 压 力 较 大 ，煤 焦 底 部 有 支 撑 但 弹 性 有限。 硅 铁&硅 锰 ：短 期 看 铁 合 金 下 方 成 本 支 撑 逐 渐 增 强 ，但 下 游 钢 材 终 端 需 求较 弱 以 及 板 材 高 库 存 压 力 ， 铁 合 金 上 涨 空 间 或 有 限。 【 能 源 化 工 】 原 油 ：交 易 核 心 聚 焦 中 东 局 势 ，特 朗 普 关 于 战 争 结 束 的 言 论 、霍 尔 木 兹 海峡 油 轮 通 行 消 息 及 抛 储 预 期 ，导 致 原 油 价 格 大 幅 回 调 。霍 尔 木 兹 海 峡 已 封 锁9天 ，海 湾 地 区 原 油 库 存 积 压 ，后 续 通 航 数 据 至 关 重 要 。美 伊 局 势 虽 有降 温 迹 象 ，但 仍 存 反 复 可 能 ，需 关 注 通 航 情 况 、产 油 国 库 存 负 反 馈 及 双 方态 度 变 化。 燃 料 油 ：地 缘 冲 突 引 发 的 供 应 收 紧 预 期 叠 加 下 游 船 燃 刚 需 支 撑 ，亚 洲 高 低硫 燃 料 油 月 间 价 差 、现 货 升 水 、裂 解 利 润 均 大 幅 走 强 ，多 项 指 标 创 多 年 新高 ， 短 期 燃 料 油 市 场 维 持 强 势 格 局。 沥 青 ：供 给 端 ，假 期 前 山 东 地 炼 转 产 渣 油 后 陆 续 将 复 产 沥 青 ，整 体 供 应 有增 加 预 期 。 库 存 端 ，假 期 缘 故 ， 厂 库 、社 库 均 呈 现 季 节 性 累 库 。 未 来 一 段时 间 ，整 体 沥 青 价 格 将 完 全 跟 随 成 本 端 原 油 变 化 。近 期 ，原 油 波 动 的 主 线仍 在 地 缘 上 ，中 东 局 势 的 不 稳 定 性 放 大 了 原 油 向 上 的 脉 冲 。短 期 地 缘 扰 动将 是 油 品 的 最 核 心 主 导 因 素 ， 盖 过 沥 青 自 身 基 本 面 。 L P G：我 国 进 口LP G中 有 接 近1 / 3的 量 来 自 于 伊 朗， 目 前 供 应 端 的 扰 动 ，何 时 可 以 缓 解 是 目 前 的 核 心 问 题 。国 内 的 港 口 库 存 目 前 维 持 在 往 年 同 期 中性 偏 高 的 位 置 ，有 一 定 的 支 撑 。后 续 若 霍 尔 木 兹 海 峡 长 期 封 锁 ，下 游 企 业降 负 将 是 必 然 。 封 锁 的 时 长 ， 直 接 决 定 了L P G的 绝 对 价 格 走 势 。 纯 碱 ：供 应 端 检 修 或 增 加 ，阶 段 性 影 响 产 量 。供 需 维 度 看 ，刚 需 目 前 整 体持 稳 偏 弱 ，供 应 端 不 排 除 有 预 期 外 扰 动 ，或 将 阶 段 性 影 响 纯 碱 产 量 。库 存表 现 则 比 预 期 的 更 好 。如 果 盘 面 上 涨 ，期 现 等 中 游 有 一 定 补 库 空 间 ，但 因 为 需 求 弹 性 有 限 ，价 格 空 间 预 计 一 般 ；而 价 格 向 下 的 空 间 则 需 要 库 存 的 积累 去 打 开 。中 长 期 供 应 高 位 预 期 不 变 ，等 待 产 业 矛 盾进 一 步 积 累 。除 了 基本 面 外 ， 目 前 纯 碱 玻 璃 整 体 估 值 不 高 ， 不 排 除 其 他 板 块 带 动。 玻 璃 ：目 前 玻 璃 产 销 暂 时 偏 弱 ，市 场 还 处 于 恢 复 期 。目 前 浮 法 玻 璃 日 熔
