每日商品期市纵览
重 要 提 示:《 证 券 期 货 投 资 者 适 当 性 管 理 办 法 》 于2 0 1 7年7月1日 起 正 式实 施 ， 通 过 本 网 站 发 布 的 观 点 和 信 息 仅 面 向 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 。本 网 站 难 以 设 置 访 问 权 限 ， 若 您 并 非 上 海 东 亚 期 货 的 专 业 投 资 者 ， 请 取 消查 看 ， 接 收 或 使 用 本 网 站 的 信 息 ， 我 司 不 会 因 为 关 注 ， 收 到 或 阅 读 本 网 站推 送 内 容 而 视 相 关 人 员 为 客 户 ； 市 场 有 风 险 ， 投 资 需 谨 慎 ！ 品种涨跌幅度 【 金 融 期 货 】 股 指 ：内 外 均 释 放 利 好 ， 美 伊 缓 和 提 振 全 球 风 险 偏 好 ， 国 内PMI重回 荣枯 线 以 上 ，但 中 东 局 势 不 确 定 性 仍 存 。A股 量 能 处 于 年 内 低 位 ，资 金 观 望情 绪 浓 厚 ，市 场 信 心 尚 未 完 全 修 复 。在 局 势 确 定 稳 定 前 股 指 以 震 荡 稍 偏 强为 主 ， 外 围 冲 击 与 国 内 政 策 托 底 共 同 影 响 盘 面 走 势。 国 债 ：资 金 面 宽 松 为 债 市 提 供 支 撑 ， 央 行 释 放 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 信 号 ，美 伊 态 度 软 化 提 振 风 险 资 产 ， 进 而 对 债 市 形 成 压 制 。3月P MI回 暖 印 证经 济 季 节 性 复 苏 ，债 市 对 数 据 反 应 有 限。短 期 波 段 空 间 有 限 ，避 险 情 绪 与通 胀 担 忧 交 织 ， 债 市 维 持 震 荡 格 局。 集 运 欧 线 ：现 货 报 价 持 续 走 弱 ， 即 期 运 价 回 落 ， 地 缘 风 险 溢 价 逐 步 回 吐 ，市 场 重 心 回 归 供 需 基 本 面 。4月 运 力 供 给 充 足 、 货 量 支 撑 不 足 ， 供 需 宽 松格 局 未 改 ，船 公 司 挺 价 难 以 落 地 。远 月 合 约 受5月 船 司 提 价 预 期 支 撑 ，近月 合 约 受 交 割 压 力 拖 累 ，盘 面 整 体 震 荡 偏 弱 ，需 关 注 地 缘 局 势 反复 与 现 货货 量 实 际 表 现。 【 有 色 金 属 】 铂 钯 ：走 势 震 荡 偏 强 ，中 东 冲 突 推 升 通 胀 担 忧 ，美 联 储 降 息 进 度 延 后 ，美国 关 税 政 策 不 确 定 性 强 化 弱 美 元 逻 辑 。南 非 矿 企 供 应 扰 动 提 供 支 撑 ，钯 金 新 增 玻 纤 行 业 需 求 预 期 。美 伊 谈 判 僵 持 ，地 缘 风 险 未 消 除 ，短 期 高 位 震 荡 ，中 长 期 布 局 价 值 仍 存。 黄 金&白 银 ：美 伊 缓 和 预 期 重 燃 美 联 储 降 息 预 期 ，美 指 与 美 债 收 益 率 回 落支 撑 价 格 。地 缘 冲 突 与 通 胀 担 忧 交 织 ，全 球 避 险 情 绪 仍 存 ，E TF持 仓 小 幅变 动 。短 期 支 撑 位 上 移 ，上 方 面 临 阻 力 ，震 荡 偏 强 运 行，需 跟 踪 非 农 数 据与 地 缘 进 展。 铜 ：美 伊 战 事 缓 和 预 期 刺 激 价 格 修 复 性 反 弹 ，智 利2月 铜 产 量 下 降 支 撑 供给 端 ，国 内 下 游 阶 段 性 补 库 但 增 量 有 限 。进 口 货 源 持 续 流 入 、库 存 去 库 放缓 ， 现 货 流 通 宽 裕， 以 震 荡 反 弹 为 主。 铝 ：呈 现 外 强 内 稳 的 分 化 走 势 ，海 外 受 阿 联 酋 、巴 林 铝 厂 减 产 的 地 缘 供 给冲 击 偏 强 ， 国 内 电 解 铝 高 库 存 压 制 涨 幅 。 国 内3月P M I回 暖 提 振 风 险 偏好 ， 氧 化 铝 供 需 过 剩 、 成 本 支 撑 塌 陷 ， 铝 合 金 受 汽 车 压 铸 需 求 回 暖 支 撑 。宏 观 情 绪 与 基 本 面 博 弈 ，进 口 窗 口 持 续 关 闭 ，国 内 价 格 区 间 震 荡，铝 强 氧化 铝 弱 格 局 延 续。 氧 化 铝 ：运 行 产 能 维 持 高 位 ，仓 单 量 偏 大 ，市 场 供 需 过 剩 格 局 延 续 。铝 土矿 与 烧 碱 价 格 走 弱 ，成 本 支 撑 塌 陷 ，叠 加 空 头 资 金 主 动 打 压 ，价 格 偏 弱 运行 。国 内 电 解 铝 累 库 放 缓 但 氧 化 铝 供 应 宽 松 ，行 业 缺 乏 利 好 驱 动 ，整 体 跟随 产 业 链 弱 势 震 荡 ， 下 方 空 间 受 矿 端 紧 平 衡 格 局 有 限 支 撑。 铸 造 铝 合 金 ：铝 合 金 对 沪 铝 有 较 强 跟 随 性 ，且 由 于 原 材 料 紧 俏 和 违 规 税 收返 还 政 策 影 响 ， 下 方 支 撑 较 强 。 锌 ：供 给 端 ， 矿 端 干 扰 率 预 计 保 持 高 位 ， 进 口TC再 次 下 滑 ， 国 产TC维稳 ，国 内 冶 炼 端 受 利 润 驱 动 维 持 冶 炼 积 极 性 ，持 续 释 放 压 力 。需 求 端 ，下游 受 上 周 低 锌 价 积 极 补 库 ，但 库 存 水 位 仍 较 高 ，且 与 海 外 出 现 分 化 。现 货成 交 上 ，上 一 交 易 日 现 货 成 交 平 平 ，观 望 氛 围 浓 。展 望 未 来 ，地 缘 政 治 不确 定 情 况 下 ， 市 场 观 望 情 绪 较 浓 ， 关 注 上 方 压 力 位 ， 震 荡 为 主。 镍&不 锈 钢 ：印 尼 推 迟 暴 利 税 与 出 口 征 税 落 地 ，镍 产 业 链 硫 磺 供 给 受 海 峡扰 动 存 在 不 确 定 性 。 镍 矿 雨 季 结 束 发 运 回 升 ， 但 升 水 与 海 运 费 处 于 高 位 ，新 能 源 需 求 疲 软 ，不 锈 钢 下 游 逢 低 采 买 、观 望 情 绪 延 续 。供 需 与 政 策 预 期博 弈 ， 成 交 持 仓 偏 低 ， 维 持 震 荡 整 理。 锡 ：价 格 反弹 后 市 场 进 入 观 望 状 态 ，缅 甸 、印 尼 采 矿 运 输 成 本 受 柴 油 价 格影 响 ， 下 游 采 买 情 绪 随 价 格 上 涨 转 淡 。 品 种 自 身 基 本 面 利 空 已 充 分 释 放 ，核 心 驱 动 为 宏 观 流 动 性 与 能 源 成 本 。特 朗 普 停 战 表 态 叠 加 原 油 坚 挺 ，资 金观 望 情 绪 浓 厚 ， 短 期 以 震 荡 看 待。 碳 酸 锂 ：宏 观 衰 退 预 期 与 节 前 避 险 情 绪 共 振 ，短 期 价 格 波 动 显 著 放 大 ，情绪 面 影 响 阶 段 性 超 越 基 本 面 。下 游 企 业 维 持 逢 低 补 库 策 略 ，整 体 供 需 格 局 未 发 生 实 质 性 改 变 。中 长 期 来 看 ，需 求 增 长 逻 辑 不 变 ，行 业 基 本 面 支 撑 长期 价 值 ， 短 期 受 宏 观 情 绪 与 板 块 联 动 影 响 呈 现 宽 幅 波 动。 工 业 硅&多 晶 硅 ：硅 系 产 业 链 整 体 承 压 运 行 ， 工 业 硅 处 于 供 需 双 弱 格 局 ，在 成 本 支 撑 与 套 保 抛 压 下 区 间 震 荡 ；多 晶 硅 仍 处 下 跌 通 道 但 跌 幅 收 窄 ，行业 进 入 主 动 去 库 阶 段 ，下 游 以 刚 需 采 购 为 主 ，囤 货 意 愿不 足 。光 伏 终 端 需求 复 苏 乏 力 ， 高 库 存 持 续 压 制 价 格 ， 短 期 维 持 弱 势。 铅 ：基 本 面 上 ，供 给 端 原 生 铅 冶 炼 稳 健 生 产 ，同 时 进 口 窗 口 打 开 上 方 压 力明 显 ，但 再 生 铅 大 多 亏 损 。需 求 端 ，终 端 消 费 逐 步 复 苏 ，下 游 订 单 补 库 为主 ，社 库 去 化 顺 畅 。展 望 未 来 ，下 方 由 去 库 与 成 本 支 撑 ，上 方 受 制 于 进 口窗 口 ， 震 荡 运 行。 【 黑 色 】 螺 纹 钢&热 卷 ：成 本 支 撑 强 劲 ，供 需 双 弱 格 局 限 制 上 涨 空 间 ， 焦 煤 受 能 源属 性 支 撑 上 涨 ，铁 矿 库 存 偏 紧 与 海 运 费 上 涨 提 供 成 本 支 撑 。热 卷 高 库 存 与高 仓 单 压 制 上 方 压 力 ，钢 厂 盈 利 率 有 限 制 约 增 产 ，地 产 与 基 建 政 策 托 底 需求 。 炉 料 端 带 动 价 格 反 弹 ， 但 反 弹 高 度 受 限 ， 维 持 区 间 震 荡 运 行。 铁 矿 石 ：当 前 铁 矿 石 市 场 呈 现 多 空 交 织 格 局 ， 事 件 驱 动 较 多 。 宏 观 层 面 ，内 外 需 增 长 动 能 均显 疲 弱 ，对 远 期 价 格 构 成 压 力 。供 给 端 ，飓 风 影 响 港 口发 运 ，同 时 燃 油 成 本 攀 升 形 成 支 撑 。需 求 端 ，钢 厂 复 产 带 动 铁 水 产 量 回 升 ， 钢 材 表 需 季 节 性 好 转 ，但 原 料 涨 价 已 开 始 侵 蚀 利 润 ，负 反 馈 风 险 累 积 。港口 库 存 开 始 去 化 ， 但 结 构 性 紧 缺 是 近 期 矿 价 上 涨 的 核 心 驱 动 。 综 合 来 看 ，基 本 面 呈 现“近 强 远 弱”特 征 ，价 格 受 成 本 与 现 货 偏 紧 支 撑 ，但 中 长 期 受 需求 与 供 给 增 量 预 期 压 制。 焦 煤 ：焦 煤大 跌主 要 原 因 在 于 近 期 市 场 情 绪 走 弱 ， 特 别 是 现 货 价 格 松 动 ，导 致 期 货 高 估 值 难 以 维 系 ，价 格 有 下 修 需 要 。目 前 焦 煤 整 体 供 给 充 裕 ，库存 边 际 累 库 ，现 货 端 不 缺 ，且 有 降 价 行 为 。此 外 能 源 逻 辑 有 所 反 复 ，因 此期 货 需 要 回 落 消 化 其 估 值 。目 前 下 跌后 焦 煤 基 差 有 所 修 复 ，风 险 释 放 后 整体 下 方 空 间 有 限。 硅 铁&硅 锰 ：铁 合 金继 续回 落 ，但 锰 矿 价 格 仍 坚 挺 ，在 地 缘 局 势 尚 未 明 朗的 情 况下，铁 合 金 成 本 支 撑 逻 辑 仍 存 ，硅 锰 除 了 能 源 成 本 还 有 锰 矿 的 成 本抬 升 ， 会 比 硅 铁 多 一 个 成 本 支 撑 逻 辑 ， 可 能 偏 强 于 硅 铁。 【 能 源 化 工 】 原 油 ：美 伊 停 战 消 息持 续 发 酵 ，盘 面 溢 价 快 速 回 吐 ，特 朗 普 称2-3周 内 结束 冲 突 ，伊 朗 表 态 满 足 诉 求 可 停 战 。但霍 尔 木 兹 海 峡 仍存不 确 定性，伊 朗袭 击 科 威 特 油 轮 加 剧 供 应 扰 动。本 周 关 键 时 间 节 点 密 集 ，消 息 面 杂 乱 无 序 ，高 溢 价 下 波 动 加 剧 ， 和 谈 预 期 与 封 锁 现 实 反 复 博 弈。 燃 料 油 ：高 硫 短 期 市 场 结 构 走 弱 且 现 货 升 水 下 行 ；低 硫 船 燃 现 货 升 水 显 著 回 落 ，但 调 和 组 分 持 续 紧 缺 仍 支 撑 月 间 逆 价 差 与 高 低 硫 价 差 高 位 运 行 。短期 船 燃 需 求 偏 弱 压 制 现 货 溢 价 ，而 组 分 紧 缺 对 市 场 的 支 撑 逻 辑 未 改 ，后 续需 重 点
