市场观点与关键数据
金融期货：
- 股指：美伊和谈预期升温，外围扰动减弱，A股交易逻辑回归国内基本面，政策利好与经济修复预期支撑股指。市场对地缘冲突逐步脱敏，量能温和放大，期指贴水逐步修复，短期偏强运行格局不变，权重板块相对占优，反弹节奏受海外消息与国内数据验证影响。
- 国债：资金面宽松支撑债市，央行净回笼未引发流动性收紧，一季度经济数据公布前市场情绪谨慎。长债涨幅受限，短中期品种相对强势，避险情绪降温但配置价值仍存，连续上涨后存在止盈压力，短期以震荡为主。
- 集运欧线：地缘情绪降温，现货运价持续走弱，船公司揽货压力加大，期价偏弱运行。远月合约受5月提价预期支撑，近月合约受淡季现实压制，地缘风险溢价逐步消退，市场逻辑回归供需基本面，整体呈现近弱远强分化，震荡偏弱格局延续。
有色金属：
- 铂钯：美伊冲突缓和，降息预期回升，美国关税政策强化弱美元逻辑。俄钯双反终裁在即，钯金库存累积，玻纤行业需求打开钯金长期空间，中东局势为关键变量。
- 黄金白银：美伊接近达成停战框架协议，地缘避险情绪降温，美元与美债收益率波动压制估值。美联储降息预期稳定，央行购金持续托底，回调空间有限，震荡偏强运行。
- 铜：全球铜矿供应收紧，TC持续下行，硫酸供应短缺影响产量。地缘冲突外溢效应减弱，资金活跃度较高，103000上方存在压力，现货去库与套利流动共同主导，维持高位震荡。
- 铝产业链：当前市场交易主线为宏观预期改善，国内高库存虽有压制，但难抵外盘强势带动。沪伦比值维持低位，进口窗口持续关闭，抑制海外货源流入，利好国内去库预期。氧化铝成本托底、铝合金需求回暖，共同强化铝价上行动力。
- 锌：矿端偏紧预期发酵，进口加工费持续下行，澳矿进口下滑引发原料收紧担忧。硫酸价格高位支撑冶炼供应，下游需求整体偏弱，库存维持高位，宏观与基本面博弈均衡，以区间震荡为主。
- 镍不锈钢：持续交易印尼HPM政策余波，镍矿基准价上调显著提升生产成本，出口税预期仍存利多驱动。镍矿旱季发运回升，新能源需求企稳。不锈钢成本支撑增强，下游逢低采买为主，在供需与政策共振下偏强震荡。
- 锡：缅甸原料复产受柴油短缺制约，供给恢复不及预期。下游消费电子低迷，新能源汽车提供小幅增量，库存处于中性水平，基本面有一定支撑，整体偏强震荡。
- 碳酸锂：近期盘面焦点集中在供给端，津巴布韦方面或将有新政策出台，但炼油厂火灾再度引发市场对澳矿产量的担忧。需求端较为稳固，且在当前传统能源屡受考验的情况下，新能源开始加速替代。综合来看，在供给频繁扰动而需求稳固的情况下，偏强震荡运行。
- 工业硅多晶硅：当前硅系产业链整体承压偏弱运行，工业硅在供需双弱格局下维持宽幅震荡，上下边界分别受成本支撑与套保抛压制约。行业整体处于主动去库阶段，下游刚需采购为主，囤货意愿不足，市场尚未出现明确的库存加速去化或需求放量信号。
- 铅：基本面供给端原生铅冶炼稳健生产，同时进口窗口打开上方压力明显，铅价逐步逼近再生铅盈亏平衡线，再生铅复产压力显现。需求端逐步步入淡季，下游表现一般，且国内开始累库。展望未来，上方空间较小，依旧震荡为主。
黑色：
- 螺纹钢热卷：近期炉料端震荡走弱，带动钢材价格走弱，但炉料端从前前的估值已经有所回落，钢厂盈利利率回升明显仍对炉料端以及钢材有支撑作用，关注下方支撑。
- 铁矿石：供给端，澳巴发运回升，供给整体宽松。需求端，铁水产量维持高位，刚需支撑较强，但成材利润偏弱，钢厂以刚需采购为主。港口库存环比回落但仍处历史高位，对盘面形成压制。受高供应、高库存与铁水高位刚需博弈影响，资金情绪回暖，震荡偏强运行。
- 焦煤焦炭：供给端，炼焦煤矿山开工率维持高位，蒙煤通关与口岸库存高企，进口量充裕。需求端，钢厂铁水产量边际回升，但钢厂盈利有限，焦企多按需补库，采购节奏谨慎。受供给宽松与需求弱复苏博弈压制，叠加区域供应扰动带来情绪支撑，震荡偏强运行。
- 硅铁硅锰：焦煤与锰矿价格走弱削弱成本支撑，硅锰减产持续，产量处于低位。硅铁受镁锭需求支撑，钢厂需求稳定，价格接近成本线，下方支撑显现，震荡看待。
能源化工：
- 原油：美方持续对伊朗实施港口海上封锁，伊朗则威胁若封锁继续将关闭波斯湾等关键海域，双方依然呈现以压促谈的态势。双方预期于近期进行第二轮谈判，但目前看在核问题、海峡控制、制裁解除、经济赔偿等方面依旧存在分歧。海峡通航近两日小幅改善，但不明显。短期局势依然存在较大不确定性，盘面易受消息的影响。
- 燃料油：低硫燃料油受疲软需求与区域整体供应充裕压制，市场结构持续走弱，中国本土低硫油产能释放进一步分流新加坡进口需求；高硫燃料油则在市场情绪转向、需求偏弱下同步走弱，月间价差与现货升水双双回落。短期美伊和谈进展与霍尔木兹海峡通航预期主导市场情绪，若海峡全面恢复通行，燃料油逆价差结构或快速收窄甚至转为顺价；下游船燃需求阶段性转淡，也持续压制市场估值。
- 沥青：地缘扰动主导逻辑弱化，原油波动带动走势。炼厂开工下滑支撑远期估值，终端需求清淡，有价无市状态延续。油价进入区间震荡，资金止盈与消息扰动加剧波动，成本支撑下偏震荡运行。
- 纯苯苯乙烯：地缘冲突趋缓，交易重心回归基本面，海峡封锁导致亚洲炼厂原料短缺，国内纯苯检修增多，供应持续收缩。苯乙烯装置开工稳定，下游利润恶化出现负反馈，近端纯苯去库预期更好，相对抗跌，震荡运行。
- LPG：地缘缓和预期压制价格，基本面边际改善提供支撑，国际CP与F EI价格走弱，进口成本下移。国内到港量下滑，港口库存加速去化，PDH开工小幅回升，宏观压力与基本面支撑博弈，震荡偏弱运行。
- PP丙烯：关注美伊谈判进展，PP装置检修集中，供应大幅收紧，丙烯受PDH开工波动影响显著。下游高价抑制补库意愿，刚需采购为主，供需错配支撑近端价格，地缘局势不明朗，维持高位震荡。
- 塑料：关注非标-标品价差与全密度装置动态，炼厂低负荷运行叠加检修增加，供应显著收缩。下游负反馈显现，高价抑制需求，社会库存消化缓慢，供应收缩制约回落空间，地缘缓和将回吐溢价，高位震荡。
- 橡胶：亚洲能源紧张导致丁二烯缺口扩大，合成橡胶供应偏紧。天然胶产区高温少雨制约开割，原料坚挺支撑成本，下游轮胎开工下滑，负反馈初步形成，长期供需支撑估值，短期偏震荡。
- 纯碱：纯碱日产高位，偶有波动，不影响格局，上游供应压力持续。刚需目前整体持稳偏弱，光伏冷修和堵窑增加，不过供应端不排除有预期外扰动。如果盘面上涨，期现等中游有一定补库空间，但因为需求弹性有限，价格空间预计一般；而价格向下的空间则需要库存也进一步积累去打开。中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾进一步积累。
- 玻璃：交易回归现实，走向交割，现货疲弱。目前浮法玻璃冷修预期继续，日融处于历史低位。中游库存偏高一直市场担心的风险点，负反馈发生现货压力较大，下游暂时无法承接。其次，点火和冷修的消息均不断，不过沙河仍有待点火的新线。供应的回归预期以及中游高库存均限制了玻璃的高度，需求同样不容乐观。近端交割逻辑下，价格疲弱。
- 烧碱：供应端，氯碱企业开工率维持高位，新增产能持续落地。需求端，氧化铝刚需平稳，粘胶、印染等非铝下游订单不足，采购谨慎，出口订单跟进乏力。盘面回归高供应、高库存、弱需求基本面，交投偏谨慎，期价小幅反弹，整体呈低位震荡整理态势。
农产品：
- 生猪：市场猪源充裕，终端消费持续疲软，供需失衡格局未改。仔猪价格低位，补栏积极性一般，部分区域交易情绪略有提升，远月合约仍承压，反弹持续性较弱。
- 油料：中美谈判延后，种植面积超预期调减，生柴与出口需求支撑，库存进一步锁紧预期下外盘偏强震荡。内盘来看，短期M05近月跟随现货情绪走弱，中期M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植震荡偏强。
- 油脂：目前油脂市场基本面逐步转弱，若国际油价未给予油脂进一步上涨动力，短期或将震荡偏弱。
- 棉花：供应端，新疆春播有序推进，新赛季种植面积预期下降，美棉主产区干旱持续，全球供给收缩预期升温。需求端，纺企开机率维持高位，刚需支撑稳定，但“银四”订单不及预期，纯棉纱交投偏弱，采购偏谨慎。受外盘影响与减产预期支撑，叠加内需偏弱压制，呈震荡偏强格局。
- 鸡蛋：五一节前备货提前启动，下游走货加快，食品厂需求增加，产区库存偏低。在产蛋鸡存栏高位，换羽鸡陆续开产，供应宽松制约涨幅，养殖成本提供底部支撑，震荡偏强。
- 花生：花生现货目前有升温带来的入冷库压力，东北供应可能略有增加，呈利空态势。但是山东和河南的油料货源所剩不多，价格波动空间小。而新赛季花生目前陆续进入备耕阶段，10合约暂无明显涨跌趋势。但油价上涨带来的化肥成本和运输成本，依然支撑着该合约。
- 红枣：目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或暂以震荡筑底为主，关注产区气温变化。
