月报——原木

2月原木期货价格维持震荡 数据来源：文华财经 原木进口 新西兰原木发运量：截止至2026年1月，新西兰发运量达29条船，环比减少26条船；发运量达109.5万立方米，环比减少94.5万立方米; 原木出库量 1月23日当周整体日均出货量稳中有增(6.18万方)，区域间依旧分化:山东出货量维持下滑，江苏出货维持向好。库存方面，1月22日当周针叶原木库存为267万立方米，分材种看:辐射松去库;港口库存方面:江苏及山东地区均有一定累库。 原木库存 江苏及山东地区均有一定累库。整体当前整体维持内外盘倒挂格局，外加外商报价有所上移，导致成本有一定提升:此外国内针叶原木库存连续几周去化。 截至2026年1月，辐射松CFR报价在119美元/JAS/方，进口利润维持盈亏平衡；山东3.9中A报价稳定在770元/方，江苏4米中A报价780元/方。 从现货角度来看，库存上涨明显，需求仍未明显复苏，期价上方存在一定限制；但美以伊冲突可能推高运费，从成本端为期价提供支撑，并带来短期情绪面提振，当前期价逼近前高。现货方面，主流报价保持稳定，供应端受外盘报价偏低影响，国内现货价格持续弱势，且短期内到港量预计减少；需求端因春节假期下游停工，出库量显著下滑，库存方面，截至2月13日，全国港口原木总库存降至245万方，同比下降30%，整体库存水平偏低，库存压力相对有限。综合来看，低库存对价格形成一定支撑，操作上建议暂时观望。 风险提示 1、海外报价超预期变化2、交割估值修复状况3、房地产开工情况4、新西兰发运量