原木期货2月月报：强成本，弱需求，市场震荡偏强

强成本，弱需求，原木市场洗牌加速......................................................2第一部分前言概要.............................................................................2【行情回顾】................................................................................2【市场展望】................................................................................2【策略推荐】................................................................................2第二部分基本面情况........................................................................3一、原木现货市场行情回顾..............................................................3二、供给承压，库存延续累库态势....................................................6三、需求延续弱势，多板块支撑不足.................................................8第三部分后市展望及策略推荐.............................................................10免责声明.........................................................................................11 原木期货2月月报 强成本，弱需求，市场震荡偏强 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：朱四祥电话：18616321836邮箱：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03127108投资咨询资格证号：Z0020124 1月原木供应端受新西兰圣诞假期与暴雨灾害扰动，发运量阶段性下滑；国内13港到港量“先增后减”，山东承接60%以上到港量，库存可用天数达66.4天，江苏到港持续偏少（全月预计18.4万方）。需求端呈南北分化，全国13港日均出库量震荡至5.75万方，山东因工厂放假出库周环比降3.46%，江苏受冬储支撑出库周环比增8.29%；房地产需求仍弱，11月房屋新开工面积同比降27.72%，建筑工地资金到位率不足60%，仅房建项目回款略改善。库存端总库存先累后去，月末针叶原木总库存249万方（周环比-3.11%），山东累库、江苏去库格局显著。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 2月供应端新西兰暴雨影响消退，发运或恢复至正常水平。需求端春节临近，多数加工厂1月底停工，前半月出库量或下滑至5万方以下，节后复工需待2月中下旬，短期需求承压。估值方面，1月新西兰外盘CFR主力价110美元，市场预期2月外盘涨2-3美元，叠加海运费环比涨4%，进口成本支撑增强。需关注新西兰发运恢复节奏与节后复工需求。 【策略推荐】 1.单边：关注节前短期上行机会。2.套利：关注年初旺季转换淡季的反套机会3.期权：背靠国外进口成本，适当卖出看涨期权。风险提示：新西兰自然灾害引发物流发运推迟 原木期货2月月报 第二部分基本面情况 一、原木现货市场行情回顾 1.本月辐射松原木现货价格呈“山东持稳、江苏上涨”的区域分化格局。山东日照港3.9米中A辐射松全月稳定在740元/方，周环比均为0%，同比下跌6.33%-8.64%，因北方进入放假收尾阶段，需求疲软且到港集中，库存充足；江苏太仓港4米中A辐射松从月初730元/方涨至月末770元/方，累计涨40元/方，核心因12月太仓木材泊位被占用、到港量锐减（12月仅16.2万方，环比降37.2%），6米规格缺货倒逼4米需求增加，叠加春节前备货，推动价格上涨。此外，新西兰圣诞假期、北岛暴雨导致发运波动，进一步支撑江苏局部供需紧张。 2.本月云杉原木价格先跌后稳，区域价差缩小。山东日照港11.8米20cm+统货云杉月初1180元/方，月中跌至1160元/方，月末微降至1150元/方，周环比最大跌幅1.69%，因下游建筑工地提货量走弱，加工厂采购减少，且加拿大、欧洲云杉集中到港，供应充足加剧贸易竞争；江苏地区同规格云杉价格全月稳定在1160元/方左右，与山东后期价格拉平，主要依赖刚需支撑，未出现明显供需失衡。 3.本月辐射松木方价格区域分化显著，与原木供需格局呼应。山东市场从月初1250元/方跌至月末1200元/方，累计跌50元/方，因北方工地逐步放假，需求收缩，且原木供应充足传导至成品端；江苏市场从月初1240元/方涨至月末1260元/方，累计涨20元/方，受原木价格上涨带动，且部分工厂冬储需求支撑；其他区域如重庆港、天津港月末均微跌10元/方，分别报1400元/方、1360元/方，整体随北方需求疲软小幅调整。 4.本月云杉/白松木方价格呈“北方下跌、南方持稳”态势。山东日照市场从月初1800元/方跌至月末1730元/方，累计跌70元/方，因下游建筑口料提货量走弱，加工厂降价去库；天津市场同步下跌30元/方，月末报1670元/方；江苏市场全月稳定在1680元/方，无明显波动，依托长三角局部刚需维持价格；福建、广东等南方区域价格也保持平稳，未出现调整。同比来看，山东市场仍上涨4.85%，江苏上涨0.60%，长期因云杉原木成本支撑，价格未出 原木期货2月月报 2026年1月29日 现深度下跌。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 原木期货2月月报 2、原木期货行情变动情况 1月原木期货主力合约LG2603整体呈现先抑后扬的宽幅震荡走势，月初以779.5元/立方米开盘，在770-780元/立方米区间窄幅震荡，价格波动相对温和。进入月中后，合约价格开启快速下探，1月19日单日大跌18.5元/立方米，后续继续走低并在1月21日触及751.5元/立方米的月内新低，该点位也是近三个月价格低点。随后合约依托现货坚挺及仓单成本支撑展开修复性反弹，期货价格逐步向基本面回归，月末1月29日收盘785元/立方米，较月初上涨0.84%，全月最大振幅达39元/立方米，期间期货价格一度与现货倒挂，800元/立方米附近的仓单成本形成强支撑，有效限制了下跌空间。 本月原木期货主力合约LG2603的成交量与持仓量和价格走势联动性显著，量仓变化直观反映市场资金博弈节奏。月初市场交易氛围清淡，日均成交量约4000-5000手，持仓量稳定在1.14-1.24万手区间，多空资金相对谨慎。月中价格剧烈波动阶段，市场分歧快速加大，成交量大幅放大，1月19日成交量达1.17万手创月度峰值，持仓量也同步攀升，在1月21日触及1.58万手的月度最高位，多空博弈进入白热化。价格触底反弹后，持仓量开启持续回落走势，显示前期博弈资金逐步平仓离场，月末1月29日持仓量降至1.02万手，而成交量随抄底资金入场回升至9866手，整体呈现价跌增仓、价涨减仓的特征，反映空头获利了结后市场资金随价格回归基本面重新布局。 原木期货2月月报 二、供给承压，库存延续累库态势 一、海外发运：新西兰为主力，假期与灾害致阶段性波动 1月原木发运核心依赖新西兰（占中国针叶原木进口超75%），发运节奏受圣诞假期与自然灾害双重扰动，呈现“先抑后缓升”态势。圣诞假期（12月底-1月初）导致新西兰林场砍伐、港口装船作业暂停，形成发运空窗期：1月第3周（1.10-1.16）新西兰12港离港仅4船12万方，环比减少5船23万方，其中直发中国3船9万方，环比减少5船21万方；近4周累计发运较上月同期减少17船69万方，空窗期影响显著。1月下旬，新西兰北岛陶朗加港（发运主港）发生山体滑坡，周边林场砍伐作业暂缓，部分船期延误，虽第4周发运恢复至6船24万方，但仍低于正常水平（周均10船35万方）。此外，北美材、加拿大/欧洲云杉等非新西兰品种发运量占比仅20%左右，且无显著波动，对整体供给影响有限，新西兰对中国直发占比始终维持70%-75%的高位，凸显中国市场对其依赖度。 二、国内到港：总量先增后减，区域分化显著 1月中国13港新西兰针叶原木到港量呈“先冲高、后回落”趋势，且区域分布极不均衡。第一周（12.29-1.4）到港量激增，预计到船15条、到港51.05万方，周环比分别增长67%、66.8%，创1月单周最高，主要因12月下旬延迟到港船只集中靠港；第二周（1.5-11）到港量微增至47.9万方，周环比+17%；第三周（1.12-18）增速收窄至41.1万方，周环比+8%；第四周（1.19-25）受新西兰发运延误影响，到港量回落至35万方，周环比-5%。区域分化尤为突出：山东4港（岚山、岚桥等）承接全国60%以上到港量，12.29-1.4到港27.9万方（占比54.6%），1.12-18到港27.3万方（占比66.4%），到港集中直接推动山东库存累库；江苏4港（太仓、新民洲等）到港持续偏少，1月全月预计到港仅7船18.4万方，且12月因木材泊位被铁矿、煤炭船占用，卸船效率下降，进一步加剧局部供应紧张，6米辐射松原木因货源稀缺价格上涨。 三、国内库存：总库存先累后去，结构分化明显 1月原木库存受“到港量波动+区域需求分化”影响，呈现“总库存先累后去、材质与区域结构不均”的特点。分材质来看，针叶原木总库存1月初因到港激增累库至267万方（周环比+5.12%），中下旬随到港减少及冬储需求释放，逐步去化至249万方；辐射松作为主力 原木期货2月月报 2026年1月29日 品种（占总库存85%以上），1月初随山东到港集中累库至228万方，后期因江苏冬储采购去库至217万方；北美材库存持续小幅累库，从10万方增至13万方（周环比最高+42.86%），因需求集中于特定加工领域，无明显消耗压力；云杉/冷杉库存连续去库，从14万方降至12万方，受下游建筑口料需求疲软、贸易商降价促销影响。分省份来看，山东3港库存持续累库，1月9日达196万方（周环比+1%），库存可用天数高达66.4天；江苏3港库存持续去库，1月9日降至48.43万方（周环比-5%），库存可用天数仅21.4天，短期供应紧张；福建、广东库存小幅增加，河北、广西库存基本持平，对全国库存格局影响有限。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 原木期货2月月报 2026年1月29日 三、需求延续弱势，多板块支撑不足 （一）房地产行业：需求主力承压，拖累效应显著 一、房地产相关需求：短期边际改善难掩长期承压，结构性分化显著 原木下游需求中，房地产行业是核心驱动（建筑木方占原木消费超60%），2026年1月需求呈现“短期政策刺激托底、长期行业调整压制”的分化特征。从关键指标看，2025年11月全国房屋新开工面积4395.61万平方米，月环比上涨20.03%，主要