短纤期货月报：成本抬升需求预计回暖短纤或震荡偏强

y 第1页 短纤期货月报 Polyester Fiber Futures Monthly Report 作者：石油化工组 俞杨烽 执业编号： F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式： yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年10月5日星期二 成本抬升需求预计回暖 短纤或震荡偏强 2021年9月，成本抬升，产量持续收缩，短纤价格震荡回升。展望10月涤纶短纤期货价格走势，观点如下：成本端，PTA供需偏弱，预计跟随成本偏强震荡；乙二醇供应偏紧，成本持续抬升，预计价格继续震荡走高，成本对短纤价格支撑较强。供应端，部分装置将重启，总体上装置检修仍集中，且在能耗双控政策下，开工率预计维持低位，预计产量或小幅回升约4万吨。需求端，10月限电政策或较9月有所放缓，下游和终端开工率预计有所回升，而且“双十一”和“双十二”购物节临近，国内订单预计增加，总体上短纤需求预期较9月回升，但仍需密切关注双控政策的变化。综上所述，短纤价格在成本推动和需求回暖的带动下震荡上升，预计波动区间7000-8100元/吨，建议多单继续持有，未入场者逢低做多。风险提示：成本走弱、双控政策趋严。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 y 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 4 2.1 CPI同比走弱 PPI震荡上涨 ............................................................................................................... 4 2.2 美元指数震荡上涨 .............................................................................................................................. 5 第三部分 短纤成本分析 ................................................................................................................................... 6 3.1 原油供需偏紧延续，油价高位震荡 .................................................................................................. 6 3.2 PTA供需偏弱 跟随成本波动 .............................................................................................................. 7 3.3 乙二醇震荡走高 .................................................................................................................................. 8 第四部分 涤纶短纤市场分析 ........................................................................................................................... 9 4.1 涤纶短纤产量或小幅回升 .................................................................................................................. 9 4.2 涤纶短纤需求或回暖 ........................................................................................................................ 10 4.3 涤纶短纤库存震荡回落 .................................................................................................................... 12 4.4 涤纶短纤供需平衡表 ........................................................................................................................ 13 第五部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 15 第六部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 15 第七部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 16 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 17 y 第3页 第一部分 行情回顾 3000400050006000700080009000短纤期货结算价下游原料备货处于高位，终端订单逐步减少，市场消化估值。宏观氛围向暖，油价强势上涨，成本提振，短纤价格上涨。元/吨看好春节后需求，下游积极备货，产销放量，原油强势上涨，成本抬升，短纤价格快速上涨。宏观情绪转向，原油下跌，成本下降，下游原料库存充足，产销低迷，短纤持续下跌。终端需求未改善，下游原料库存充足，产销低迷，短纤低位震荡。进入淡季，产销一般，低加工费，价格跟随成本波动。需求强劲，估值拉高。仓单波动，产销清淡，企业减产挺价，价格震荡走弱。产量收缩，成本抬升，价格震荡走强。 图1-1 短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2021年9月，涤纶短纤装置检修进一步增加，而且原油价格持续走高，PTA和乙二醇价格走强，短纤价格在装置检修和成本上涨的推动下，震荡回升，截至9月30日主力合约结算价收至7368元/吨，月涨幅6.11%。上旬，先扬后抑。在集中减产下短纤价格相对坚挺，但是PTA价格大幅下挫带动短纤价格下跌至6788元/吨。中下旬，震荡上涨。原油持续上涨；PTA在成本抬升和自身装置检修带动下，价格止跌反弹；乙二醇由于煤价持续上涨，且自身供应偏紧，价格持续冲高；成本端对短纤价格支撑强劲。短纤装置检修继续增加，宿迁逸达、福建金纶、三房巷、华宏等装置停车或增加减产规模，使得短纤供应继续收缩，也助推价格上涨。但是下游和终端在能耗双控的限电政策下开工率下降，限制了短纤价格涨幅。 y 第4页 第二部分 宏观经济环境 2.1 CPI同比走弱 PPI震荡上涨 图2-1 CPI当月同比 图2-2 PPI当月同比 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理 图2-3 制造业PMI 图2-4 M1、M2同比 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理 数据来源：国家统计局、方正中期期货研究院整理 国家统计局公布的数据显示，8月CPI同比上升0.8%，前值1.0%，环比上涨0.1%；PPI同比上涨9.5%，前值9.0%，环比上涨0.7%。8月，PMI为50.1%，较上月下降0.3%，为连续5个月下滑。 8月CPI同比涨幅较上月回落0.2%。猪肉价格和交通燃料价格下降是带动CPI同比涨幅走弱的主要原因。生猪供大于求，导致猪肉价格持续下行，猪肉CPI同比下跌1.40%。8月份原油阶段性走弱，带动国内成品油价格下跌，而且去年同期油价抬升，使得8月交通燃料CPI同比下跌2.60%。展望9月，由于猪价持续走弱，预计CPI涨幅进一步回落。 -101234562017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07%CPI当月同比-6-4-20246810122017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07%PPI当月同比01020304050602017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07%PMI0246810121416182017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06%M1同比M2同比 y 第5页 8月PPI同比上涨9.5%，为2008年9月以来最高值。7月以来，炼焦煤国内产能和进口量受限，供给紧张情况未缓解，煤价持续上涨，煤炭开采及洗选业环比涨幅最大，使得黑色产业链价格持续快速上行。野村证券认为，较高的PPI通胀主要是由于高污染原材料供应受限和交通瓶颈，而7-8月的局部疫情削弱了消费需求和CPI通胀，尤其在服务业。PPI和CPI之间的差距扩大表明，制造商和服务商的利润正在恶化，并可能在未来几个月对经济