甲醇期货月报：成本支撑偏强，需求仍有支撑，甲醇价格震荡偏强

甲醇期货月报成本支撑偏强，需求仍有支撑，甲醇价格震荡偏强多空逻辑：利多因素：经济恢复预期，国际油价震荡上行，煤价高位震荡，内陆低库存，港口累库不及预期； 利空因素：海外装置陆续重启，烯烃开工回落，传统需求淡季；操作建议：勿追高可轻仓逢低买进01合约，关注前期2850高点附近阻力；风险提示：全球疫情发展情况，经济刺激政策及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数；联系我们研究员： 吴志桥联系方式： 15000295386从业资格： F3085283独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年07月30日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 上期月度报告主要观点：国内经济继续恢复，内陆继续低库存；甲醇外盘价格依然较为坚挺，其中CFR中国价格继续高位运行；海外甲醇装置检修不多，阿曼130万吨甲醇装置计划7月检修1个月左右；文莱85万吨装置检修中；整体来看，7-8月国内甲醇装置集中检修偏多。传统下游利润较好，虽处于行业淡季，且开工一般，但下游备货仍刚需；但是，从海外装置检修与重启计划来看，伊朗和美国装置基本恢复供应，整体对于国内甲醇进口方面，三季度进口压力相对增加。但是国内MTO检修和投产计划并不多，对于甲醇需求影响较为有限；请务必阅读文后免责声明 1.2 期货盘面回顾 •7月原料端动力煤价格高位震荡，甲醇价格在内地甲醇企业检修和部分MTO装置检修叠加影响下来回拉扯。下旬港口受台风天气影响到港延迟，库存维持中低位，期价重新跟随成本抬升震荡偏强；•MA2109合约本月最低2541，最高2769，收于2769，较上月上涨202点，涨幅7.86%；数据来源：Pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明甲醇2109合约日K线 1.3 现货价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货江苏现货价格西北现货价格江苏现货价格较上月末涨125元/吨，报2685元/吨；西北地区现货价格较上月末涨80元/吨，报2265元/吨；1000 2000 3000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20182019202020211000 2000 3000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2018201920202021 1.3 现货价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货CFR东南亚价格CFR中国CFR东南亚现货价格较上月张25.5美元/吨，报385.5美元/吨；CFR中国现货价格较上月末持平，报307.5美元/吨；100 200 300 400 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨2018201920202021100 200 300 400 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨2018201920202021 1.3 期现价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货甲醇主力基差甲醇主力合约基差contango结构，为-84元/吨，环比上月走弱；(300)(200)(100)0 100 200 300 400 1000 2000 3000 4000 19/0119/0720/0120/0721/0121/07元/吨元/吨基差-右太仓甲醇-左主力收盘价-左 1.4 复盘 市场对于OPEC会议预期增产50万桶/天，对市场冲击有限。但是印度Delta病毒在英国等多个国家肆虐，可能对原油需求造成一定影响。三季度中之前，原油仍然大概率去库，原油价格依然震荡偏强；三季度供给端内地仍处于集中检修期，海外甲醇装置开工恢复。动力煤价格受供应偏紧的影响或将持续，短期内地煤炭成本支撑仍偏强。中长期看国家开始释放部分煤炭供给，煤炭价格有望回落至合理区间内；三季度烯烃装置开工和投产压力均不大；7月中下旬，港口库存预计回升，内地库存压力不大，需关注港口和内地价差走势；对于期价回归基本面符合预期；请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判美国股市继续创新高，且美国家庭支出大幅增加带动未来消费需求增长，但是受全球病毒加速蔓延的影响，国际油价上行空间或有限；8月国内甲醇开工仍有降低预期，整体看检修产能或大于恢复产能，国际甲醇开工维持中低位。随着台风天气影响消除，前期推迟到港货物将陆续在8月内进入，进口压力将增大；外采甲醇制烯烃装置检修不多，MTO开工将回升；本月港口继续去库，上游库存维持中低位，8月传统需求仍将处于缓慢回升中；技术上，甲醇主力合约MA2109突破前期高点2730-2750区间寻找支撑，8月甲醇价格或将先扬后抑偏强震荡；关注当期回落低点及密集成交区支撑，关注前期高点附近压力。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑利多因素：国内经济继续修复，内陆和港口中低库存；煤炭价格短期内易涨难跌，甲醇成本支撑较强；甲醇外盘价格依然较为坚挺，其中CFR东南亚甲醇价格环比上月涨25.5美元/吨；截至7月底，仍有12套甲醇生产装置有检修计划，共计产能511万吨，预计检修损失量43.71万吨左右；月底华东地区受台风天气影响甲醇延迟到港，库存继续下降，同时国内装置频频检修，供给下降需求尚可；利空因素：新奥达旗60万吨装置计划8月4日重启，宝丰装置计划8月初重启，甘肃华亭60万吨装置计划月底重启；烯烃检修偏多，开工率环比下滑，8月华东地区部分MTO装置仍有检修计划；7月在传统需求淡季叠加7.1建党100周年影响下，开工普遍下降，其中醋酸和甲醛开工环比分别下降0.57%和10.18%。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货上游预售量上游企业库存0 10 20 30 40 50 60 70 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020210 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨20202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货华东港口库存华南港口库存0 20 40 60 80 100 120 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020210 5 10 15 20 25 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021 2.2 多空逻辑 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货烯烃开工率醋酸开工率50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202140%50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货MTBE开工率甲醛开工率20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020210%20%40%60%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货二甲醚开工率0%10%20%30%40%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2 多空逻辑利多因素：三季度国际原油供需缺口仍在，但是受到疫情反复和OPEC增产的影响上行空间有限，夏季成品油消费旺季有望带动国际油价继续上行；随着夏季用电高峰期来临，洪水逐渐退去，煤炭供给依然偏紧；截至7月30日，港口总库存62.83万吨，较上月减少10.52万吨，降幅14.34%；7月甲醇供应偏紧，总产量环比下降0.12%，开工率环比降3.35%；利空因素伊朗165万吨装置已经正常出产品，阿曼130万吨甲醇装置计划8月初重启；8月国内部分烯烃装置有检修计划，包括60万吨久泰，60万吨中煤蒙大，浙江兴兴，诚志二期60万吨装置，关注检修兑现情况；企业利润，西北煤制利润月均值-366元/吨，环比-49%，焦炉气制利润均值316元/吨，环比+29%，西南天然气制利润均值-913元/吨，环比+2.5%；进口甲醇折合人民币2462元/吨左右，进口利润为161元/吨；CFR东南亚和中国价差扩大在60-80美元/吨区间波动。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众资讯，格林大华期货国内装置检修计划 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind ，格林大华期货甲醇开工率甲醇产量50%55%60%65%70%75%80%85%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2019202020210 40 80 120 160 200 18/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/07万吨周度产量 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind ，格林大华期货甲醇月度产量甲醇进口量200 400 600 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2016201720182019202020210 50 100 150 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201620172018201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货二甲醚利润甲醛利润(100)100 300 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2019202020210 500 1000 1500 2000 2500 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货华东MTO（外采）利润醋酸利润0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021(2000)(1000)0 1000 2000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货东南亚-中国CFR甲醇价差进口甲醇利润-500-300-1001003005000100020003000400018/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/07元/吨元/吨进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左0204060801000 100 200 300 400 500 600 18/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/07美元/吨美元/吨东南亚-中国价差-右甲醇(CFR中国)甲醇:CFR东南亚 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货天然气制甲醇利润焦炉气制甲醇利润(800)(400)0 400 800 1200 1600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨变动范围（2018-2020）20203年平均（2018-2020）2021(2000)(1600)(1200)(800)(400)0 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后