甲醇期货周报：成本端支撑偏强，需求不弱，甲醇价格高位震荡

甲醇期货周报成本端支撑偏强，需求不弱，甲醇价格高位震荡多空逻辑：利多因素：海外天然气价格高位，煤价高位震荡，甲醇企业低库存，港口继续去库；利空因素：经济面临持续下行压力，海外装置陆续重启，国内烯烃装置检修，需求旺季预期落空；操作建议：建议可逢低布局多单，关注2850-2900区间有利支撑；风险提示：全球疫情发展情况，经济刺激政策及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数；联系我们研究员：吴志桥联系方式：15000295386从业资格：F3085283独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年09月04日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3 Part 1上期复盘 1.1观点回顾上期报告主要观点：全球疫情导致市场对于经济和需求前景的忧虑仍在，但原油市场仍在去库存，需求仍有支撑，原油价格震荡为主，需要关注月底OPEC会议消息；近期国内甲醇装置恢复较多，企业开工率持续回升，内地和港口套利窗口继续关闭，国际甲醇装置开工有望维持，进口趋于平稳。外采甲醇制烯烃装置检修尚未兑现，MTO开工持稳或小幅回升；9月甲醇企业库存继续维持中低位，传统需求仍将处于缓慢回升中；但是，成本现货端支撑仍较强，叠加MTO装置持续亏损，预测9月甲醇价格将呈现先扬后抑偏强震荡走势。请务必阅读文后免责声明 1.2期货盘面回顾•9月原料端动力煤受西北能耗双控和王家岭煤矿突发事故影响较大，价格表现强势，而原油受EIA库存大幅降低超预期表现价格大幅反弹。从甲醇自身基本面看，甲醇主要受成本偏强和冬季供应收缩预期的影响，叠加港口持续去库，期价震荡偏强；•MA2201合约本周最低2791，最高2893，收于2891，较上周上涨76点，涨幅2.7%；数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明甲醇2201合约日K线 1.3现货价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货江苏现货价格西北现货价格江苏现货价格较上周涨85元/吨，报2775元/吨；西北地区现货价格较上周跌15元/吨，报2255元/吨；10002000300040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201820192020202110002000300040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2018201920202021 1.3现货价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货CFR东南亚价格CFR中国CFR东南亚现货价格较上周涨3美元/吨，报392.5美元/吨；CFR中国现货价格较上周涨5美元/吨，报322.5美元/吨；1002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨20182019202020211002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨2018201920202021 1.3期现价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货甲醇主力基差截至本周五收盘，甲醇主力基差-118元/吨，环比上周略走强；基差季节性图(300)(200)(100)0100200300400100020003000400019/0119/0619/1120/0420/0921/0221/07元/吨元/吨基差现货价格期货价格(400)(200)020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2018201920202021 1.4复盘全球疫情导致市场对于经济和需求前景的忧虑仍在，但原油市场仍在去库存，需求仍有支撑，原油价格震荡为主；9月随着煤炭供应释放，需求也在同步增加，煤炭价格下行压力或增加，但现货成本仍有支撑。9月国内甲醇开工继续回升，整体看检修产能或小于恢复产能，国际甲醇开工维持中低位；外采甲醇制烯烃装置检修不多，MTO开工持稳或小幅回升。甲醇企业库存继续维持中低位，传统需求仍将处于缓慢回升中。技术上，甲醇主力合约MA2201突破前期高点在2750-2900区间寻找支撑，目前价格走势还是围绕成本端和供给收缩预期的博弈，港口MTO装置动态或将成为甲醇价格回调的导火索；对于期价回归基本面符合预期；请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判本周EIA数据显示成品油需求强劲，美湾供给受飓风影响恢复仍不及预期，美国商业原油库存降至近两年来最低点，叠加美元趋弱，预计原油价格震荡偏强为主；9月随着煤炭供应释放，需求也在同步增加，煤炭价格下行压力或增加，但现货成本仍有支撑。下周国内甲醇开工或将继续回升，整体看检修产能或小于恢复产能，国际甲醇开工维持中低位。港口部分货源转口东南亚缓解港库压力，且9月整体进口压力有限；外采甲醇制烯烃装置检修不多，MTO开工持稳或小幅回升；下周甲醇企业库存继续维持中低位，传统需求仍将处于缓慢回升中；技术上，甲醇主力合约MA2201突破前期高点在2850-2900上方区域寻找支撑，目前价格走势还是围绕成本端和供给收缩预期的博弈，甲醇价格易涨难跌，需密切关注港口MTO装置动态；关注当期回落低点及密集成交区支撑，关注前期高点附近压力。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：7月宏观经济数据显示中国经济面临持续下行压力，下半年货币政策有望继续维持宽松，8月下旬中国出口集装箱运价指数再创新高；煤炭价格受西北能耗双控影响较大，现实成本支撑仍较强；甲醇外盘价格依然较为坚挺，其中CFR东南亚甲醇价格环比上周涨3美元/吨；截至9月3日，国内仍有12套甲醇生产装置有检修计划，共计产能465万吨，预计检修损失量32.64万吨左右；利空因素：由于成本端因素传导，下游MTO装置亏损扩大。南京城志60万吨/年甲醇装置正常生产，其一期29.5万吨MTO装置初步计划9月中-11月底停车检修，二期60万吨/年MTO装置计划11月或有停车计划；9月初主产区甲醇累库速度有所放缓，且同比仍偏低。下周预计检修产能小于恢复产能，甲醇开工将提升；9月传统需求表现为旺季不旺，开工普遍维稳，其中醋酸开工环比上周下降0.24%，而甲醛开工则提升1.41%，其他传统下游开工继续维稳。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货西北甲醇工厂库存产区甲醇总库存010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货西南甲醇工厂库存华东甲醇工厂库存051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021048121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货内地甲醇企业预售量甲醇港口总库存(5)0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨202020214060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货华东港口库存华南港口库存0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020210204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货烯烃开工率醋酸开工率50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202140%50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货MTBE开工率甲醛开工率20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020210%20%40%60%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货二甲醚开工率0%10%20%30%40%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2多空逻辑利多因素：国内部分省份能耗双控指标完成情况堪忧，市场预期下半年煤炭等资源品供给将受限，西北能耗双控再次趋严，甲醇现货成本支撑偏强；截至9月3日，甲醇港口总库存78.51万吨，较上周下降6.57万吨，降幅7.72%；利空因素部分港口烯烃装置传出检修计划，包括诚志一期和二期60万吨装置以及和中原大化装置降负；本周内地甲醇产量156.7万吨，环比增加0.38%，开工率环比提升0.35%；企业利润，西北煤制利润周均值-530元/吨，环比-0.37%，焦炉气制利润均值346元/吨，环比-6.48%，盘面利润均值43元/吨，环比-30.64%；进口甲醇折合人民币2569元/吨左右，进口利润为163元/吨；CFR东南亚和中国价差维持在60-80美元/吨区间波动。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑0请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众资讯，格林大华期货国内装置检修计划 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind ，格林大华期货甲醇开工率甲醇产量50%55%60%65%70%75%80%85%2019202020216010014018022018/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/07万吨周度产量 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind ，格林大华期货甲醇月度产量甲醇进口量2004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201620172018201920202021040801201601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201620172018201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货二甲醚利润甲醛利润(100)1003005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2019202020210500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货华东MTO（外采）利润醋酸利润01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021(2000)(1000)01000200030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021 2.2多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货东南亚-中国CFR甲醇价差进口甲醇利润-500-300-1001003005000500100015002000250030003500400018/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/07元/吨元/吨进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左020406080100010020030040050060018