原木期货9月月报：成本支撑与低库存支撑明显，盘面震荡运行

成 本支 撑与 低 库 存 支 撑 明 显 ，盘面 震 荡 运 行 作者：曹剑兰投资咨询资格：Z0019556联系方式：020-88818046/15618256936邮箱：caojianlan@gf.com.cn 2025年8月31日 目录 观点策略及行情回顾01 现货价格及成本利润02 基本面数据（供应、需求）03 其他（螺纹钢消费、海运费、汇率）04 1-2行情回顾：成本支撑和需求分化下盘面弱平衡震荡 8月份原木期货在交割成本和接货价值区间震荡，需求边际好转预期下成本支撑明显。截止8月1日，2511合约收于821.5元/立方米，月度下跌11.5元/立方米；2601合约收于836.5元/立方米，月度上涨3元/立方米。 1-2核心指标分析及观点策略 二、现货价格及成本利润 2-1现货价格：8月辐射松现货价格小幅上涨后趋稳 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，月环比上涨10元/方。江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，月环比持平。月环比上涨10元/方 云杉外盘价格高位盘整，山东11.8米云杉原木现货价格1150元/方，月环比持平。江苏11.8米云杉原木现货价格1160元/方，月环比持平。因库存处于低位，贸易商惜售情绪下价格同比上涨20元左右。 2-2外盘价格及成本利润：新西兰辐射松外盘价上涨，进口倒挂幅度扩大 外盘报价：截止8月29日，4米中A辐射松外盘价最新一轮CFR价格为116美元/JAS立方米,月度上涨2美元/JAS立方米。云杉原木外盘CFR价格为128欧元/JAS立方米，月度上涨2美元/JAS立方米。贸易商低位卖货情绪较强。 成本利润：根据外盘报价价格为116美元/JAS立方米计算4米中A辐射松进口理论成本为822元。 2-3下游木方价格：8月地区成品木方价格上调后稳定运行 8月受原木价格上涨推动，江苏地区木方价格有所上涨，加工厂顺势提价，但下游终端接受度有限。。 截止8月29日，辐射松木方价格:日照市场主流成交价为1260元/立方米，月环比持平。镇江市场主流成交价为1270元/方，月环比上涨20元/立方米。 三、基本面数据跟踪 3-1供应：8月新西兰发运与7月持平，到港量较7月下滑。 新西兰原木发运量:2025年8月新西兰发运与7月持平，月度发运约173万方。 据海关总署统计，2025年7月，中国进口原木及锯材465.3万立方米;1-7月，进口原木及锯材3347.9万立方米，同比下降12.3%。 8月周度到港量前高后低，全月到港量约为93.8万方，较7月下滑约17%。 3-2库存：8月库存从317万方下降至306万方 截止8月25日，原木港口库存为306万方，较7月底去库11万方。 分省份来看，山东地区港口库存185.4万方，较6月底去库9.6万方，江苏地区港口库存98.3万方，较7月底去库9.7万方。 8月库存总量和区域库存同步收缩，库存绝对值低于同期均值（330万方左右。 3-3需求：8月日均出库量表现平稳，淡季不淡表现明显 整体来看，8月原木出库量保持稳定，保持强劲维持在6万方以上水平。 8月原木下游价格以刚需需求托底，房地产需求拖累特征，非房建需求，如基建、市政项目等成为需求主力，需求未出现大幅收缩，但缺乏动力。 四、其他指标（房屋新开工、海运费、汇率） 4-1需求-被动指标：房地产和基建项目依旧偏紧，非房建项目有所改善 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 曹剑兰Z0019556 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、木联数据、海关总署、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks