PTA月报：成本拉动及低库存支撑，PTA震荡偏强

东吴期货研究所 0512-62938535 www.dwfutures.com 成本拉动及低库存支撑，PTA震荡偏强 【目录】 一、 PTA期货市场行情回顾 二、 基本面影响因素 1、油价震荡拉升，PX价格跟随走强 2、PTA装置检修继续，供应边际提升力度有限 3、 3、聚酯新产能投产，生产经营指标尚可，产量回落空间不大 4、 4、PTA社会库存继续回落，现货溢价能力增强 带动 三、本周（7.02-7.31）PTA期货情展望 一、 P 中线必读——PTA月报 2018年07月02日（星期一） 东吴期货研究所 能源化工品组 王广前 0512-62938535 Wanggq@dwqh88.com 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 期市有风险，投资需谨慎 宏观面，7月6日美国针对中国340亿美元商品正式征收关税，中国同力度回应后恐引发美国实质性增加关税征收商品额，因此7月初中美贸易关税对市场仍将形成冲击，边际力度料减弱。同时中国经济数据陆续出炉，恐对市场情绪形成一定程度利空冲击，但预计总体力度有限。 成本端来看， 美国要求沙特增产200万桶/日料对接近前高附近的油价产生新一轮冲击，但布油这波减仓上涨，且市场对美国制裁背景下的远期伊朗供应减少更为关注，需求季节性上扬背景下油价回调空间有限，PX自身供需平衡，ACP谈判失败后跟随油价走势，震荡偏强。 供需来看，7月份PTA供需继续去库存12万吨至66万吨水平，关注逸盛宁波220万吨PTA装置检修动态以及潜在的现货溢价能力增强。 总体来看，中美贸易战以及中国经济数据转弱对包括PTA在内的潜在冲击仍需关注，但边际上影响减弱，PTA自身成本端以及供需端支撑较强，PTA期货关注5750一线支撑，稳健投资者做多9-1价差，单边投资者多单继续持有，设好止盈。 风险点：1、中美贸易战升级引发市场超预期波动。 2、终端需求季节性转弱超预期。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 PTA期货市场行情回顾 图表1：PTA期货指数K线图 上周，宏观面央行货币政策偏暖及中美贸易担忧缓解提振市场风险偏好，国内大宗商品市场增仓反弹，化工品期货受油价带动反弹力度更大，PTA期货受油价强势上涨及低库存提振大幅走高，截止周五收盘报收在5854元/吨，较前一周上涨254元/吨，PTA月线接近四年新高，技术面MACD指标向上，红柱增强，有进一步走高动力。 二、基本面影响因素分析 1、油价震荡拉升，PX价格跟随走高 在6月22日OPEC部长级会议达成增产100万桶/日的协议，国际油价在利空兑现以及利比亚减产和伊朗出口担忧刺激下大幅拉升。8月底前国际原油市场处在需求季节性上升格局，产油国增产会抵消潜在的供应缺口，但利比亚原油出口设施受到武装分子破坏阻碍原油生产以及美国对伊朗核制裁限制其他国家在11月4日后进口伊朗原油等意味着未来的产油国生产出口仍受到阻碍。周末特郎普放出风声要求沙滩增产200万桶/日，这将在周一开盘影响油价回撤，但全球范围内的闲置产能主要集中在沙特手中，沙特大幅增产200万桶/日的可能性不大。预计国际油价受挫回落后仍将维持季节性强势。 图表2：石脑油生产利润走势图（美元/吨） 图表3： PＸ生产利润走势图（美元/吨） -40-200204060801001202017年2016年2018年2015年-100-500501001502002017年2016年2018年 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 7月份ACP谈判再度失败，油价波动性加大背景下，多空双方均无意妥协，PX价格跟随油价走高至993美元/吨，预计后期跟随油价震荡偏强为主。 2、PTA装置检修延续，供应边际提升有限 图表4：PTA装置运行动态（万吨） 企 业地点产线产能投产时间1#6520062#7020073#20020114#22020141#22520102#3752010海南1#20020121#22020122#22020143#2202015厦门1#16520032#15020143#15020144#15020141-3#18020054#14020061#6020032#11020083#12520151#6020102#11020163#1102016海伦江阴1#12020112#1202014扬子南京1#3519892#3520063#602006仪征仪征1#3519962#652003辽阳1#2719972#532007桐昆嘉兴老装置1502012桐昆嘉兴1#1102017桐昆嘉兴2#1102017虹港连云港1502014宁台化宁波1202006亚东上海752006宁波利万宁波702007佳龙石狮602010上海金山401983天津石天津342000洛阳洛阳332000乌石化91995蓬威902009无效875有效产能4251.00计划检修440.00重启515检修430.00装置即时开工率74.54%总产能宁波大连大连漳州珠海江阴5126.00远东绍兴2016年6月4日-7月8日停车检修2017年2月17日重启,7月6日-12日检修，18年5月5日检修80天逸盛恒力翔鹭BP汉邦17年4月停45天，10月停5天，12-1月停9天，7月2日检修15天2017年3月检修，7月停车，12月底检修，4月底检修，6月12日停车30天2017年4月24日-5月27日停车检修,12月29日-4月3日停车2017年3月，6月20日-29日停车检修,18年4月17-27日检修2017年6月14日-7月20日停车检修,18年4月1-18日检修12月13日试车，1月30-3月17日检修，4月3-20日检修，6月12日停车6天1月21日开车，1月30-2月15日检修，18年4月10日检修20天，6月18日停6天2016年9月检修，2017年9月4日检修15天长期停车长期停车,4月4日开车出料2017年5月28日-7月13日停车，17年11月26日-至今检修17年5月检修，9月短停3天,18年1月初短停6天，4月26-6月4日检修2017年2-6月检修5次,11月中旬检修，18年2月6-9日检修,5月短停2017年4月6日-26日停车检修，5月26-6月16日检修2017年10月11日-11月21日2012年长期停车2012年长期停车2017年4月8日降负，2月22-27日降负，7月检修15天16年9月-17年7月检修，8-12月检修,2月初检修一月，3-4月检修两次，6月3-7月初检修2017年6月20日-7月16日停车检修，6月28日检修15天2017年6月20日-7月23日停车检修，6月28日检修15天2016年11月10日-21日停车检修，17年10月20-11月5日检修2016年10月17日-31日停车检修，18年1月1日-15日检修重启2015年3月长期停车15年长期检修，2017年11月重启，18年1月10日重启,检修计划取消长期停车2017年8月23日台风影响短停，目前重启17年6月10日-7月3日检修,8月1日-4日检修，12月17-29日检修2017年3月25日-4月5日检修，18年4月16日-26日检修15年4月停车，11月重启，1月18-20日短停，5月16-6月4日检修15年4月停车，11月重启，1月18-20日短停，5月16-6月4日检修2015年4月份停车，等待重启2015年长期停车2016年10月8日-21日检修，18年5月21-6月6日检修2017年3月30-4月20日检修，18年5月23-6月8日检修2016年9月10日-25日检修,2018年1月16日-30日检修2017年6月23日-8月5日检修，8月23日降负5成10天2017年8月10日-20日停车检修2017年5月5日-13日检修，12月10-17日检修,18年2月21日检修10天重启2012年长期停车2017年5月24日-6月6日检修，18年3月15日检修12天重启2017年2月5日-14日检修,18年7月检修15天，可能推迟开工情况 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图表5：PTA装置开工率走势图（%） 图表6：PTA月度产量走势图（万吨） 50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42018年2017年2016年2015年200.0220.0240.0260.0280.0300.0320.0340.0360.0PTA月度产量 截止6月29日当周，蓬威及佳龙装置继续检修中，桐昆110万吨装置短停重启，仪征化纤35万吨装置周末重启，汉邦220万吨装置停车， PTA装置开工率回落至74.8%附近水平，7月初汉邦70万吨小线开车，宁波利万70万吨装置计划重启，预计PTA装置开工率维持在74.8%水平。中金石化7月份检修，逸盛大连220万吨装置去年3月份检修，后期存在检修预期，但可能较7月初有所推迟。另外进入夏季高温后，PTA装置负荷容易季节性走低，考虑到天数因素，预计7月份PTA产量环比走高11万吨至335万吨水平，后期关注逸盛宁波PTA工厂检修动态。 3、聚酯新产能投产，生产经营指标尚可，产量下滑空间有限 图表7：聚酯产能投产计划 图表8：聚酯工厂开工率走势图（%） 图表9：聚酯月度产量（万吨） 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42017年2016年2018年2015年1502002503003504004502015年1月2015年3月2015年5月2015年7月2015年9月2015年11月2016年1月2016年3月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月*聚酯产量（万吨） 图表10