原木期货4月月报：进口成本强支撑，待终端需求消化

进口成本强支撑，待终端需求消化.........................................................2第一部分前言概要.............................................................................2【行情回顾】................................................................................2【市场展望】................................................................................2【策略推荐】................................................................................2第二部分基本面情况........................................................................3一、原木现货市场行情回顾..............................................................3二、供给先增后调，库存先累后去....................................................6三、需求稳步复苏，区域与品类分化显著...........................................8第三部分后市展望及策略推荐.............................................................10免责声明.........................................................................................11 原木期货4月月报 进口成本强支撑，待终端需求消化 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：朱四祥电话：18616321836邮箱：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03127108投资咨询资格证号：Z0020124 3月原木，成本端，新西兰辐射松外盘CFR价涨至121美元/JAS立方米，海运费攀升至40美元，4月外盘进一步提涨，进口成本刚性上行，云杉外盘则保持稳定。供给端，新西兰发运先增后减，国内到港量呈“先减后增再回落”波动，山东始终为核心到港区域，占比超60%。需求端摆脱春节压制持续修复，13港日均出库量从0.6万方攀升至6.14万方，江苏出库量环比激增，纸浆材需求表现强于建筑材，基建托底作用凸显但地产需求仍弱。库存端月初累库至313万方后持续去库，月末降至295万方，山东去库顺畅，江苏累库压力逐步消化，整体库存压力缓解。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 成本面，4月新西兰辐射松外盘大幅提涨，叠加海运费受地缘局势影响维持高位，进口包干成本上行将持续托底现货价格，成为估值核心支撑。需求面，4月进入建筑施工旺季，工地开复工率与劳务上工率将进一步提升，基建项目开工体量稳定，纸浆材刚需延续，港口出库量有望维持高位，需求复苏动能充足。供给端，新西兰发运长线平稳，国内到港量或有所放量，江苏清明前后到货压力显性化，或对局部价格形成压制。库存端整体延续去库趋势，区域分化仍存。综合来看，4月原木现货价格易涨难跌，期货估值将跟随现货基本面震荡上行，重点关注到港量、复工进度及地缘局势变化。 【策略推荐】 1.单边：进口成本高企，价格传导仍需观察终端消化情况，整体逢低做多思路为主。 2.套利：逢高5-7反套。 3.期权：背靠国外进口成本，适当卖出看涨期权。 原木期货4月月报 第二部分基本面情况 一、原木现货市场行情回顾 2026年3月原木现货市场整体呈现先强后抑、涨跌分化、月末回暖的走势，辐射松现货价格鲁苏两地先涨后调再局部上行，云杉价格全程保持平稳无波动，成品木方价格先稳后微降再企稳。 本月辐射松原木现货价格鲁苏分化明显，月末山东迎来补涨：山东日照港3.9米中A辐射松月初涨至770元/方，月中保持平稳，月末涨至780元/方，全月累计上涨30元/方；江苏太仓港4米中A辐射松月初涨至790元/方，月中回落10元/方至780元/方，月末保持稳定，鲁苏两地月末价格持平。月内部分港口辐射松各规格价格出现涨跌调整，上旬多地价格冲高，中旬太仓港6米小A、4米中A，日照港3.9米小A等规格跌10元/方，新民洲港多规格同步下跌10元/方，下跌主因部分港口累库及终端需求成色不均；下旬价格迎来分化修复，太仓港4米纸浆材涨10-20元/方，周五日照港3.9米KIS、重庆港4米中A涨10元/方，成本支撑与部分规格货源偏紧推动价格回升，且纸浆材表现整体强于建筑材。价格波动核心受成本端大幅上行驱动，3月新西兰辐射松CFR主力价涨至121美元/JAS立方米，月环比+7.08%，新西兰至中国海运费从上旬32美元涨至下旬40美元，环比+25%。 本月云杉原木价格全程持平，山东日照港11.8米20cm+统货云杉原木全月稳定在1150元/方，较去年同期增加120元/方，同比上涨11.65%。价格持稳原因一方面是云杉外盘成本保持稳定，3月11.8米20+云杉CFR价维持125欧元/JAS立方米，与上月持平，成本端支撑坚实；另一方面云杉库存虽有小幅波动但整体压力可控，月内云杉/冷杉库存从15万方微增至16万方后回落至15万方，且下游刚需稳定，无明显供需失衡情况。本月仍无江苏等其他区域云杉价格变动数据，整体呈现山东独市且价格平稳的格局。 本月辐射松木方价格先稳后微降，以3000*40*90辐射松木方为例，山东、江苏市场上旬均维持前期价格，山东1270元/方、江苏1310元/方，月中山东市场回落20元/方至1250元/方，周环比-1.57%，江苏市场保持1310元/方至月末微降至1290元/方，整体呈现“成本托 原木期货4月月报 2026年3月30日 底、需求制约”下的价格调整。价格先稳核心受原木外盘、海运费涨价的成本传导支撑，贸易商与加工厂不愿降价；后续，终端需求复苏不及预期，叠加部分区域货源流通节奏影响，而成品端刚需尚存则使得价格未出现大幅下跌。 本月云杉/白松木方价格全程持平。云杉/白松木方（30004090）全月无价格波动，山东市场稳定在1730元/方，江苏市场稳定在1680元/方，鲁苏50元/方的价差保持不变，核心受云杉原木价格平稳、成本端无明显变动及下游刚需支撑，未出现明显价格波动。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 2026年3月30日 2、原木期货行情变动情况 3月原木期货主力合约换月至LG2605，整体呈现先抑后扬、震荡上行的走势，月初合约承接2月末走势震荡运行，开盘围绕800元/立方米波动，随后在790-805元/立方米区间调整；月中受江苏现货回落、盘中一度逼近跌停至768.5元/立方米，成为全月低点，随后伴随现货部分规格修复开始震荡反弹；下旬随着现货价格分化回暖、成本端外盘与海运费大幅上涨及国内港口出库量大幅提升，合约价格持续上行，月末收盘至817.5元/立方米，较月初实现明显上涨，全月最大振幅约49元/立方米。整体来看，月中回调主要受短期市场情绪冲击与局部现货走弱影响，而下旬上涨则充分反映成本端刚性支撑与下游需求逐步复苏的核心逻辑，市场整体未出现大幅偏离现货基本面的波动，情绪随现货基本面逐步趋于乐观。 原木期货4月月报 2026年3月30日 二、供给先增后调，库存先累后去 一、海外发运：新西兰发运先稳后增再减，长线平稳短期波动 3月原木海外发运仍高度依赖新西兰（占比超75%），发运节奏呈现先稳后增再减的态势，受海运费上涨、天气因素短期扰动，叠加海外货源调度调整，月末发运量出现阶段性回落，整体长线供应保持平稳。 从累计数据来看，3月新西兰12港累计发运48船181万方，较上月同期增加1船3万方；其中累计直发中国36船133万方，较上月同期基本持平，中国市场对新西兰原木的依赖度仍维持70%-75%的高位。非新西兰品种发运量占比仍仅20%左右，无显著波动，对整体供给的补充作用有限。 二、国内到港：总量先减后增再回落，区域集中度高且分化显著 3月中国13港新西兰针叶原木到港量呈先减后增再回落的波动趋势，区域分布高度集中的格局延续，山东始终为核心到港区域，江苏到港量随海外发运同步波动，清明前到货压力有所缓解，区域到港分化进一步加剧。 3月第一周（3.2-3.8）中国13港新西兰原木预到船10条，到港总量39.2万方，周环比-14%，受前期新西兰发运减量影响，到港规模收缩；第二周（3.9-3.15）预到船11条，到港总量34.9万方，周环比-14%，到港量继续小幅回落；第三周（3.16-3.22）预到船15条，到港总量54.6万方，周环比+90%，创全月到港峰值，海外发运放量带动国内到港大幅增加；第四周（3.23-3.29）预到船10条，到港总量34.8万方，周环比-27%，到港量显著回落，清明前后江苏港口到货压力逐步显性化。 区域分化方面，山东4港（岚山、岚桥等）依旧承接全国主要到港量，单周最高到港量超30万方，占全国总到港量的60%以上，到港高度集中支撑区域货源供应；江苏4港（太仓、新民洲等）到港量随整体节奏波动，第三周到港量显著增加后累库压力凸显，第四周到港回落使得短期到货压力有所缓解；福建、广东等南方港口到港量始终偏少，单周到港量均不足5万方，对区域供给的补充作用有限。 三、国内库存：总库存先累后去，材质与区域分化格局逆转 3月原木库存受到港量波动+下游需求逐步复苏影响，呈现月初累库、月中后持续去库的 原木期货4月月报 2026年3月30日 特征，材质与区域库存分化格局较2月发生逆转，前期累库区域逐步去库，库存压力整体缓解。 分材质来看，针叶原木总库存月初（2月27日）达299万方，周环比+22.04%，延续节后累库态势；月中（3月6日）微增至313万方，周环比+4.68%，为全月库存峰值；月末（3月20日）回落至295万方，较月中减少18万方，周环比连续下降，库存去库趋势明确。辐射松作为主力品种（占总库存80%以上），月初库存242万方，周环比+16.91%，月中增至251万方，月末回落至238万方，月内整体实现去库；北美材库存从月初24万方增至月中26万方，月末回落至24万方，库存先增后稳；云杉/冷杉库存从月初15万方微增至月中16万方，月末回落至15万方，整体保持稳定，无明显库存压力。 分省份来看，库存分化格局较2月显著逆转，山东3港库存月初192万方，月末回落至183.8万方，周内持续去库，去库节奏顺畅；江苏3港库存月初81.14万方，月中增至91.08万方后回落至88.08万方，虽仍有累库但压力逐步缓解；广东东莞港库存从月初7.2万方持续回落至月末4.1万方，累库态势扭转并实现显著去库。整体来看，3月山东、广东去库顺畅，江苏累库压力逐步消化，前期区域供需失衡格局得到明显改善。 数据来源：银河期货，Mysteel 原木期货4月月报 2026年3月30日 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel