原木市场分析总结
一、一季度供应扰动偏多
2026年一季度原木行情整体以震荡上行为主，主要受供应扰动驱动。1月中下旬新西兰极端降水导致原木供应链受阻，1月发运量降至2023年以来最低，盘面反弹；2月初供应扰动解除后盘面回调；3月中东冲突爆发导致油价飙升，海运费上涨，新西兰因燃油成本上升可能减产，盘面稳步上涨。大商所暂停部分交割库资格，多头接货意愿增加。截至4月7日，原木加权指数上涨7.81%，文华商品指数上涨13.78%。
二、油价推动新西兰发运成本大幅攀升
中东冲突导致国际油价上涨，新西兰原木散货船燃料成本上升，海运费上涨。截至4月2日，辐射松海运费升至43美元，CFR报价升至127美元。远期运价协议（FFA）4-6月合约仍呈远期升水格局。3月新西兰发运量191.4万方，环比增5%，同比降4.42%；发往中国143.1万方，环比增0.07%，同比降8.27%。库存处于中性偏低位置，3月最后一周全国针叶原木总库存289万方，同比少71万方，辐射松库存233万方，同比少33万方，为近4年同期最低。
三、成本上涨与减产预期
4月新西兰因复活节和澳新军团假期，存在减产预期，部分林场主削减产能20%。柴油价格突破3纽元/升，每立方米木材砍伐加内陆运输成本上升6纽元。外商利润受成本上涨影响削减，目前约21纽元。预计4-5月新西兰能源价格维持高位，海运成本易涨难跌，减产可能性增加。
四、需求分析
4月需求支撑点在于“金三银四”旺季和出口放量。地产疲软，需求不存在强预期，日均出货量突破7万方有难度，但保持在6-7万方中性区间问题不大。库存低、成本上涨、供应压力预期不高，需求端主要限制成本传导高度，而非直接承压。家具行业年初表现超出预期，但后续内需压力较大，外需增长可持续性存疑。木材木制品出口强劲，但软木和软木制品出口不及预期。
五、总结与结论
原木期货关键交易点在于高位原油引发的运输成本上升和供应链问题。库存压力不大，需求中性，成本上移和供应减少预期值得博弈。新西兰发运数据尚未体现燃油成本影响，需等待验证。05合约主要上涨逻辑为进口成本抬升，07合约博弈复杂，若中东战事持续，成本支撑和供应减少或双击07合约。风险在于中东局势不确定性，若战事早日结束，盘面支撑逻辑消失，易引发多头踩踏。博弈中东战事逻辑，仓位风险控制是关键。
