原木2月报：原木节后或季节性补库冲高 关注后市场回归后做空机会

摘要

基本面方面，近期港口到港预报量增加，未来到货压力较大，资金压力和价格下行压力导致北方冬储木材意愿降低，原木出库量持续下行，未来港口呈现累库状态。下游加工厂库存较低，节后补货需求可能刺激贸易商挺价，但终端市场依旧低迷，挺价持续性和成交量有待考量。中长期，房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。市场交易检尺争议较大，目前两次辐射松期转现中，期现检尺偏差1.5-5%，折算到期货升水约12-40元/方，但均为非标检尺且量比较小，不具有代表性。

交易策略

1. 单边：继续以观望为主，市场交易部分节后涨价预期，导致市场波动较大，不改变长期基本面宽松的事实，激进投资者背靠前高布局空单。
2. 套利：7-9原木反套为主。
3. 期权：观望。

关键数据

• 辐射松原木现货价格：山东日照港3.9米中A辐射松原木810元/方，较上月涨2.5%，同比下跌7.95%；江苏太仓港4米中A辐射松原木810元/方，较上月跌1.2%，同比下跌10.00%。
• 云杉原木现货价格：山东日照港11.8米20cm+统货云杉原木1050元/方，较上月持平，同比下跌8.70%。
• 进口原木CFR价格：新西兰4米中A辐射松原木117美元/JAS方，月环比下跌2.50%，同比下跌7.14%。
• 港口库存：截至1月17日，国内分材质原木总库存267万方，辐射松库存202万方，北美材库存45万方，云杉/冷杉库存16万方。
• 港口出库量：截至1月17日，13港原木日均出库量4.62万方，较上期减少15.54%。

研究结论

短期节后补货需求可能刺激价格小幅上涨，但长期基本面宽松，市场仍面临挑战。建议观望为主，激进投资者可布局空单。市场交易检尺争议不具有代表性，需后续确认。