广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选：每日重点关注品种逻辑解析 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] ◆铝：中东供应危机蔓延，内外正套价差扩大 夜盘受巴林铝业供应无法交付的消息影响，铝价强势运行突破25000元/吨关口，近期市场核心交易逻辑围绕美伊冲突加剧的预期展开：3月3日以色列对伊朗发动先发制人打击，伊朗关闭领空并反击，卡塔尔铝厂受冲突影响天然气供应，宣布部分减产，影响产量上限约65万吨；而市场对伊朗、阿联酋和阿曼地区铝厂亦有供应缩减担忧，中东紧张局势推升市场避险情绪与资源供应链风险溢价；美联储理事沃勒表态称3月利率决策将与2月非农数据绑定，若就业延续强势则倾向于暂停降息，降息预期不确定性持续制约风险偏好。国内方面，中美领导人通话释放温和信号，但美国最高法院裁定IEEPA关税违法后，特朗普随即援引《贸易法》第122条启动全球新关税，税率由10%上调至15%，贸易政策不确定性仍存。基本面呈现内外分化，海外LME铝库存延续去化态势，国内沪铝在季节性累库压力下承压运行，截至3月2日国内铝锭社会库存已攀升至122.9万吨，较去年同期大幅增加接近40万吨，市场普遍预期节后库存高点或达135-140万吨，创近五年新高。展望短期行情，宏观局势为本周关键变量，近期以谨慎交易为主，谨防资金止盈带来的短期价格回撤。中长期来看，海内外供应增量弹性有限，全球紧平衡格局维持，铝价长期看多逻辑未改。预计短期沪铝主力合约运行区间为24000-26000元/吨，建议密切关注节后库存拐点及下游复工进度。 ◆苯乙烯：地缘提振下，成本端带动苯乙烯偏强 因苯乙烯行业利润较好，苯乙烯工厂负荷提升明显，3月部分苯乙烯装置存重启预期，不过也有部分装置存检修计划，预计3月供应增量有限；需求端，节后下游需求逐步回升，叠加前期出口发船，3月苯乙烯供需预期或小幅去库。且近期油价在中东地缘提振下走势偏强，预计短期苯乙烯受到提振走势偏强。关注节后下游开工恢复情况以及伊朗苯乙烯装置动态。策略上，多单注意冲高回落风险，滚动低多对待；EB04-BZ04价差（目前1350）逢高做缩。 硅铁：供需紧平衡关注硅铁出口 昨日硅铁主力合约延续小幅上涨，主产区现货价格继续上涨50元/吨，72及75硅铁FOB出口报价暂稳。基本面来看，节后硅铁供应小幅增长，绝对值处于历史同期偏低水平，多数产区产量较上周基本持平，后续宁夏有复产预期、陕西有检修，预计供应将继续增长。炼钢需求方面，铁水产量环比继续回升且有所加速，两会期间存在限产，终端需求尚需时间恢复。成材库存偏低下钢厂复产弹性更大，整体节后需求将继续边际改善。非钢需求方面，目前镁合金存在叙事，新能源汽车产量增长下镁系合金需求存在增加预期。目前金属镁日产处于偏高水平，受假期厂家检修影响环比有所下滑，厂家排单生产为主，下游需求等待恢复。成本方面，兰炭价格小幅下滑，产区中宁夏生产利润最佳，其余厂区亏损有所修复。展望后市，短期硅铁供需双增，近期海外宏观频繁变化及两会前政策预期，预计价格波动将加剧，价格反弹至FOB出口成本附近存在压力。 ◆玉米：现货价格坚挺，玉米高位震荡 东北地区低价售粮积极性不高，上量维持低位，价格保持坚挺；北港近期受价格上涨集港量有所增加，但库存低位对价格存有支撑；华北地区降雪天气影响还未消退，深加工到车辆低于50辆，下游企业有采购需求，供需偏紧下价格偏强运行。需求端，深加工企业继续补库，但利润持续亏损将限制补库积极性；饲料企业库存尚可，刚需为主，部分地区小麦替代优势略显。综上，短期玉米上量保持偏紧，价格高位运行；关注后续温度升高售粮积极性变化和政策粮源投放情况。 [宏观金融] 股指期货：地缘风险复杂多变，股指缓慢筑底 【市场情况】 周三，早盘A股主要指数低开后一度翻红，尾盘再度走弱。上证指数收报-0.98%%，报4,082.47点。深成指收报-0.75%，创业板指收报-1.41%，沪深300指数收报-1.14%、上证50指数收报-1.33%，中证500收报-0.39%、中证1000指数收报-0.59%%。个股情况跌多涨少，当日1,741只上涨（46涨停），3,637只下跌（27跌停）。其中，涨幅前三个股包含：N海菲曼上涨170.42%，亚虹医药-U上涨20.02%，通光线缆上涨20%；跌幅前三个股：华光源海下跌21.23%，秉扬科技下跌16.89%，国航远洋下跌16.82%。 分行业板块看，受地缘风险扩大影响，航天军工概念逆势上行，上涨板块中，发电设备指数上涨2.48%，农业指数上涨2.21%，林木指数上涨1.98%。能源系回调，下跌板块中，海运指数下跌6.42%，燃气指数下跌5.18%，石油化工指数下跌5.03%。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603.CFE、IH2603.CFE分别收报-1.16%、-1.33%，IC2603.CFE、IM2603.CFE分别收报-0.61%、-0.90%。四大期指主力合约基差贴水扩大，IF主力合约基差-11.62点，IH主力合约基差-2.01点，IC2主力合约基差-29.55点，IM主力合约基差-30.32点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布2月PMI数据，2月份，受春节假期等因素影响，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点。十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，大会发言人娄勤俭表示，“十五五”规划纲要草案将提请大会审查批准并公布实施，今年将坚持扩大内需这个战略基点，大力提振消费，制定托育服务法等法律，党和国家促进民营经济发展的基本方针政策不能变也不会变，中央将出台更多惠港政策措施。在回应国际热点问题及中国对外政策新动向时，娄勤俭表示，中美应相互尊重，和平共处，合作共赢；中欧经贸关系的本质是优势互补，互利共赢，对华合作有利于欧洲发展经济；中方高度关注伊朗局势，呼吁军事行动立即停止，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定。 海外方面，美国总统特朗普在白宫与德国总理默茨会晤期间发表大量强硬表态，涉及伊朗局势、欧洲盟友关系、油价走势等多个议题。特朗普否认被以色列拖入战争，称美方此前与伊朗进行谈判，判断其“准备率先发动攻击”，因此决定采取“先发制人”行动。特朗普抨击西班牙在袭击伊朗行动中“缺乏合作”，并宣布将切断美国和西班牙之间的一切贸易往来。特朗普还宣布为海上原油运输提供保险，必要时海军将护航。在油价问题上，特朗普预计高油价还会持续“一段时间”，而一旦美国对伊朗军事行动结束，原油价格将大幅回落，甚至会低于行动前水平。中东冲突持续蔓延。伊朗在遭受密集空袭的同时持续展开反击，宣称击中中东地区多处美军目标。以色列对德黑兰发动“大规模打击”，并声称摧毁大量伊朗弹道导弹相关设施。国际原子能机构确认伊朗纳坦兹核设施遭到破坏。特朗普扬言弹药“几乎无限”、将“不惜代价”完成任务；伊朗则宣称已为“长期战争”做好准备。与此同时，伊朗新任最高领袖选举已进入最后阶段，或将很快公布人选。 【资金面】 3月4日，A股市场交易量环比缩量7600多亿元，合计成交额2.38万亿元，北向资金成交金额3297.8201亿元。3月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4095亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3690亿元。 【操作建议】 本周召开两会，同时伴随中东地缘政治风险的扰动情况下，美元指数反弹，全球风险偏好退潮导致权益资产普遍下挫。我们建议暂时以观望为主，减少操作，保持低仓位，等待宏观形势更明朗。 ◆贵金属：美国经济略有改善官员发声稳定油价并支持降息美元回落贵金属止跌小幅回升 【市场回顾】 美国2月ISM服务业PMI指数大升2.3个点达到56.1，大幅高于预期的53.5，服务业活动创2022年 以来最大扩张速度，其中新订单指数攀升至58.6创一年多来新高，出口需求显著增强，商业活动指数创近两年最快增长。ADP机构公布，2月美国私营部门新增就业岗位6.3万个为去年11月以来最高水平，高于市场预期的5万，但1月数据从2.2万下修至1.1万。私营企业招聘人数的增长主要由教育和医疗服务行业带动，建筑和信息产业也有所增加。报告指出，美国劳动力市场在经历了2025年几近零增长的局面后正逐步企稳。 美国最新褐皮书显示，在美联储的十二个辖区中，有七个辖区的整体经济活动以轻微至温和的速度增长；报告经济活动持平或下降的辖区数量从上一报告期的四个增加到了本期的五个。许多辖区指出，由于经济不确定性增加、价格敏感度上升以及低收入消费者削减开支，销售受到抑制。近期制造业活动整体有所改善，其中八个辖区报告了不同程度的增长，两个辖区报告下降。 美国白宫周三宣布，已正式向参议院提名凯文·沃什出任美联储主席，在鲍威尔任期结束后接替其职位。美联储理事米兰周三表示，尽管美以袭击伊朗引发市场震荡，但货币政策仍然具有适度的限制性仍应以25个基点幅度继续降息至中性水平，称劳动力市场仍需政策支撑。对于伊朗冲突，他认为目前评估战争对美国经济的实质影响为时尚早，迄今尚未改变对劳动力市场和通胀的任何预测。 3月4日，美国财政部长贝森特表示，美国新的15%“全球进口关税”预计将在本周某个时间正式生效。据彭博报道，欧盟预计将获豁免，不受美国将关税全面上调至15%的影响。贝森特表示原油市场供应十分充足，大量的原油已远离海湾地区，美国将为海湾地区的船只提供保险。 隔夜，美国加强对伊朗海军的打击保证海湾地区能源运输，官员发声稳定油价。美国部分经济相关报告和数据显示近期就业及商业活动等有所改善，美联储鸽派官员发声淡化地缘冲突对通胀影响并支持继续降息。避险情绪有所消化伴随市场风险偏好回升，国际油价涨势放缓对通胀影响未得到验证情况下，美元指数回落，贵金属止跌小幅反弹。国际金价开盘后前期价格止跌反弹最高至5200上方后在美盘时段涨幅收窄，收盘报5140.29美元/盎司，涨10.4%；国际银价与黄金同步反弹最高至86.7美元后回落，收盘报83.37美元/盎司，涨1.7%。铂金现货反弹幅度更大达3.3%收于2150.75美元/盎司；钯金现货涨1.67%收于1673美元/盎司。 【后市展望】 市场对美国关税政策表现的影响有所消化，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强从而带来长期利多，但黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，2月以来走势也较相似类似，预期行情仍将在历史高点附近盘整一段时间。对于中东局势影响，若美国成功复制类似委内瑞拉的“闪电”战术实现摧毁伊朗政权的目的则有望提振美元，对贵金属在