股指期货月度策略报告

摘要

金融衍生品研究中心的研报显示，周三股指延续下行，沪指下跌0.98%，期指主力合约全面走弱。成交持仓方面，IF和IH成交下降持仓上升，IC和IM成交持仓均下降。

重要资讯

行业方面，31个一级行业大部分下行，银行、食品饮料、非银金融拖累300和50，医药生物拖累500和1000，国防军工支持四大指数。资金方面，300和50流出，其他流入。央行公开市场操作大幅净回笼流动性3690亿元，短端资金成本维持低位。2月官方制造业PMI小幅回落，非制造业PMI反弹，供需指标多数走弱。两会政协会议开始，人大会议将于周四开幕，关注政府工作报告。国内经济修复速度或加快，需求特别是投资是关键，外需压力和通缩风险缓和，宏观政策将变动。海外方面，美国联邦基金利率期货隐含年内降息次数降至1.8次左右，亚太股指普遍大跌，美股从高位回落，VIX指数维持高位，人民币汇率大幅震荡，地缘政治风险高，市场避险情绪上升。

市场逻辑

经济基本面暂无增量影响，再通胀仍为利多。本周两会为市场焦点，货币和财政政策及潜在需求刺激值得关注。海外地缘政治风险发酵，避险情绪上升带来利空影响。汇率利多减弱。长期看，通缩风险下降，基本面将修复为主，企业盈利预期、政策宽松节奏、外需变动、国内投资改善节奏是关键。

交易策略

地缘政治风险打乱股指节奏，沪指跟随外围市场下跌，需等待技术面企稳再抄底。中长期主要指数中枢继续上移。持有底仓、高抛低吸策略不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率扩大，反套和超额收益空间回升。跨期价差方面，06-03、09-06价差负值扩大，可继续持有正套头寸。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价回落，避险情绪带动减弱，暂时观望并等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。

指数压力支撑：

• 沪深300指数压力4830-4850，支撑4430-4480
• 上证50指数压力3170-3190，支撑2950-3000
• 中证500指数压力8680-8700，支撑8010-8030
• 中证1000指数压力8560-8580，支撑7950-7970