股指期货月度策略报告

摘要

行情复盘：周四股指总体上行，沪指收盘涨0.73%，期指主力合约全面走升。成交持仓方面，四个品种成交持仓均有下降，与现货指数基本一致。

重要资讯：31个一级行业大多数上涨，行业涨跌差异上升，有色金属带动300和50，电力设备带动300、500和1000。资金方面，主要指数资金全面流入。央行日内公开市场操作净投放流动性972亿元，短端资金利率明显回落。10月贷款符合季节性，居民短贷和中长贷均偏低，社融弱于季节性，政府融资回落拖累较大。美国众议院通过临时拨款法案，结束史上最长政府停摆。国内经济修复速度继续放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费稳定、投资走弱，外需和通缩风险缓和。政策暂时无变动。海外方面，联邦基金利率对美联储12月降息预期降至60%以下，美股转向震荡，人民币汇率再度走升。地缘政治风险继续缓和为主，但市场风险偏好跟进不足。

市场逻辑：经济基本面暂时没有利多，但再通胀存在利多。货币和财政政策暂无变化，未来需求端政策依然是关键。消息面仍处于真空期，破局需等待市场焦点转向12月重要会议。外盘影响不大，汇率影响偏多。风险偏好利多不足。长期来看，通缩风险减弱，但基本面风险尚未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、国内投资改善节奏等是关键。

交易策略：沪指再度突破4000点并刷新阶段高位，技术面维持强势，预计中期主要指数震荡中枢上移方向不变。仍可持有多头头寸，如有调整可继续加仓，后期仍以持有底仓、逢低做多为主。期现套利方面，IM远端年化贴水率略有扩大，反套和超额收益空间仍在。跨期价差方面，03-12价差明显走扩，总体表现不及预期，反套头寸择机平仓。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多数小幅下行，近期以震荡为主，保持观望并等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。

关键数据：沪指收盘涨0.73%，期指主力合约全面走升；央行净投放流动性972亿元，短端资金利率回落；10月贷款符合季节性，居民短贷和中长贷均偏低，社融弱于季节性；美国联邦基金利率对美联储12月降息预期降至60%以下。

研究结论：国内经济修复速度放缓，需求端政策关键；消息面真空期，关注12月重要会议；外盘影响不大，汇率影响偏多；风险偏好利多不足；长期看通缩风险减弱，但基本面风险未消除，关注企业盈利、政策宽松节奏、外需变动、国内投资改善节奏。