股指期货月度策略报告：Stock Index Futures Strategy Monthly Report

摘要

行情复盘：周四股指高位回落，沪指收跌0.73%，期指主力合约全面走弱。成交持仓方面，四个品种成交持仓均上升，与现货指数保持一致。

重要资讯：31个一级行业多数下跌，电子、医药生物、非银金融分别拖累四大指数、50/500/1000、300/50。资金全面流出。央行净投放1301亿元，短端资金成本回落。中美领导人会晤达成共识，取消10%芬太尼关税，暂停对等关税及部分301调查措施。国内经济修复放缓，通缩风险缓和，政策支持待加速。美联储降息并结束缩表，但12月降息预期不足70%。美股上行，人民币汇率回落。地缘政治风险缓和，市场风险偏好回升。

市场逻辑：经济基本面暂无利多，货币宽松和财政政策处于真空期，需求端政策力度是关键。中美关系缓和存利好出尽嫌疑，外部消息面波动减小。汇率利多影响减弱，风险偏好仍有利多。长期看，通缩风险减弱，但基本面风险未消除，企业盈利预期、政策宽松节奏、外需变动、国内投资改善节奏等是关键。

交易策略：沪指回落至4000点以下，显示该位置阻力未突破，预计多空将继续争夺，但中期主要指数震荡中枢上移方向不变。持有多头头寸并等待调整后加仓，持有底仓、逢低做多思路不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率收窄，反套和超额收益空间仍在。跨期价差方面，03-12价差多数上升，可持有反套头寸。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价反弹，保持观望并等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。

关键数据：沪指收跌0.73%，期指主力合约全面走弱；央行净投放1301亿元；美联储降息并结束缩表。

研究结论：短期市场震荡，中期震荡中枢上移，关注需求端政策力度及内外部风险变化。