Stock Index Futures Strategy Monthly Report：股指期货月度策略报告

摘要

周四股指震荡小幅上行，沪指收盘涨0.14%。期指主力合约全面上涨，IF和IH成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。

重要资讯

• 行业表现：31个一级行业多数上涨，银行、非银金融拖累300和50，医药生物拖累500和1000，电子拉动300，国防军工带动50、500和1000。
• 资金流向：主要指数资金仍流出300和50。
• 政策消息：央行公开市场操作净投放309亿元，短端资金成本变动不大；个人消费贷款财政贴息政策延长至2026年12月31日，并调整支持范围、领域和额度。
• 宏观经济：国内经济修复速度略加快但仍有分化，需求特别是投资是关键，外需压力和通缩风险持续缓和，政策宽松稍有加快。
• 海外市场：联邦基金利率期货隐含年内降息次数仍在1.9次以下；美股反弹，人民币汇率高位震荡保持强势；地缘政治风险上升，市场风险偏好有所下行。

市场逻辑

• 经济基本面利多减弱，再通胀仍有利多。
• 货币宽松略加速，财政政策暂无变动，继续关注需求政策。
• 市场博弈焦点或转向外部，ETF资金节奏也有影响。
• 外盘利多暂时有限，汇率仍偏利多，市场风险偏好影响下降。
• 长期来看，通缩风险下降，基本面风险进一步消除，企业盈利预期、政策宽松节奏、外需变动、国内投资改善节奏是关键。

交易策略

• 沪指：4100点支撑有效，关注4190至4200点压力，短期延续震荡，中长期主要指数中枢上移观点不变。
• 短线策略：加仓后观望，持有底仓、高抛低吸压低成本。
• 期现套利：IM远端年化贴水率收窄，反套和超额收益空间下降；06-03价差上升，09-06下降，跨期价差或已位于季节性高点附近。
• 跨品种：IH、IF对IC、IM比价多数下行，短期维持观望，等待中长期方向确认。
• 组合策略：持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。
• 指数压力支撑：
  • 沪深300指数：压力5075-5095，支撑4600-4650。
  • 上证50指数：压力3400-3420，支撑3000-3050。
  • 中证500指数：暂无明确压力，支撑7400-7500。
  • 中证1000指数：暂无明确压力，支撑7500-7600。