中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2026年3月）

2026年3月3日研究员：韩怡哲hanyizhe@simuwang.com 排排网-中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2026年3月） 对冲基金经理A股信心指数2026年3月报 一、A股信心指数及私募仓位 2026年3月，排排网·中国对冲基金经理A股信心指数为125.38，相较2026年1月下降0.1%。私募管理人对2026年3月行情信心与2026年2月比略有下降。 下图是排排网•中国对冲基金经理A股信心指数自2021年以来的走势图： 从私募的仓位来看，截止2026年2月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78.87%，与2026年1月底相比下降0.13%。 2月上证指数上涨1.09%，管理人仓位与上月略有下降，具体仓位结构分布方面，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占94.5%，比上月上涨0.5%。24.1%的私募处于满仓及加杠杆状态，比上月下降0.5%；仓位在80%以上（不含满仓）区间的私募占比47.4%，比上月下降0.7%；50%至80%（不 含）仓位区间的私募占比22.9%，比上月上涨1.7%。 5成仓位以下的管理人为5.5%，比上月下降0.5%。具体来看，无管理人空仓，跟上月一样；30%仓位以下（不含30%）的管理人为2.8%，比上月上涨0.2%；30%-50%仓位的管理人为2.8%，比上月下降0.6%。 由统计数据看出，截止2月底，私募管理人平均仓位略有下降。 资料来源：排排网研究中心 二、信心指数两大分类指标走势 对于接下来2026年03月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理人持乐观和中性态度。从增减仓指标来看，多数管理人打算维持仓位不变。 具体数值来看，2026年03月A股市场趋势预期信心指标值为134.39，比上月下降0.4%。其中5.5%的基金经理持极度乐观态度，比上月上涨0.3%；60.9%的基金经理持乐观态度，比上月下降0.5%；30.8%的基金经理持中性观点，比上月下降1.1%；2.4%的基金经理持悲观态度，比上月上涨1.3%；0.4%基金经理持极度悲观态度，比上月持平。 仓位的增减计划上，2026年A股市场3月仓位增减投资计划指标值为111.86，比上月上涨0.5%。2.4%的基金经理打算大幅增仓，比上月下降0.2%。26.5%的基金经理打算增仓，比上月上涨2.7%，64.4%的基金经理打算维持仓位不变，跟上月下降3.2%，5.9%的基金经理打算减仓，比上月下上涨0.4%。0.8%的基金经理打算大幅减仓，跟上月上涨0.4%。 总体而言，在对3月份的预期上，私募管理人持乐观和中性态度居多，仓位打算略有上升。 资料来源：排排网研究中心 三、行情回顾及展望 2026年1月份，全国社会消费品零售总额约4.2万亿元，同比增长5.2%，较2025年12月加快0.8个百分点，呈现稳步回升态势。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增速亦保持较好水平。按消费类型分，1月份，商品零售额约3.7万亿元，同比增长4.8%；餐饮收入约5200亿元，同比增长8.3%，增速较上月加快1.5个百分点，春节假期消费效应明显。分品类来看，升级类商品消费表现亮眼：限额以上单位金银珠宝类增长12.1%、体育娱乐用品类增长9.7%、通讯器材类增长8.9%，增速均明显高于整体商品零售增速。受春节假期提前影响，粮油食品类增长7.3%、烟酒类增长6.8%，保持稳定增长。线上消费持续较快增长。1月全国实物商品网上零售额约1.3万亿元，同比增长8.5%，占社会消费品零售总额的比重为30.9%，较去年同期提升1.2个百分点。其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额分别同比增长10.2%、7.8%和8.3%，线上消费向好向新态势持续延续。1月消费回升主要得益于春节假期消费拉动、促消费政策持续发力以及居民消费信心逐步恢复三重因素共振。 2026年1月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模46625亿元。其中，货物和服务贸易出口26211亿元，进口20415亿元，顺差5796亿元；货物贸易出口23466亿元，进口16435亿元，顺差7031亿元；服务贸易出口2745亿元，进口3980亿元，逆差1235亿元。服务贸易主要项目为：旅行服务进出口规模2119亿元，运输服务进出口规模1829亿元，其他商业服务进出口规模1152亿元，电信、计算机和信息服务进出口规模690亿元。按美元计值，2026年1月，我国国际收支货物和服务贸易出口3744亿美元，进口2916亿美元，顺差828亿美元。与2025年12月相比（出口4276亿美元、进口3204亿美元、顺差1072亿美元），1月份出口和进口规模均有所回落，这与春节季节性因素及贸易错月效应密切相关—1月受农历春节假期影响，工厂开工率下降、外贸企业交货节奏放缓，出口额通常较12月年 末冲高后出现季节性回调，属于正常规律性波动。整体贸易顺差格局维持稳固，外贸基本面保持韧性。 2026年1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落，重返收缩区间。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点；中型企业PMI为48.7%，比上月下降1.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，均低于临界点。中小企业景气度继续承压。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张，但扩张步伐有所放缓。新订单指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，表明制造业市场需求有所放缓，回落至收缩区间，内需恢复仍需政策持续支撑。原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。值得关注的是，高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，相关行业发展态势持续向好，成为制造业景气的重要支撑；装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间。新出口订单指数为47.8%，比上月下降1.2个百分点，外需方面仍面临一定压力。1月份制造业整体PMI回落主要受传统淡季及市场有效需求阶段性不足影响，与往年春节前规律基本吻合。 2026年1月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，重新回落至收缩区间。分行业看，建筑业商务活动指数为48.8%，比上月大幅下降4.0个百分点，进入收缩区间；服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点，略低于临界点。从服务业行业来看，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，处于高位景气区间；而批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 新订单指数为46.1%，比上月下降1.2个百分点，表明非制造业市场需求景气度有所下降。分行业看，建筑业新订单指数为40.1%，比上月大幅下降7.3个百分点；服务业新订单指数为47.1%，比上月小幅下降0.2个百分点。投入品价格指数为50.0%，位于临界点，表明非制造业企业投入品价格总体与上月持平。销售价格指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点，表明非制造业销售价格降幅收窄。从业人员指数为46.1%，与上月持平，表明非制造业企业用工景气度基本稳定。业务活动预期指数为56.0%，比上月下降0.5个百分点，但仍位于较高景气区间，表明多数非制造业企业对市场前景保持乐观态度。其中，服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，信心持续巩固；建筑业业务活动预期指数为49.8%，比上月大幅下降7.6个百分点，业务预期回落明显。综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓，主要受春节假期季节性因素影响。 2026年1月CPI同比涨幅较上月明显回落，核心CPI保持温和上涨态势。CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%（上月同比上涨0.8%，涨幅收窄0.6个百分点）。同比涨幅回落主要受两方面原因影响：一是春节错月效应。2025年1月为春节月份，食品和部分服务价格上涨较多，形成较高基数，导致2026年1月同比涨幅回落明显。食品价格同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点。食品中，鲜菜价格上涨6.9%，但涨幅比上月大幅回落11.3个百分点；鲜果价格上涨3.2%；猪肉和鸡蛋价格分别下降13.7%和10.6%。服务价格上涨0.1%，其中飞机票、旅行社收费和家政服务价格同比分别下降14.3%、7.7%和3.5%，因去年同期春节消费旺盛形成高基数所致。二是国际油价下行导致能源价格降幅扩大。能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点；其中汽油价格同比下降11.4%，降幅比上月扩大3.0个百分点。核心CPI温和上涨态势维持不变。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高，居民消费需求持续恢复的内在动力稳固。其中，飞机票和旅行社收费环比分别上涨5.7%和2.0%；家政服务、美发、电影及演出票价格涨幅在0.4%—2.8%之间；数据存储设备和计算机价格分别上涨8.0%和2.6%；家用 器具、家庭日用杂品、个人护理用品价格涨幅在0.7%—1.4%之间。扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中黄金饰品价格同比大幅上涨77.4%，家用器具、家庭日用杂品和服装价格涨幅在2.1%—6.6%之间，反映提振消费政策持续发力的效果。 2026年1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点；PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点（上月同比降幅为-1.9%），PPI同比降幅持续改善。本月PPI环比运行呈现以下主要特点：一是统一大市场建设带动部分行业价格上涨。水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨；光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨1.9%；基础化学原料制造、黑色金属冶炼和压延加工业价格均由降转升。二是新兴需求带动相关行业价格上涨。人工智能等数字化技术快速发展，算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料上涨5.9%，外存储设备及部件上涨4.0%；春节前礼品和食品备货需求拉动工艺美术及礼仪用品制造价格环比上涨4.1%；冬季防寒需求带动防寒服、羽绒加工价格分别上涨0.9%和0.8%。三是输入性因素影响有色金属与石油行业价格走势分化。国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2%，其中银冶炼上涨38.2%、铜冶炼上涨8.4%、金冶炼上涨4.8%、铝冶炼上涨2.3%。国际原油价格波动则带动国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降3.1%和2.5%。PPI同比来看，有色金属矿采选业价格同比上涨22.7%，文教工美体育和娱乐用品制造业上涨21.2%，有色金属冶炼和压延加工业上涨17.1%。重点行业产能治理效果持续显现，非金属矿物制品业价格降幅比上月收窄，计算机通信和其他电子设备制造业价格降幅也有所收窄。能源相关行业价格继续承压，石油和天然气开采业价格同比下降16.7%，煤炭开采和洗选业价格同比下降9.8%。 指数说明 排排网·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。 排排网·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基