中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2026年1月）

2026年1月5日研究员：韩怡哲hanyizhe@simuwang.com 排排网-中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2026年1月） 对冲基金经理A股信心指数2026年1月报 一、A股信心指数及私募仓位 2026年1月，排排网·中国对冲基金经理A股信心指数为124.94，相较2025年12月上涨0.48%。私募管理人对2026年1月行情信心与2025年12月比有一定上升。 下图是排排网•中国对冲基金经理A股信心指数自2021年以来的走势图： 从私募的仓位来看，截止2025年12月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，与2025年11月底持平。 本月仓位指数横盘，管理人仓位与上月持平，具体仓位结构分布方面，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占93.8%，比上月上涨0.9%。24.8%的私募处于满仓及加杠杆状态，比上月上涨1.4%；仓位在80%以上（不含满仓）区间的私募占比45.3%，比上月上涨0.9%；50%至80%（不含）仓位区间的私募占比23.6%，比上月下降1.4%。 5成仓位以下的管理人为6.2%，比上月下降0.9%。具体来看，无管理人空仓，跟上月一样；30%仓位以下（不含30%）的管理人为2.3%，比上月下降1.3%；30%-50%仓位的管理人为3.9%，比上月上涨0.4%。 由统计数据看出，截止12月底，私募管理人平均仓位基本维持不变。 资料来源：排排网评级研究中心 资料来源：排排网评级研究中心 二、信心指数两大分类指标走势 对于接下来2026年01月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理人持乐观和中性态度。从增减仓指标来看，多数管理人打算维持仓位不变。 具体数值来看，2026年01月A股市场趋势预期信心指标值为133.59，比上月上涨0.6%。其中5.4%的基金经理持极度乐观态度，比上月下降0.5%；58.7%的基金经理持乐观态度，比上月上涨2.6%；34%的基金经理持中性观点，比上月下降1.6%；1.5%的基金经理持悲观态度，比上月下降0.8%；0.4%基金经理持极度悲观态度，比上月上涨0.4%。 仓位的增减计划上，2026年A股市场1月仓位增减投资计划指标值为111.97，比上月上涨0.3%。2.7%的基金经理打算大幅增仓，比上月上涨0.3%。24.7%的基金经理打算增仓，比上月下降0.2%，67.2%的基金经理打算维持仓位不变，跟上月持平，4.6%的基金经理打算减仓，比上月下降0.1%。0.8%的基金经理打算大幅减仓，跟上月持平。 总体而言，在对12月份的预期上，私募管理人持乐观和中性态度居多，仓位打算维持不变。 资料来源：排排网评级研究中心 三、行情回顾及展望 2025年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%。其中，民间固定资产投资同比下降5.3%。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）下降1.03%。分产业看，第一产业投资8770亿元，同比增长2.7%；第二产业投资162243亿元，增长3.9%；第三产业投资273022亿元，下降6.3%。第二产业中，工业投资同比增长4.0%。其中，采矿业投资增长4.0%，制造业投资增长1.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%。其中，管道运输业投资增长16.8%，水上运输业投资增长8.9%，铁路运输业投资增长2.7%。分地区看，东部地区投资同比下降6.6%，中部地区投资下降1.7%，西部地区投资下降0.2%，东北地区投资下降14.0%。分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比下降2.6%，港澳台企业固定资产投资下降2.2%，外商企业固定资产投资下降14.1%。 2025年11月，社会消费品零售总额为4.39万亿元，同比增长1.3%；货物进出口总额为3.90万亿元，同比增长4.1%，其中出口额为2.35万亿元，同比增长5.7%。消费市场方面，商品消费保持平稳，11月份商品零售额同比增长1.0%，基本生活类商品如粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长6.1%和3.5%，升级类商品如金银珠宝、化妆品零售额分别增长8.5%和6.1%；服务消费较快增长，1-11月份服务零售额同比增长5.4%，文体休闲服务、通讯信息服务零售额均保持两位数增长；新型消费旺盛，1-11月份全国网络零售额同比增长9.1%，新能源乘用车市场渗透率达到59.3%。 11月出口增速显著回升，主要由低基数效应与出口数量增长驱动。整体看，11月出口增速为5.9%，较上月大幅回升7.1个百分点，与去年基数走低、假期错位后工作日时长恢复有关。分国家和地区看，对美出口受前期“抢进口”的透支效应持续影响，同比降幅进一步扩大至28.6%；而对欧盟出口同比大幅回升至14.8%，除低基数外，主要得益于中欧班列关键口岸重新开放；此外，对非洲、拉美等新兴市场的出口增速也显著回升，对出口增速形成支撑。产品方面，家电、集成电路、汽车等机电产品及纺织家 具等劳动密集型产品出口同步改善，共同构筑了出口韧性。从出口数量和价格看，在重点监测的商品中，出口数量改善的品种为10种，远多于价格改善的品种，且数量改善幅度更大，表明出口数量增长是本月出口向好的主因。展望2026年，我国出口将面临高基数、全球贸易放缓、欧洲需求疲软及潜在贸易摩擦等制约，但全球降息周期有望温和提振外需，而我国在AI等新质生产力领域的竞争力持续增强、出口结构向高技术高附加值升级，加之企业加速出海、深化与东盟、非洲等非美市场合作，为出口提供结构性支撑，预计全年增长3-5%左右。 11月进口增速小幅改善，结构上亦呈现数量驱动特征。整体看，11月进口同比增长1.9%，较上月小幅回升0.9个百分点，去年基数走低是今年11月进口增速回升的原因之一。从量价结构看，数量因素是进口增速回升的主要原因。产品方面，集成电路、自动数据处理设备等机电产品、铜矿等化学品增速回升较多，对本月进口形成支撑。 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业PMI为49.3%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和49.1%，比上月上升0.2个和2.0个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业生产总体稳定。新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所改善。原材料库存指数为47.3%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.4%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回升。供应商配送时间指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。 11月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点；服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点。从服务业行业看，铁 路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；房地产、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点。新订单指数为45.7%，比上月下降0.3个百分点，表明非制造业市场需求回落。分行业看，建筑业新订单指数为46.1%，比上月上升0.2个百分点；服务业新订单指数为45.6%，比上月下降0.4个百分点。投入品价格指数为50.4%，比上月上升1.0个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所上升。分行业看，建筑业投入品价格指数为49.7%，比上月上升0.1个百分点；服务业投入品价格指数为50.5%，比上月上升1.1个百分点。销售价格指数为49.1%，比上月上升1.3个百分点，仍低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平降幅收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为48.4%，与上月持平；服务业销售价格指数为49.2%，比上月上升1.5个百分点。从业人员指数为45.3%，比上月上升0.1个百分点，表明非制造业企业用工景气度略有改善。分行业看，建筑业从业人员指数为41.8%，比上月上升1.9个百分点；服务业从业人员指数为45.9%，比上月下降0.2个百分点。业务活动预期指数为56.2%，比上月上升0.1个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展保持乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点；服务业业务活动预期指数为55.9%，比上月下降0.2个百分点。 11月CPI同比增长0.7%，较上月提高0.5个百分点；核心CPI同比增长1.2%，与上月持平，连续三个月处于“1”时代。主要支撑因素包括：一是CPI翘尾因素较上月提高0.6个百分点；二是食品价格环比增速高于近10年同期均值0.9个百分点，其中鲜菜价格超季节性上涨、猪肉价格降幅收窄均有贡献；三是国际金价及医疗服务价格继续对非食品价格形成支撑。拖累因素则包括：一是假期效应消退后服务价格有所回落；二是“以旧换新”相关商品价格边际走低；三是能源价格支撑有所减弱。11月PPI同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点，主要受翘尾因素小幅回落影响；环比则增长0.1%，与上月持平，连续4个月摆脱负增长。分行业看，煤炭、钢铁等行业价格环比上涨，主要受反内卷政策和季节性需求影响；输入性 因素表现分化，延续“原油跌、有色涨”特征；通信电子、汽车等部分中下游行业价格环比有所改善，但继续低位波动。 CPI由负转正，表现强于季节性，主要由于国庆假期节日消费需求上行。食品、能源、核心CPI均有所好转。食品价格同比下降2.9%，但降幅收窄1.5个百分点，主要受到节假日因素影响。能源价格同比降幅收窄0.3个百分点，主要由于国际油价跌幅收窄。核心CPI同比上行0.2个百分点，主要受到黄金饰品价格上涨影响，家用器具和文娱用品价格也有一定涨幅。 11月份，社融、信贷数据内部表现分化，政策发力相关的融资需求边际改善，经济内生的有效信贷需求仍偏弱；同时，受高基数、地产销售降幅扩大、信用派生偏弱等因素拖累，M1、M2增速继续回落。一是科创债、政策性金融工具支撑社融同比改善。11月社融同比多增1600亿元，表现好于市场预期。这主要源于：政策性金融工具加快投放带动信托贷款同比多增752亿元，科创债加快发行支持企业债券净融资额同比多增1764亿元，两者支撑作用显著；同期政府债券、人民币贷款均同比少增超千亿元，继续形成一定拖累。二是居民部门拖累信贷增速再创新低。11月新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，信贷增速再创历史新低。结构上：企业部门贷款同比多增3600亿元，主要源于银行加大票据和短贷冲量力度，两者合计同比多增3219亿元，企业中长贷则延续同比少增；居民部门贷款连续两个月净偿还，短贷、中长贷同比分别少增1788、2900亿元，反映出居民消费、购房意愿仍偏弱。从1-11月累计数据看，居民部门新增贷款仅5333亿元，占全部新增信贷比重仅3.5%，同期居民新增存款超12万亿元，表明居民“多储蓄、少消费、少负债”特征突出，居民部门信贷修复任重道远。三是M1、M2增速延续回落态势。11月M1、M2增速分别为4.9%、8.0%，分别较上月回落1.3和0.2个百分点，M1-M2增速负剪刀差较上月走扩0.9个百分点至-3.1%。其中，M1增速回落主要与高基数、房地产超预期走弱等因素相关；M2增速放缓则主要源于信贷投放减少导致相应的货币派生偏弱，本月财政支出速度加快有利于M2增速回升。此外，本月非银存款同比少增1000亿，表明居民存款搬家速度或有所放缓。 指数说明 排排网·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,2