广发期货日评20260304
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 铝：卡塔尔铝厂宣布部分减产，盘面偏强运行 昨日铝价偏强运行，再度突破24000元/吨的关口，市场核心交易逻辑仍围绕宏观预期展开。海外方面，美伊冲突骤然升级，以色列对伊朗发动先发制人打击，伊朗关闭领空并反击，卡塔尔铝厂受战争影响宣布部分减产，影响产量上限约65万吨，中东紧张局势推升市场避险情绪与资源供应链风险溢价；美联储理事沃勒表态称3月利率决策将与2月非农数据绑定，若就业延续强势则倾向于暂停降息，降息预期不确定性持续制约风险偏好。国内方面，中美领导人通话释放温和信号，但美国最高法院裁定IEEPA关税违法后，特朗普随即援引《贸易法》第122条启动全球新关税，税率由10%上调至15%，贸易政策不确定性仍存。基本面呈现内外分化，海外LME铝库存延续去化态势，国内沪铝在季节性累库压力下承压运行，截至3月2日国内铝锭社会库存已攀升至122.9万吨，较去年同期大幅增加接近40万吨，市场普遍预期节后库存高点或达135-140万吨，创近五年新高。展望短期行情，宏观局势为本周关键变量，近期以谨慎交易为主，谨防资金止盈带来的短期价格回撤。中长期来看，海内外供应增量弹性有限，全球紧平衡格局维持，铝价长期看多逻辑未改。预计短期沪铝主力合约运行区间为23000-25000元/吨，建议密切关注节后库存拐点及下游复工进度。 甲醇：地缘风险升级，甲醇涨停 昨日甲醇期货持续拉高封涨停板，成交重心上移，全天整体成交小幅放量。中东冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗甲醇出口受限，引发市场对全球供应中断的担忧，地缘风险溢价大幅提升。基本面来看，国内开工率维持高位，但进口端受地缘冲突影响，装置不稳定性上升，3月到港量将大幅下滑；需求端则显疲弱，港口烯烃需求不佳，且新MTO装置开车延期；港口库存处于历史中高位，但受进口缩量预期影响，后续存在去库预期，内地库存中性，观察后续下游复工情况。当前价格主要受地缘情绪驱动，价格强势运行，后续关注冲突实际进展与港口去库节奏。策略上，多单继续持有。 硅铁：供需紧平衡关注硅铁出口 昨日硅铁主力合约延续小幅上涨，部分地区2月主产区结算电价上涨，中卫主流变动有限，青海上涨0.02元/度。目前美伊冲突持续致使部分地区海运受阻，昨日72硅铁FOB出口报价上涨10美元/吨。基本面来看，节后硅铁供应小幅增长，绝对值处于历史同期偏低水平，多数产区产量较上周基本持平，后续宁夏有复产预期、陕西有检修，预计供应将继续增长。炼钢需求方面，铁水产量环比继续回升且有所加速，两会期间存在限产，终端需求尚需时间恢复。成材库存偏低下钢厂复产弹性更大，整体节后需求将继续边际改善。非钢需求方面，目前镁合金存在叙事，主要关于新能源汽车产量增长下镁系合金需求存在增加预期，部分镁系股票出现涨停。目前金属镁日产处于偏高水平，受假期厂家检修影响环比有所下滑，目前厂家排单生产为主，下游需求等待恢复。成本方面，兰炭价格小幅下滑，目前宁夏生产利润最佳，其余厂区均有不同程度的亏损。展望后市，短期硅铁供需偏紧，目前盘面反弹至出口成本附近将出现压力，同时近期海外宏观频繁变化及两会前政策预期增强，预计价格波动将加剧，短期建议观望。 苹果：市场情绪高涨，期价大幅上涨 25/26产季苹果市场产量和质量均下降，盘面交割逻辑占主导。目前市场好果稀缺，价格坚挺，普通果成交情况弱，部分果农以价换量。随着各大产区走货量小幅上升，库存总量持续走低，对盘面形成一定支撑。短期受库存总量偏低和好果率低支撑，重点跟踪节后库存去化、现货报价及交割品货源。中长期，关注天气变化，如天气正常，则10合约预备丰产预期。 [宏观金融] 股指期货：全球权益资产风险偏好下行，A股深度回调 【市场情况】 周四，早盘A股市场高开后震荡分化。上证指数收报-1.43%，报4,122.68点。深成指收报-3.07%，创业板指收报-2.57%，沪深300指数收报-1.54%、上证50指数收报-1.06%，中证500收报-4.35%、中证1000指数收报-3.95%。个股情况跌多涨少，当日642只上涨（86涨停），4,802只下跌（88跌停）。其中，涨幅前三个股包含：特瑞斯上涨30%，科力股份上涨30%，长江能科上涨30%；跌幅前三个股：赛恩斯下跌17.05%，星环科技-U下跌16.77%，航亚科技下跌15.14%。 分行业板块看，受地缘风险扩大影响，能源相关板块持续逆势上行，上涨板块中，石油天然气指数上涨9.83%，燃气指数上涨9.29%，海运指数上涨8.82%。科技板块承压回调，下跌板块中，航天军工指数下跌7.09%，互联网指数下跌6.5%，化纤行业下跌6.31%，平台经济主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2603.CFE、IH2603.CFE分别收报-1.29%、-0.83%，IC2603.CFE、IM2603.CFE分别收报-4.24%、-3.57%。四大期指主力合约基差贴水扩大，IF主力合约基差-4.50点，IH主力合约基差4.73点，IC2主力合约基差-15.41点，IM主力合约基差-13.05点。 【消息面】 国内要闻方面，外交部长王毅应约同伊朗外长阿拉格齐通电话。王毅表示，中方已敦促美国、以色列立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，防止战事扩大蔓延至整个中东地区。相信伊方在当前严峻复杂局面下，能够保持国家社会稳定，重视邻国合理关切，维护在伊中国公民和机构安全。阿拉格齐表示，伊方愿全力保障中方人员和机构的安全。王毅当日还与阿曼外交大臣巴德尔、法国外长巴罗通电话。 海外方面，美国总统特朗普表示，一个拥有核武器的伊朗对美国来说是不可容忍的。美国继续在伊朗开展大规模军事行动。对伊朗军事行动可能持续4至5周，但已做好“行动时间远超这个期限”的准备。特朗普表示，如果伊朗下一任领导人表现得务实，他可能会解除对伊朗的制裁。伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼表示，不会与美国进行谈判。伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。高盛评估伊朗冲击称，欧洲天然气恐涨130%，油价每桶上涨18美元，相当于霍尔木兹海峡封锁6周。摩根大通分析师称，如果霍尔木兹海峡因中东冲突而完全关闭，那么中东产油国或许只能继续生产“至多25天”。 【资金面】 3月3日，A股市场交易量环比上升1119亿元，合计成交额3.15万亿元。3月3日，中国央行进行7天期逆回购操作，逆回购利率1.4%，操作数量343亿元人民币，Wind数据显示，当日5260亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4917亿元。【操作建议】 本周将召开近两会，并且伴随中东地缘政治风险的扰动情况下，全球风险偏好退潮导致权益资产普遍下挫。我们建议暂时以观望为主，减少操作，保持低仓位，等待宏观形势更明朗。 贵金属：中东能源供应受阻加剧通胀风险美联储降息预期减弱有色贵金属等商品大跌 【市场回顾】 纽约联储主席威廉姆斯表示，美国和以色列上周末对伊朗悍然发动军事袭击所带来的经济影响将取决于资产价格、尤其是油价受到影响的持续时间。“我们需要观察这种情况会持续多久”，目前金融市场受到的影响“相对温和”，油价已经走高但涨幅尚不“剧烈”。他认为油价上涨可能对欧洲产生“更为深远”的影响，并可能对全球经济产生溢出效应。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利曾经预计今年将降息一次，但他 现在表示，针对伊朗的袭击让他变得不那么确定，眼下通胀的关键问题在于上涨的能源价格会持续多久，表示美国和以色列对伊朗发动袭击并暗示冲突可能持续数周后，油价在周一和周二大幅上涨，但“现在判断对通胀的影响以及持续时间为时过早”。 官方公布欧元区2月CPI同比涨1.9%，高于前值和预期的1.7%，剔除食品和能源后的核心通胀同样超预期回升至2.4%，服务通胀升至3.4%，通胀反弹叠加中东局势动荡加剧可能带来能源危机，市场认为年内欧央行加息25基点概率上升至50%。 特朗普在社交平台发文称：“我已‘立即’命令美国国际发展金融公司（DFC），以非常合理的价格，为所有途经海湾的海上贸易（尤其是能源运输）提供政治风险保险和金融安全担保。这将面向所有航运公司开放。如有必要，美国海军将尽快开始护航油轮通过霍尔木兹海峡。”他表示“无论发生什么，美国都将确保全球能源的自由流通，”并承诺“将采取更多后续行动”。伊朗半官方的法尔斯通讯社报道称，伊斯兰革命卫队发表声明说，霍尔木兹海峡处于战时状态，在其中通行的船只“可能面临来自导弹或不受控制的无人机构成的风险”。声明称已有十余艘油轮因无视警告而遭到了伊朗的攻击。 隔夜，伊朗持续封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高相关商品价格并加剧通胀压力，美联储官员对通胀反弹压力态度相对谨慎但市场降息预期有所减弱。美国总统特朗普则发声表明将保证能源运输安全，国际油价冲高回落涨幅收窄，避险以及通胀升温则推高美债收益率和美元指数，导致权益市场和有色贵金属等资产下跌，黄金白银盘中跌破重要均线支撑后反弹收复部分跌势。国际金价开盘前期有所上行随即震荡走低跌幅不断扩大最低至5000美元以下尾盘收复，收盘报5087.3美元/盎司，跌幅4.39%；国际银价盘中大跌幅度一度超过12%后小幅回升守住60日均线支撑，收盘报81.89美元/盎司，跌8.18%。 【后市展望】 市场对美国关税政策表现的影响有所消化，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强从而带来长期利多，但黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，2月以来走势也较相似类似，预期行情仍将在历史高点附近盘整一段时间。对于中东局势影响，若美国成功复制类似委内瑞拉的“闪电”战术实现摧毁伊朗政权的目的则有望提振美元，对贵金属在短暂利多后可能形成打压，但若美国无法短时间内达到目的并将中东地区“拖入”长期的动荡，避险需求下则贵金属未来上涨空间将更大。建议密切关注中东局势变化，以及美国非农数据等对美联储降息预期的影响，总体黄金回调在20日均线寻求支撑，短期观望，同时可逢高卖出虚值看涨期权对多头进行保护。 白银方面，目前供应库存紧张及投资需求强劲等驱动银价中长期上涨的逻辑仍然成立，但短期交易所规则调整使实物交割需求减少且受资金态度谨慎将限制上涨动能，价格受到地缘风险等影响波动反复，建议卖出对应的虚值看涨期权赚取时间价值。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，价格总体存在支撑但金银拖累走势短期维持偏弱震荡。 [有色金属] 铜：美伊对峙时间超预期，市场风险偏好承压 【现货】截至3月3日，SMM电解铜平
