化工板块受地缘政治风险推动，国内期货普遍触及涨停
- 核心观点：受地缘政治风险溢价推动，国内化工期货普遍触及涨停。由于伊朗及中东在全球化工供应中的关键作用，中国和亚洲面临进口中断风险。亚洲炼油厂因担忧原油和萘烃原料供应短期中断，启动预防性减产，导致国内化工价格快速上涨。
- 市场背景：此前国内炼油厂已处于亏损状态，减产是迟早的事。此次上涨主要修复前期深跌损失，而非主动扩大利润空间。地缘政治紧张程度和亚洲炼油厂及乙烯装置的减产幅度将决定是否进一步扩大利润。
- 细分板块分析：
- 芳烃：PX/PTA链的核心矛盾在于PX装置已接近产能极限，任何情景下产量损失都可能发生，持续挤压下游利润。
- 纯苯/苯乙烯：附近现货供应紧张且减产，推动苯价上涨；假期后下游表现相对稳健。苯乙烯延期月度利润仍承压，但短期供需失衡已缓解。
- 烯烃：LPG和甲醇与伊朗直接相关，地缘政治升级快速推高原料成本。裂解和PDH装置进入历史性亏损区间，可能推动持续供应减产。前期低迷估值支撑了此次反弹。
- 氯碱：受影响相对较小，国内基本面仍是主要驱动因素。
- 政策与策略：
- 国内“反倒挂”政策（如差别电价）可能因地缘政治考量推迟实施。
- 地缘政治利好板块整体牛市价差结构，但产品间差异明显。策略包括：对聚烯烃等库存压力大的产品组合实物期货套利和跨期价差；寻找PX等结构紧张产品的短期牛市价差机会。
- 若反弹导致利润过度扩张，应关注国内产能相对过剩产品的更高水平空仓机会。
- 关键数据：
- 香港恒生指数下跌2.14%，收于26,059.85点。
- 中国2025年税收改革成果：查处389起涉嫌违规案件，实施跨区域税收服务平均处理时间缩短5-10天，2025年跨省电子缴税超1300亿元。
- 人民币兑美元中间价下跌8个基点至6.9236。
