商品市场洞察
铝
- 宏观利空暂时抵消海外供应担忧：伊朗相关紧张局势导致霍尔木兹海峡通行受限，但铝价表现相对“克制”，主要因早期TACO预期、高通胀压力传导至海外利率和风险偏好、以及对中东铝厂潜在原料中断的观望态度。
- 市场分化：期货价格下跌，但现货溢价维持高位，LME铝C-3M期货溢价形成罕见的季节性深度背驰结构，海外物理市场紧张。
- 国内市场：华东和华南SMM现货贴水相对稳定，部分交易商购买实物套利，部分持有库存期待溢价提升。
- 未来展望：中东供应中断将进一步支撑价格，但需宏观利空缓解；国内需更强出口需求以强化基本面支撑。
黄金与白银
- 加速抛售：黄金跌至约4500美元/盎司，白银回落至约65美元/盎司，冲突持续加剧，市场定价通胀风险，但更倾向于衰退和流动性收紧路径。
- 资产属性变化：黄金和白银作为前期涨幅显著且波动率高的资产，成为清算主要目标，缺乏工业需求支撑，与股票不同，无强劲盈利或期权对冲支撑，导致“泡沫” unwind现象明显。
- 策略建议：黄金白银比多头头寸提供有效对冲，白银表现更差；短期情绪释放，黄金和白银回落至关键支撑位，但宏观背景未实质性改变，冲突持续存在跨资产清算风险，市场对滞胀和衰退情景定价不足。
- 结论：维持白银看空，黄金需更策略性操作，择机买入或观望。
液化石油气（LPG）
- 供应中断驱动：中东南帕斯气田和卡塔尔LNG设施遭袭，导致全球LPG供应减少约13%，亚洲面临结构性丙烷短缺。
- 美国供应紧张：Targa Resources压缩机故障导致出口延迟7-10天，美国墨西哥湾沿岸出口能力接近饱和。
- 亚洲需求：尽管石化需求受原料短缺影响，印度等地区住宅需求弹性低，亚洲面临结构性丙烷短缺。
- 国内市场：山东独立炼厂库存充足，LPG作为炼厂副产品存储能力有限，高溢价下若下游需求不匹配可能引发库存压力。
- 未来展望：中东供应利好需关注，高溢价下炼厂可能发行仓单，需警惕仓单抛压和价格回调风险。
开盘兴趣
新闻亮点
- 中国财政数据：2026年前两个月财政收入近4.42万亿元，同比增长0.7%；中央财政收入约1.92万亿元，下降1.7%；地方财政收入约2.5万亿元，增长2.6%。
- 新能源汽车政策：中国计划加强新能源汽车行业竞争监管，包括价格监测、成本调查、汽车金融政策和打击线上违规行为，同时推动汽车芯片和基础软件发展，扩大汽车消费。
- 中国股市：上证综指开盘下跌0.85%至4028.54点。
未来数据前瞻
- 2026年3月16日：工业生产、能源生产、固定资产投资（不含农户）、房地产投资、社会消费品零售总额、商业住宅销售价格指数。
- 2026年3月27日：工业经济效益。
- 2026年3月31日：采购经理指数（PMI）。
