南华期货丨期市早餐2026.03.02

宏观：关注中东局势

市场资讯

1. 伊朗局势：特朗普称伊朗新领导层希望恢复谈判，并同意进行对话；特朗普称美军摧毁伊朗海军总部；伊朗临时领导委员会成立；伊朗外长表示对缓解紧张局势的努力持开放态度；以总理表示未来几天对伊朗打击力度会进一步加强；特朗普表示对伊朗的军事行动可能持续4周；伊朗前总统内贾德遇袭身亡，伊朗多位军事指挥官确认死亡；美军3名官兵已在行动中阵亡；伊朗称袭击致美军伤亡560人。
2. 中东海运咽喉：霍尔木兹海峡外积压大量油轮；多家船司或将绕行好望角，海运费用或将上涨；伊朗称若能源设施遭袭，该地区所有国家油气设施都将被毁；伊朗外长表示无意关闭霍尔木兹海峡。
3. 中共中央政治局会议：讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。

南华观点 上周全球宏观格局迎来四大重磅事件的集中冲击：美国最高法院对特朗普关税政策的终局裁决、特朗普极具对抗性的国情咨文演讲、中国央行宣布将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0，以及美以联合对伊朗发动军事打击引发的中东地缘热战。美以伊突发军事冲突这一黑天鹅事件，强化了长周期地缘政治叙事的交易优先级，成为当前市场最先定价的核心即时变量。后续需密切跟踪冲突烈度，警惕风险偏好冲击演变为流动性危机。

人民币汇率：央行出手稳汇率预期

行情回顾 前一交易日，人民币对美元整体呈现贬值走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.8559，较上一交易日下跌162个基点，夜盘收报6.8630。人民币对美元中间价报6.9228，较上个交易日持平。

核心逻辑 在美元指数维持震荡格局的背景，前期人民币汇率呈现加速升值走势。央行持续动用逆周期工具调控汇率，释放出强烈的稳汇率信号。央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，核心目的是防止市场形成单边升值一致预期，避免企业“逢高结汇”引发自我强化的正反馈循环。短期来看，本次调整有望推动汇率呈现双向波动，或放缓人民币升值斜率。未来短期汇率走势更多取决于企业实际结汇意愿。长期若国内经济持续修复、出口保持较强韧性，人民币升值趋势难改。地缘冲突再度升温，短期避险情绪或对美元指数形成支撑，后续关键需关注此次冲突是短期事件还是长期持续。

策略建议 短期内，建议出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇；进口企业则可在6.82关口附近采取滚动购汇的策略。

股指：关注两会及地缘政治局势

市场回顾 上个交易日股指除沪深300指数收跌外，其余均收涨，两市成交额小幅回落，期指均放量上涨。

重要讯息

1. 中国央行宣布，自3月2日起将远期售汇风险准备金率从20%下调至0。
2. 美以联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊方誓言“毁灭性报复打击”；特朗普称外交解决方案仍“易于”达成，已有可执掌伊朗政权的“合适人选”。
3. 美国1月核心PPI创一年最快增速，意外升温，美联储货币政策复杂化加剧。

行情解读 周末美以对伊朗发起军事打击，地缘政治风险大幅抬升，当前伊朗正处于新领导层权力交接的关键阶段，政权更迭后政策方向成为局势走向的关键。若伊朗极端强硬派主导权力过渡，地缘政治风险大幅升高，全球市场风险偏好将受打击；若伊朗温和派顺利接掌权力并重启相关谈判，地缘风险逐步消退，全球市场情绪及风险偏好将保持稳定。预计更多以短期情绪冲击为主，且两会窗口期来临，股指底部支撑强，下方空间有限，后续需持续跟踪伊朗领导层权力交接结果与美以政策动向，警惕地缘局势超预期升级引发的市场波动。

国债：存在上涨契机

市场回顾 节后A股强势回归而债市回落，大跌主要发生在周三、周四，周五市场小幅修复。周六因美伊开战，现券收益率下行，期货休市尚未反应。

重要资讯

1. 美以联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊方誓言“毁灭性报复打击”。
2. 美军方称摧毁伊朗伊斯兰革命卫队总部，军事行动未涉及核设施，否认“林肯”号航母被伊击中；特朗普：对伊朗军事行动可能持续约4周。

行情解读 本周聚焦两会消息以及风险资产表现。目前市场对两会预期不高，经济目标以及政策安排方面可能难有惊喜，周末美伊开战可能加剧美股动荡，A股面临调整风险，一定程度上有利于债市上涨。但10年国债收益率在1.8%以下价值不高，能否向下推进要视市场环境而定。由于周末现券已有所表现，今日期债大概率高开，不排除价格一步到位后盘整的可能，操作不宜追高。

南华观点 中线多单继续持有，短线不追高，没有合适的价格则观望。

集运欧线：地缘冲突升级扰动市场，期价短期支撑强化

信息理 中东局势突变与船司挺价行为，正重新主导短期交易逻辑。

利多因素

1. 地缘冲突显著升级：周末美伊冲突发酵，导致中东地区供应链紊乱。船司对中东航线立刻提涨运费1000-1500美元。
2. 头部船司行动印证风险：马士基跟进达飞动作，宣布将此前恢复通行苏伊士运河的ME11和MECL航线再度改道绕行好望角。
3. 船司挺价态度坚决：MSC已率先宣布3月下旬欧线运价提涨至大柜3200美元。
4. 现货运价底部上移：3月上旬现货报价已呈微涨态势。

利空因素

1. 实际货量恢复缓慢：节后欧线货量恢复速度整体偏慢，现货端订舱明显放缓，与长协端形成分化。

南华观点 地缘冲突升级与船司挺价形成强力短期驱动，预计今日盘面将对此作出积极反应，各合约尤其是贴水较大的近月合约获得上行支撑。然而，现货货量疲软仍构成上方压力，预计市场将呈现震荡偏强格局，波动可能加剧。

操作策略 谨慎追涨，有多单的可以考虑部分冲高止盈。

风险提示

1. 警惕美伊冲突局势的快速演变，任何缓和信号都可能引发盘面大幅回调。
2. 重点关注3月下旬船司涨价的实际落地情况与货量匹配程度。
3. 注意中东航线风险溢价能否有效传导至欧线基本面和运力部署。