周度策略：期货研究院
摘要
地缘危机再起期市或将止跌反弹。
行情复盘
节后冲高回落。主力合约EC2604收于1224.4点，周环比下跌3.58%；次主力合约EC2606收于1629.6点，周环比下跌0.39%；最远月合约EC2612收于1445点，周环比上涨0.7%。八大合约交易量合计18.37万手，交易总额123.44亿元。
重要资讯
- SCFIS（上海→欧洲）2月23日录得1573.51点，周环比下跌2.1%；2月27日录得$1420/TEU，周环比上涨4.3%。
- 班轮联盟开舱价普遍下调：Premier联盟Week11仅$2050/FEU；马士基Week11下调$100/FEU至$1800-1900/FEU；赫伯罗特降至$2235/FEU；Ocean联盟整体降幅$500-800/FEU至$2300-2500/FEU；地中海航运降至$2340/FEU。
市场逻辑
- 行情回顾：节后首个交易日高开高走，主要受国际形势利多消息推动（美国最高法院裁决关税违法、中东紧张局势、特朗普访华、赫伯罗特收购以星商船）。利多出尽后，市场关注3月上半月涨价落地情况，实际开舱价远低于预期，多家船东下调价格。美伊谈判取得进展，市场回调。周五马士基发布地中海航线涨价函，但美国国际贸易委员会启动取消中国永久正常贸易待遇调查，期市再度下跌。
- 后市展望：伊朗与美以冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁、红海袭击、苏伊士运河中断可能推涨期市。3月底前仍有光伏/锂电池退税抢运预期，部分航线已发布3月下半月涨价函。中美贸易前景不确定性增加（美国或提升关税），但中国与加拿大互降关税有利于双边贸易。油价和保险费上涨推升运营成本。整体判断下周期市上涨，幅度和持续性取决于战争规模，偶数合约压力位参考2025年对应合约交割结算价。
交易策略
下周逢低做多，尤其远月合约。主力合约EC2604支撑位1150-1200点，压力位1400-1450点。
第一部分期现端
- 期货市场：冲高回落，主力合约EC2604收跌3.58%，EC2606微跌，EC2612微涨。
- 即期市场：3月上半月涨价落地不佳，班轮联盟开舱价普遍下调。
第二部分供给端
- 全球运力：截至3月1日，全球集装箱船舶7521艘，总运力338.66万TEU，周环比微增0.05%。1月新船订单40艘，交付13艘。
- 航线运营：亚欧、跨太平洋、跨大西洋航线运力规模分别下降0.52%、1.18%、增长0.21%。上海→欧洲航线已确定舱位配置规模波动。
- 班轮公司：运力规模稳定。
- 船效：欧地航线绕航箱量309艘，美以空袭伊朗后，多家船东暂停霍尔木兹海峡航线，胡塞武装恢复红海袭击。
第三部分需求端
- 出口：中国港口吞吐量下降，但亚洲其他国家出口回暖（菲律宾、泰国、韩国）。
- 进口：欧洲消费和经济指数不佳，欧元区HICP同比降1.7%，经济景气指数录得98.3。德国3月消费者信心指数升至-23.1。
- 贸易关系：美国启动取消中国永久正常贸易待遇调查，预计8月21日前发布结果；中国对加拿大部分商品取消加征关税。
第四部分成本端
船舶燃料油价格上涨。
第五部分汇率端
美元兑人民币汇率波动。
第六部分后市展望
- 核心观点：美以与伊朗冲突加剧可能推涨期市，但3月上半月涨价落地不佳，3月底前仍有抢运预期，贸易前景不确定性增加。
- 关键数据：SCFI、班轮联盟开舱价，全球运力规模，欧洲经济指数。
- 研究结论：下周期市上涨，幅度和持续性取决于战争规模，偶数合约压力位参考2025年对应合约交割结算价。
- 下周关注：伊朗局势、船东是否发布3月下半月涨价函、关税情况。
