周度策略报告：集装箱期货（欧洲航线）
摘要
本周欧洲航线集装箱期货宽幅震荡，整体上扬。主力合约EC2602周环比上涨2.5%，次主力合约EC2604上涨2.06%，最近月合约EC2512下跌1.21%，最远月合约EC2610上涨1.97%。市场在宣涨与落地之间反复博弈，最终因春节假期前出货潮预期重燃而宽幅反弹。
行情复盘
本周期市宽幅震荡，整体上扬。主力合约EC2602报收于1719.8点，周环比上涨2.5%；次主力合约EC2604报收于1128.8点，周环比上涨2.06%；最近月合约EC2512报收于1630.1点，周环比下跌1.21%；最远月合约EC2610报收于1050.3点，周环比上涨1.97%。本周六大合约交易量合计17.3万手，交易总额138.1亿元。
重要资讯
12月19日SCFI（上海→欧洲）录得$1400/TEU，周环比下跌0.3%。12月下半月中枢报价$2300-2600/FEU。1月上半月报价（$/FEU）：OCEAN联盟（达飞轮船3745、中远海运3225、长荣海运3010、东方海外3230），GEMINI联盟（马士基2530、赫伯罗特3035或3535），PREMIER联盟3000、地中海航运2840。
市场逻辑
本周期市宽幅震荡，市场在宣涨与落地之间反复博弈。周一地中海航运发布1月上半月$3700/FEU的涨价函，马士基声称红海完全复航需待3-6个月，期市应声上涨，主力合约EC2602一度冲高至1775点。随后利空消息频发，地中海航运1月上半月实际开舱价仅$2865/FEU，马士基2026年Week1开舱价仅$2500/FEU，达飞轮船将1月1日FAL8航线报价沿用12月下旬$2645/FEU报价。落地不佳令市场对后市挺价存疑，主力合约EC2602冲高回落至1630点。周五市场认为12月下半月多条航线爆舱，Premier联盟1月上半月开舱价达$3000/FEU，对于春节假期前发运潮挺价重燃信心，期市宽幅反弹。
后市展望
1月上半月落地报价不及预期，全球前两大班轮公司地中海航运和马士基开舱价仅$2840/FEU和$2500/FEU，其他船东报价虽高，但在舱位规模较大的情况下可能向前两大班轮公司靠拢。市场对于春节假期前出货潮挺价报有较强预期，对期市形成筑底效应。根据新冠疫情后的2023-2025年SCFIS历史数据，年初出现即期运价峰值分别是春节长假前6.5、3.5、5周，均值在5周前。2026年春节假期较晚在Week8，因此2026年即期运价峰值有可能出现于Week3（即2026年1月19日SCFIS）。从运力配置来看，Week3-4周度舱位配置规模均在30万TEU以上，挺价难度较大。Week5目前已确定舱位规模仅23.9万TEU，另有待定规模达到4万TEU，存在较强不确定性。EC2602走势一定程度会带动相邻合约EC2604。远月合约EC2606-2610更多与红海局势和班轮公司态度有关。虽然部分班轮公司正在或尝试红海和苏伊士运河，但更多是以小规模试航为主。预计待春节淡季之后且试航船舶安全性得到验证，其他班轮公司可能循序渐进地逐步推进试航。
交易策略
下周可以考虑区间交易。主力合约EC2602支撑位1600-1650点，压力位1750-1800点。建议“空EC2512，多EC2602”反套、“多EC2602，空EC2608-2610”正套。
