25年全年业绩符合预期,营收34.63亿元(YoY+14.07%),归母净利润4.74亿元(YoY+10.58%),扣非归母净利润4.63亿元(YoY+11.14%)。Q4单季表现强劲,营收12.47亿元(YoY+32%),归母净利润1.97亿元(YoY+25%),扣非归母净利润1.97亿元(YoY+25%)。
业绩拆分:
- 电能质量设备业务:受益AIDC建设加速,预计25年全年AIDC相关收入同比增速接近翻倍,带动整体业务收入及盈利能力增长。
- 储能业务:预计25年全年收入同比持平,Q4收入约3.2亿元(YoY+50%+),直接+间接出海收入占比50%+,主要市场为北美、欧洲,新开拓北非、拉美等市场。
展望26年:
- 储能业务:预计26年收入增长至10亿元,海外收入占比提升,毛利率有望进一步提升。
- AIDC相关业务:看好公司26H2在中压UPS、HVDC、SST等环节取得突破。
盈利预测:考虑公司26年加大对AIDC的研发投入,预计26年净利润5.5-6亿元。当前估值22倍,给予“重点推荐”评级。