天风电新中石科技三季报预告点评盈利能力带动业绩超预期公司预

公司预计25Q1-3实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长74.2-104.5%，扣非净利润2.15-2.55亿元，同比增长120.4-161.4%。 按照中值，预计25Q3归母净利润1.29亿元，YOY+85.3%，QoQ+115.1%；扣非净利润1.24亿元，YOY+134.7%，QoQ+129.4%。 【天风电新】中石科技三季报预告点评：盈利能力带动业绩超预期 公司预计25Q1-3实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长74.2-104.5%，扣非净利润2.15-2.55亿元，同比增长120.4-161.4%。 按照中值，预计25Q3归母净利润1.29亿元，YOY+85.3%，QoQ+115.1%；扣非净利润1.24亿元，YOY+134.7%，QoQ+129.4%。 我们预计公司25Q3营收约5.4亿元，同增20%，增长主要由3C（苹果17+mac/pad等新品）、光模块、服务器散热模组等带动。 预计公司25Q3盈利能力大幅提高，毛利率达40%+，yoy+7pct，qoq+10pct，主要得益于模切占比提高，及算力相关业务收入规模提高后带来的毛利率向上。 后续我们持续看好公司在光模块及服务器液冷的放量。 1）光模块：1.6T已有小批量出货，800G有望在服务器端侧合作； 2）液冷板模组：公司已获得广达、富士康、Coolit等客户的供货资格；积极导入NV TIM材料；与#谷歌、Meta、浪潮等CSP客户对接中。 #我们预计公司26年AIDC利润有望达2-2.5亿元： 1、光模块液冷市场空间预计40亿元+，假设公司800G份额10%+、1.6T份额30%+，预计收入10亿元，10%净利率、1亿净利润；2、液冷散热模组单柜价值量约10万元、预计26年市场空间100亿元，假设公司份额10%，10-15%净利率，1-1.5亿净利润。 考虑公司主业盈利能力超预期、AIDC液冷持续推荐，我们上调公司25-26年归母净利润3.5、5.9亿元，对应26年估值20X，维持“重点推荐”。