【国君电新】业绩超预期,一体化持续抬升盈利能力——中伟股份报告之四:23Q3业绩预告点评

作者：国泰君安电新团队石岩/庞钧文/牟俊宇 来源：具体请见2023年10月18日报告《业绩超预期，一体化持续抬升盈利能力——中伟股份报告之四：23Q3业绩预告点评》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 23年Q3公司业绩超预期，出货量持续领先。未来随着国际化布局及产业一体化深入，公司量利有望进一步提升。 摘要 投资要点： 维持增持评级。考虑到行业竞争加剧，下修公司23-25年EPS为3.06（-0.22）元、4.31（-0.76）元、5.48（-1.29）元，参考行业可比公司估值给予龙头24年15pe，对应目标价64.65（-6.99）元。 业绩超预期。公司公告，23年前三季度实现归母净利润13.3-14.3亿元，同比增长22.6%-31.8%。按均值算，Q3实现归母净利润6.1亿元，同比增长43.9%，环比增长42.9%；扣非归母净利润5.15亿元，同比增长70.0%，环比增长45.9%。 前驱体行业龙头，出货量持续领先。23年公司前三季度现有材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品出货量约21万吨，其中Q3出货量约9万吨以上。今年以来国内受限于铁锂动力电池装机对三元的挤占三元前驱体需求相对较弱，公司前驱体业务配套LG等海外客户，实现需求增长快于行业平均水平。23年三季度印尼富氧侧吹炉等项目的投产抬升公司一体化盈利能力。 全球化与一体化布局推动量利提升。产品看，公司推进磷系、钠系项目建设，镍钴磷钠四大产品矩阵竞争力显著；需求看，公司近一半收入来自海外提供更高的需求和盈利保障；产能看，公司启动建设韩国产业基地并规划摩洛哥国际化产业基地有利于增强海外竞争力；成本看，富氧侧吹炉工艺技术的稳定应用为公司中间品-硫酸镍-前驱体一体化产业链提供原材料安全供应的同时增厚公司利润。 风险提示：行业竞争加剧的风险，行业需求不及预期 法律声明： 本公众订阅号(微信号:dlsbxny)为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。